新萊福(301323)基于粉體研究，布局了磁性吸附功能材料、電子陶瓷材料、其他功能材料等產(chǎn)品，應(yīng)用于吸附式廣告展示、消費電子、輻射防護等領(lǐng)域。公司注重核心技術(shù)積累，自主設(shè)計并建設(shè)了多個自動化生產(chǎn)平臺，是功能材料領(lǐng)先廠商。公司在多個細分行業(yè)處于龍頭地位，在無鉛輻射防護材料領(lǐng)域全球領(lǐng)先，在環(huán)形壓敏電阻領(lǐng)域全球市場占有率領(lǐng)先，是吸附功能材料全球最重要的供應(yīng)商之一。

公司創(chuàng)新材料產(chǎn)品線較多，各處于不同的發(fā)展階段。成熟產(chǎn)品線有磁膠材料、電子陶瓷元件，技術(shù)和應(yīng)用成熟，市場地位較高，預(yù)期穩(wěn)健增長;成長產(chǎn)品線有無鉛輻射防護材料等，公司技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品性價比高，收入正快速增長，預(yù)期未來保持高速成長;培育產(chǎn)品線有釤鐵氮稀土永磁材料等，公司技術(shù)領(lǐng)先，但應(yīng)用端尚處于初期階段，未來前景廣闊。

公司研發(fā)創(chuàng)新能力強，擁有行業(yè)先進的技術(shù)水平。公司深耕功能材料領(lǐng)域多年，已積累了微納粉體材料制備、功能復(fù)合材料加工、電子陶瓷元件加工、裝備及自動化等多項核心技術(shù)，自主設(shè)計并建設(shè)了多個自動化生產(chǎn)平臺。截至2024上半年，公司擁有有效專利100項，其中中國發(fā)明專利為34項，美國發(fā)明專利3項，構(gòu)筑了公司的技術(shù)壁壘，形成了業(yè)內(nèi)先進的技術(shù)優(yōu)勢。

公司是我國磁膠吸附材料龍頭企業(yè)，技術(shù)工藝造就核心壁壘，市占率達17%，毛利率連年處于行業(yè)領(lǐng)先水平，盈利能力出眾。據(jù)中國廣告協(xié)會預(yù)計，到2028年我國戶外平面廣告規(guī)模將達471億元，年均復(fù)合增長率為5.2%，公司磁膠材料應(yīng)用增長空間穩(wěn)定。同時，公司也是國內(nèi)少數(shù)具備釤鐵氮新型稀土材料投產(chǎn)能力的企業(yè)，目前產(chǎn)品主要為粘結(jié)釤鐵氮，遠期有望向汽車電機、機器人傳感器等終端應(yīng)用拓展。

公司實現(xiàn)壓敏和熱敏電阻雙布局，環(huán)形壓敏電阻積累深厚。目前公司進軍市場規(guī)模更大的片式壓敏電阻，募投產(chǎn)線建設(shè)順利。據(jù)QYResearch預(yù)計，至2028年全球貼片壓敏電阻市場規(guī)模將達9.94億美元，復(fù)合年增長率為8.27%。在需求高增的背景下，公司作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，有望推動盈利增長。

公司無鉛防護技術(shù)取得突破，產(chǎn)品種類迅速拓寬。公司募投項目持續(xù)加碼復(fù)合材料研發(fā)，其中無鉛射線防護材料打破國外技術(shù)壟斷，X光機安檢防護簾、醫(yī)用防輻射服、防輻射乳膠手套等產(chǎn)品均實現(xiàn)無鉛化替代并推向市場，且兼具輕量、柔軟等特質(zhì)。2023年公司高能射線無鉛防護材料出貨量同比增長284%;2024年上半年延續(xù)高增，出貨量同比增長118%，達12.02萬平方米。在防輻射產(chǎn)品無鉛化的發(fā)展大趨勢下，公司產(chǎn)品作為優(yōu)質(zhì)替代材料，市場空間廣闊，有望成為公司第二成長曲線。

國泰君安表示，公司作為磁膠材料龍頭企業(yè)，全方位布局功能復(fù)合材料，將技術(shù)與終端需求結(jié)合，充分受益于多領(lǐng)域需求增長;伴隨各募投項目后續(xù)投產(chǎn)放量，有望驅(qū)動業(yè)績成長。預(yù)計公司2024年至2026年EPS分別為1.39元、1.77元、2.28元。參考可比公司，結(jié)合PE和PB兩種估值方法，出于謹慎性原則，給予公司目標價56.64元/股，首次覆蓋，給予“增持”評級。

記者 劉希瑋