主播分崩離析、用戶流失以及業(yè)績下滑等種種跡象表明，斗魚(DOYU.O)創(chuàng)始人涉賭的陰霾仍未散去。

證券之星注意到，“最高管理者”任思敏上任后，斗魚在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部組織架構(gòu)等方面均進(jìn)行了調(diào)整，試圖通過多元化布局和優(yōu)化資源配置進(jìn)行自救。結(jié)合業(yè)績來看，以上措施暫時(shí)未能將斗魚從困境中拉出來，公司營利雙降的態(tài)勢仍在持續(xù)。

創(chuàng)始人涉賭陰霾未散，頭部主播分崩離析

作為頭部游戲直播平臺(tái)之一，斗魚早期的成功離不開對主播的挖掘與培養(yǎng)。據(jù)悉，斗魚成立之初，將大部分融資用于簽約主播，如熊貓直播臺(tái)柱的“旭旭寶寶”就被1.3億簽約費(fèi)挖到了斗魚，隨后“PDD”官宣加入，推動(dòng)斗魚再攀高峰。

2019年7月，斗魚在納斯達(dá)克上市。上市當(dāng)天，公司創(chuàng)始人陳少杰與“PDD”“旭旭寶寶”等頭部主播一起在美國納斯達(dá)克現(xiàn)場敲鐘，一時(shí)風(fēng)光無限。令人唏噓的是，斗魚的輝煌并未持續(xù)太久，隨著CEO陳少杰被捕，公司迎來至暗時(shí)刻。

證券之星注意到，2023年11月，陳少杰因涉嫌開設(shè)賭場罪被逮捕后，公司頭部主播開始分崩離析。

2024年4月，平臺(tái)內(nèi)擁有2600萬粉絲的主播“一條小團(tuán)團(tuán)”因卷入陳少杰案件被捕。同年7月，曾與陳少杰一同出席納斯達(dá)克敲鐘的臺(tái)柱主播--“PDD”閃現(xiàn)平臺(tái)其他直播間，并表示過段時(shí)間將離開斗魚。更早之前，“斗魚一姐”的馮提莫及人氣主播“旭旭寶寶”紛紛離開斗魚并在抖音開啟首播。

這還未完，去年7月，斗魚還因陳少杰旗下公司卷入詐騙風(fēng)波。據(jù)南方都市報(bào)報(bào)道，多名消費(fèi)者在斗魚遭遇了“網(wǎng)絡(luò)詐騙”，在遵循賣家提供的步驟操作后，無意間開通了斗魚直播的免密支付，同時(shí)在短時(shí)間內(nèi)向斗魚相關(guān)公司支付了1000元，用于購買斗魚直播“魚翅”幣。而扣款公司武漢甌越網(wǎng)視有限公司的實(shí)控人正是斗魚CEO陳少杰。 隨后，斗魚回應(yīng)已緊急關(guān)閉免密支付渠道，并將協(xié)助用戶報(bào)案追回?fù)p失。

戰(zhàn)略調(diào)整未顯效，95后管理者難挽頹勢

證券之星注意到，陳少杰被捕后，斗魚董事會(huì)組成了臨時(shí)管理委員會(huì)，由該公司董事兼首席戰(zhàn)略官蘇明明、公司董事兼副總裁曹昊及公司副總裁任思敏組成。其中，任思敏是斗魚的最高管理者。

公告披露，任思敏于2021年6月加入公司，曾負(fù)責(zé)項(xiàng)目管理辦公室(“PMO”)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目管理和業(yè)務(wù)合規(guī)、流媒體管理和內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)。不過，多家媒體報(bào)道，95后任思敏并非公司老員工，過去幾年主要負(fù)責(zé)陳少杰的行政工作。

在“最高管理者”任思敏上任后，其率先進(jìn)行了內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整。

2024年1月12日，抖音新成立內(nèi)容生態(tài)部，負(fù)責(zé)主播內(nèi)容產(chǎn)出、廠商合作、賽事生態(tài)體系搭建等，由臨時(shí)管理委員會(huì)成員、公司副總裁任思敏負(fù)責(zé)。同時(shí)，下設(shè)三個(gè)二級(jí)部門，分別為主播運(yùn)營部、廠商項(xiàng)目部和賽事內(nèi)容部。

有分析指出，此次架構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)在于兩方面：一是整合核心業(yè)務(wù)資源，打破以往按區(qū)域和項(xiàng)目劃分的管理模式；二是新增主播產(chǎn)品部和廠商產(chǎn)品部，提供更多游戲相關(guān)服務(wù)。

