新萊福(301323)基于粉體研究，布局了磁性吸附功能材料、電子陶瓷材料、其他功能材料等產(chǎn)品，應(yīng)用于吸附式廣告展示、消費(fèi)電子、輻射防護(hù)等領(lǐng)域。公司注重核心技術(shù)積累，自主設(shè)計(jì)并建設(shè)了多個(gè)自動(dòng)化生產(chǎn)平臺(tái)，是功能材料領(lǐng)先廠商。公司在多個(gè)細(xì)分行業(yè)處于龍頭地位，在無(wú)鉛輻射防護(hù)材料領(lǐng)域全球領(lǐng)先，在環(huán)形壓敏電阻領(lǐng)域全球市場(chǎng)占有率領(lǐng)先，是吸附功能材料全球最重要的供應(yīng)商之一。

公司創(chuàng)新材料產(chǎn)品線較多，各處于不同的發(fā)展階段。成熟產(chǎn)品線有磁膠材料、電子陶瓷元件，技術(shù)和應(yīng)用成熟，市場(chǎng)地位較高，預(yù)期穩(wěn)健增長(zhǎng);成長(zhǎng)產(chǎn)品線有無(wú)鉛輻射防護(hù)材料等，公司技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品性價(jià)比高，收入正快速增長(zhǎng)，預(yù)期未來(lái)保持高速成長(zhǎng);培育產(chǎn)品線有釤鐵氮稀土永磁材料等，公司技術(shù)領(lǐng)先，但應(yīng)用端尚處于初期階段，未來(lái)前景廣闊。

公司研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)，擁有行業(yè)先進(jìn)的技術(shù)水平。公司深耕功能材料領(lǐng)域多年，已積累了微納粉體材料制備、功能復(fù)合材料加工、電子陶瓷元件加工、裝備及自動(dòng)化等多項(xiàng)核心技術(shù)，自主設(shè)計(jì)并建設(shè)了多個(gè)自動(dòng)化生產(chǎn)平臺(tái)。截至2024上半年，公司擁有有效專利100項(xiàng)，其中中國(guó)發(fā)明專利為34項(xiàng)，美國(guó)發(fā)明專利3項(xiàng)，構(gòu)筑了公司的技術(shù)壁壘，形成了業(yè)內(nèi)先進(jìn)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

公司是我國(guó)磁膠吸附材料龍頭企業(yè)，技術(shù)工藝造就核心壁壘，市占率達(dá)17%，毛利率連年處于行業(yè)領(lǐng)先水平，盈利能力出眾。據(jù)中國(guó)廣告協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，到2028年我國(guó)戶外平面廣告規(guī)模將達(dá)471億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.2%，公司磁膠材料應(yīng)用增長(zhǎng)空間穩(wěn)定。同時(shí)，公司也是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備釤鐵氮新型稀土材料投產(chǎn)能力的企業(yè)，目前產(chǎn)品主要為粘結(jié)釤鐵氮，遠(yuǎn)期有望向汽車電機(jī)、機(jī)器人傳感器等終端應(yīng)用拓展。

公司實(shí)現(xiàn)壓敏和熱敏電阻雙布局，環(huán)形壓敏電阻積累深厚。目前公司進(jìn)軍市場(chǎng)規(guī)模更大的片式壓敏電阻，募投產(chǎn)線建設(shè)順利。據(jù)QYResearch預(yù)計(jì)，至2028年全球貼片壓敏電阻市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)9.94億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.27%。在需求高增的背景下，公司作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，有望推動(dòng)盈利增長(zhǎng)。

公司無(wú)鉛防護(hù)技術(shù)取得突破，產(chǎn)品種類迅速拓寬。公司募投項(xiàng)目持續(xù)加碼復(fù)合材料研發(fā)，其中無(wú)鉛射線防護(hù)材料打破國(guó)外技術(shù)壟斷，X光機(jī)安檢防護(hù)簾、醫(yī)用防輻射服、防輻射乳膠手套等產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)無(wú)鉛化替代并推向市場(chǎng)，且兼具輕量、柔軟等特質(zhì)。2023年公司高能射線無(wú)鉛防護(hù)材料出貨量同比增長(zhǎng)284%;2024年上半年延續(xù)高增，出貨量同比增長(zhǎng)118%，達(dá)12.02萬(wàn)平方米。在防輻射產(chǎn)品無(wú)鉛化的發(fā)展大趨勢(shì)下，公司產(chǎn)品作為優(yōu)質(zhì)替代材料，市場(chǎng)空間廣闊，有望成為公司第二成長(zhǎng)曲線。

國(guó)泰君安表示，公司作為磁膠材料龍頭企業(yè)，全方位布局功能復(fù)合材料，將技術(shù)與終端需求結(jié)合，充分受益于多領(lǐng)域需求增長(zhǎng);伴隨各募投項(xiàng)目后續(xù)投產(chǎn)放量，有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2024年至2026年EPS分別為1.39元、1.77元、2.28元。參考可比公司，結(jié)合PE和PB兩種估值方法，出于謹(jǐn)慎性原則，給予公司目標(biāo)價(jià)56.64元/股，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

記者 劉?，|