新萊福(301323)基于粉體研究，布局了磁性吸附功能材料、電子陶瓷材料、其他功能材料等產品，應用于吸附式廣告展示、消費電子、輻射防護等領域。公司注重核心技術積累，自主設計并建設了多個自動化生產平臺，是功能材料領先廠商。公司在多個細分行業處于龍頭地位，在無鉛輻射防護材料領域全球領先，在環形壓敏電阻領域全球市場占有率領先，是吸附功能材料全球最重要的供應商之一。

公司創新材料產品線較多，各處于不同的發展階段。成熟產品線有磁膠材料、電子陶瓷元件，技術和應用成熟，市場地位較高，預期穩健增長;成長產品線有無鉛輻射防護材料等，公司技術領先，產品性價比高，收入正快速增長，預期未來保持高速成長;培育產品線有釤鐵氮稀土永磁材料等，公司技術領先，但應用端尚處于初期階段，未來前景廣闊。

公司研發創新能力強，擁有行業先進的技術水平。公司深耕功能材料領域多年，已積累了微納粉體材料制備、功能復合材料加工、電子陶瓷元件加工、裝備及自動化等多項核心技術，自主設計并建設了多個自動化生產平臺。截至2024上半年，公司擁有有效專利100項，其中中國發明專利為34項，美國發明專利3項，構筑了公司的技術壁壘，形成了業內先進的技術優勢。

公司是我國磁膠吸附材料龍頭企業，技術工藝造就核心壁壘，市占率達17%，毛利率連年處于行業領先水平，盈利能力出眾。據中國廣告協會預計，到2028年我國戶外平面廣告規模將達471億元，年均復合增長率為5.2%，公司磁膠材料應用增長空間穩定。同時，公司也是國內少數具備釤鐵氮新型稀土材料投產能力的企業，目前產品主要為粘結釤鐵氮，遠期有望向汽車電機、機器人傳感器等終端應用拓展。

公司實現壓敏和熱敏電阻雙布局，環形壓敏電阻積累深厚。目前公司進軍市場規模更大的片式壓敏電阻，募投產線建設順利。據QYResearch預計，至2028年全球貼片壓敏電阻市場規模將達9.94億美元，復合年增長率為8.27%。在需求高增的背景下，公司作為業內領軍企業，有望推動盈利增長。

公司無鉛防護技術取得突破，產品種類迅速拓寬。公司募投項目持續加碼復合材料研發，其中無鉛射線防護材料打破國外技術壟斷，X光機安檢防護簾、醫用防輻射服、防輻射乳膠手套等產品均實現無鉛化替代并推向市場，且兼具輕量、柔軟等特質。2023年公司高能射線無鉛防護材料出貨量同比增長284%;2024年上半年延續高增，出貨量同比增長118%，達12.02萬平方米。在防輻射產品無鉛化的發展大趨勢下，公司產品作為優質替代材料，市場空間廣闊，有望成為公司第二成長曲線。

國泰君安表示，公司作為磁膠材料龍頭企業，全方位布局功能復合材料，將技術與終端需求結合，充分受益于多領域需求增長;伴隨各募投項目后續投產放量，有望驅動業績成長。預計公司2024年至2026年EPS分別為1.39元、1.77元、2.28元。參考可比公司，結合PE和PB兩種估值方法，出于謹慎性原則，給予公司目標價56.64元/股，首次覆蓋，給予“增持”評級。

記者 劉?，|