其次，對于游戲直播行業(yè)來說，斗魚營收模式過于單一的問題一直被外界所詬病。為了降低對直播業(yè)務(wù)的依賴，公司也在進(jìn)行多元化布局，從游戲道具售賣、游戲廣告和分發(fā)服務(wù)等方向入手。如斗魚加強(qiáng)賽事內(nèi)容的商業(yè)化，借助平臺(tái)資源推動(dòng)游戲推廣，并通過年度大促、游戲會(huì)員業(yè)務(wù)和多平臺(tái)營銷活動(dòng)等方式，探索新的營收增長點(diǎn)。

而針對主播流失的問題，2024年6月，斗魚推出暑期主播招募計(jì)劃，投入百萬現(xiàn)金、千萬曝光資源，并打破傳統(tǒng)以特定游戲品類開播的主播招募模式，不限制開播品類，給予新人主播更多可直播內(nèi)容的選擇，以此吸引更多主播入駐。

結(jié)合財(cái)報(bào)來看，以上措施暫時(shí)未能將斗魚從業(yè)績困境中拉出來。據(jù)2024年三季報(bào)顯示，斗魚在第三季度實(shí)現(xiàn)營收10.6億元，同比下滑21.8%，已連續(xù)11個(gè)季度營收同比下滑。凈利潤方面，在美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下三季度斗魚凈利潤為340萬，同比下跌95.54%；調(diào)整后的凈虧損為3980萬元，去年同期為7190萬元。

實(shí)際上，自2024年一季度開始，斗魚利潤由盈轉(zhuǎn)虧，該季度凈虧損8800萬元。公司前三季度累計(jì)凈虧損1.34億元，去年同期累計(jì)凈利潤為9774.3萬元。

有意思的是，虧損狀態(tài)下的斗魚進(jìn)行大手筆分紅。2024年7月，斗魚發(fā)布公告稱，對截至2024年8月21日記錄在冊的普通股和美國存托股份(“ADS”)持有人派發(fā)每股9.76美元的特別現(xiàn)金股息，或每份美國存托股份9.76美元。

據(jù)悉，斗魚此次要支付的現(xiàn)金股息總額約為3億美元。其中，騰訊和陳少杰這兩位大股東是最大受益者。按照騰訊持股38.2%、陳少杰持股17.2%來計(jì)算，騰訊將獲得約1.14億美元的分紅，而身陷囹圄的陳少杰也將獲得約5160萬美元的分紅。

有分析指出，斗魚分紅行為是為了穩(wěn)住投資者信心，穩(wěn)定股價(jià)。從二級(jí)市場來看，分紅消息發(fā)布后，斗魚股價(jià)迎來一波上漲行情。不過，公司最新收盤價(jià)與其最高點(diǎn)98.992美元/股相比，跌超8成。

付費(fèi)用戶、MAU雙雙下滑，直播收入跌超3成

分業(yè)務(wù)來看，斗魚目前主要有直播業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)、廣告等兩大業(yè)務(wù)。

其中，直播業(yè)務(wù)作為斗魚的支柱業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)在三季度的收入同比下滑34.7%，為7.521億元，已連續(xù)多個(gè)季度出現(xiàn)下滑。而創(chuàng)新業(yè)務(wù)、廣告和其他收入雖同比增長49.4%，貢獻(xiàn)了3.11億元的收入，但尚未扛起公司創(chuàng)收大旗。

進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，斗魚直播業(yè)務(wù)的下滑與MAU(月均活躍用戶數(shù))以及總付費(fèi)用戶數(shù)量下滑有關(guān)。

在MAU上，一方面，近年來，市場上沒有新的爆款游戲出現(xiàn)，直播內(nèi)容沒有太大更新，難以吸引新用戶，加上公司營銷獲客投入減少，平臺(tái)在MAU數(shù)據(jù)上面臨更大壓力。另一方面，頭部主播的流失加劇了斗魚用戶規(guī)模持續(xù)下滑。財(cái)報(bào)顯示，2024年第三季度平均移動(dòng)MAU為4210萬，而2023年同期為5170萬，同比下滑19%。

在付費(fèi)用戶上，2024年三季報(bào)顯示，公司的季度平均付費(fèi)用戶數(shù)為340萬，同比下滑13%。總付費(fèi)用戶數(shù)量下滑導(dǎo)致每位付費(fèi)用戶的平均收入均有所下降，進(jìn)一步影響斗魚的直播收入。

證券之星注意到，在平均付費(fèi)用戶上，公司與另一頭部游戲主播平臺(tái)--虎牙分化明顯，虎牙在三季度同比小幅度增長至460萬，已超過斗魚。業(yè)內(nèi)人士指出，這背后與平臺(tái)自身的特色有關(guān)，虎牙走專業(yè)路線，擁有更多電競賽事版權(quán)和專業(yè)電競選手，用戶以“看”為主；而斗魚走造星路線，用戶的打賞意愿更高，但隨著斗魚明星主播的“出逃”和新主播的斷檔，付費(fèi)用戶也在減少。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)