近期金融數(shù)據(jù)對(duì)外發(fā)布，邊際改善好于預(yù)期。其中，2024年12月M2同比增長(zhǎng)7.3%，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%；M1同比增長(zhǎng)1.4%，環(huán)比收窄2.3%；社融存量同比增長(zhǎng)8.0%，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%。有券商認(rèn)為，金融數(shù)據(jù)皆邊際改善，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期向上行情，市場(chǎng)期待流動(dòng)性寬松點(diǎn)燃春季躁動(dòng)行情。

從避險(xiǎn)逐漸轉(zhuǎn)為布局

外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)在近期市場(chǎng)上已經(jīng)被部分反映消化，預(yù)計(jì)年初以來(lái)的市場(chǎng)快速調(diào)整告一段落，市場(chǎng)有望從前期的弱勢(shì)下跌轉(zhuǎn)為階段性的震蕩加劇。

海外方面，特朗普上臺(tái)后的關(guān)稅加征政策猶如“達(dá)摩克里斯之劍”，懸而未決，仍然會(huì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定掣肘。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面不足以對(duì)市場(chǎng)上漲形成持續(xù)支撐。

高頻數(shù)據(jù)顯示2024年12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善有所放緩，PMI數(shù)據(jù)同步顯示2024年12月數(shù)據(jù)邊際回落，經(jīng)濟(jì)基本面缺乏持續(xù)強(qiáng)勁改善的信心，對(duì)政策發(fā)力的依賴度仍然較高。宏觀政策發(fā)力預(yù)期仍是市場(chǎng)上漲不可或缺的重要支撐因素，但目前正處于傳統(tǒng)政策空窗期，宏觀政策預(yù)期尚未形成廣泛共識(shí)，仍需更多信號(hào)如降準(zhǔn)降息等。

15日，華泰證券一資深投顧向《大眾證券報(bào)》記者表示：“2025年以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，不少人判斷上證指數(shù)會(huì)下探3058點(diǎn)補(bǔ)缺口，但我的判斷不一樣，我認(rèn)為本周下方缺口暫時(shí)不會(huì)回補(bǔ)，而是會(huì)向上震蕩一段時(shí)間，再向下補(bǔ)缺口。整體來(lái)看，我認(rèn)為今年上證指數(shù)3000點(diǎn)以下可能還會(huì)看到，但未來(lái)想再看到‘3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)’的機(jī)會(huì)已經(jīng)不多了。”

短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期向上行情

從流動(dòng)性來(lái)看，春節(jié)前往往會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性偏緊的狀況，春節(jié)過(guò)后，流動(dòng)性會(huì)得到緩解和改善。同時(shí)，銀行在一季度也往往有著較強(qiáng)的放貸訴求，資金端流動(dòng)性寬裕，也為“春季躁動(dòng)”提供有利環(huán)境。

針對(duì)機(jī)構(gòu)行為，申萬(wàn)宏源認(rèn)為，年初是各機(jī)構(gòu)布局全年的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，1月往往是險(xiǎn)資、公募等入場(chǎng)時(shí)間，往后看隨著流動(dòng)性的寬裕，各類活躍資金往往在2至3月涌現(xiàn)。

政策方面，目前處于政策空窗期。A股開(kāi)年出現(xiàn)下跌，導(dǎo)致投資情緒受到一定的影響，整體較為謹(jǐn)慎，部分投資者持觀望態(tài)度，等待市場(chǎng)企穩(wěn)或者政策利好的加碼。

銀河證券分析師蔡芳媛認(rèn)為：“1月15日至2月14日正好是春節(jié)前后，春節(jié)前市場(chǎng)資金面會(huì)面臨一定的壓力，因?yàn)橥顿Y者有持幣過(guò)年的習(xí)慣。春節(jié)后，前期流出的資金有望回歸，帶動(dòng)成交量回升。整體上，1月中旬到2月中旬資金面在春節(jié)前后會(huì)有一定的變化，但是預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅的變動(dòng)，無(wú)需擔(dān)憂?！?/p>

“雖然A股短期波動(dòng)加大，但不改長(zhǎng)期向上行情，A股基本面預(yù)期回暖對(duì)政策的依賴度較高?！辈谭兼抡J(rèn)為，未來(lái)伴隨政策不斷加碼，A股估值中樞有望持續(xù)抬升。當(dāng)前市場(chǎng)仍處于低位，年初的下跌不會(huì)改變A股震蕩向上的態(tài)勢(shì)，建議保持信心，逢低布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。未來(lái)，國(guó)內(nèi)政策發(fā)力驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，政策加碼驅(qū)動(dòng)中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，AI等新技術(shù)成熟和新商業(yè)模式日益清晰，像國(guó)產(chǎn)替代、自主可控等領(lǐng)域。

配置建議方面，短期科技板塊TMT賽道仍然是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，特別是芯片半導(dǎo)體、鴻蒙、AI產(chǎn)業(yè)鏈和信創(chuàng)等領(lǐng)域，注意節(jié)奏的把握。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和應(yīng)用場(chǎng)景的不斷拓展，疊加部分領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加快，這些板塊的長(zhǎng)期景氣度較高，應(yīng)當(dāng)聚焦受益于有政策助力預(yù)期的成長(zhǎng)型價(jià)值股。記者 張曌