2025年開始，A股市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)，加上2024年最后一天，已連續(xù)三個(gè)交易日下跌。這三天，滬指累計(jì)下跌5.75%，考驗(yàn)3200點(diǎn)支撐;深證成指下跌7.25%;創(chuàng)業(yè)板指下跌8.63%;科創(chuàng)50指數(shù)下跌7.72%。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，不必太過(guò)在意短線的調(diào)整，全年A股機(jī)會(huì)有望較2024 年進(jìn)一步提升，配置建議規(guī)避高彈性和前期漲幅靠前品種。

大消費(fèi)、科技股全線下挫

針對(duì)市場(chǎng)傳言“監(jiān)管部門指導(dǎo)上市公司1月15日之前釋放全部利空，以及保險(xiǎn)公司大額贖回公募基金”，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人王利1月2日回應(yīng)稱，這些信息都是謠言。證監(jiān)會(huì)已關(guān)注到相關(guān)虛假信息，已布置依法追查消息來(lái)源，并將依法嚴(yán)厲打擊編造、傳播股市謠言的行為，持續(xù)凈化資本市場(chǎng)信息傳播環(huán)境。

1月3日，A股延續(xù)調(diào)整，上證指數(shù)收跌1.57%報(bào)3211.43點(diǎn)，深證成指下跌1.89%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.16%。滬深兩市全天成交額合計(jì)12679億元，較上一交易日縮量1287億元。由于元旦假期，本周僅有四個(gè)交易日，上證指數(shù)累計(jì)下跌5.55%，深證成指下跌7.16%，創(chuàng)業(yè)板指下跌8.67%。

板塊方面，僅貴金屬、煤炭、石油等少數(shù)幾個(gè)上漲。大消費(fèi)集體調(diào)整，零售方向現(xiàn)跌停潮，上海九百、歐亞集團(tuán)、杭州解百、中百集團(tuán)、百大集團(tuán)等十余股跌停。科技方向的AI應(yīng)用概念股下挫明顯，拓爾思、每日互動(dòng)、值得買跌超10%，中廣天擇、新華傳媒、海天瑞聲、中文在線紛紛大跌，而黃金股逆市走強(qiáng)，曉程科技、四川黃金、山東黃金等有不同程度的上漲。A股市場(chǎng)全天超4700只個(gè)股下跌，其中跌停個(gè)股有118只。

調(diào)整期間紅利風(fēng)格或階段占優(yōu)

2025開年波動(dòng)，A股市場(chǎng)后市將如何演繹?中金公司認(rèn)為，不必太過(guò)在意短線的調(diào)整，全年A股機(jī)會(huì)有望較2024 年進(jìn)一步提升。當(dāng)前市場(chǎng)可能步入外部不確定性提升及國(guó)內(nèi)政策落地的觀察階段，整體走勢(shì)或以震蕩消化為主，但隨著政策落地生效，有助于重新提振投資者信心。當(dāng)前滬深300 指數(shù)前向市盈率僅11.4倍，仍低于歷史均值(12.2 倍)，與全球主要市場(chǎng)估值相比也處于偏低位，縱向及橫向來(lái)看仍具備較明顯的投資吸引力。且在穩(wěn)增長(zhǎng)政策明顯發(fā)力環(huán)境下，上市公司基本面也有望逐步改善，對(duì)2025年A股全年表現(xiàn)不必過(guò)于擔(dān)憂，情緒偏弱階段也帶來(lái)較好介入時(shí)點(diǎn)。

配置方面，中金公司建議，短線調(diào)整期間，紅利風(fēng)格可能有階段占優(yōu)，但注意結(jié)構(gòu)，泛消費(fèi)型及股息率有吸引力的自然壟斷型紅利可能是較好選擇，建議關(guān)注傳媒、食品飲料、交運(yùn)、電信領(lǐng)域。外部不確定性提升階段，產(chǎn)業(yè)自主、國(guó)產(chǎn)替代相關(guān)領(lǐng)域關(guān)注度有望抬升，如半導(dǎo)體、高端制造等;另外，在年報(bào)預(yù)告階段，年度預(yù)告超預(yù)期公司及供給出清進(jìn)度較好板塊也有望有相對(duì)表現(xiàn)，如工業(yè)金屬、家電、鋰電池等。

而華安證券卻預(yù)計(jì)1 月市場(chǎng)將難現(xiàn)顯著的向上機(jī)會(huì)，大的配置方向上應(yīng)規(guī)避高彈性和前期漲幅靠前品種，突出穩(wěn)健品種。建議關(guān)注三條主線：一是春節(jié)前具備良好配置契機(jī)和性價(jià)比的高股息，包括銀行、保險(xiǎn)、煤炭、石油石化。二是政策提振及景氣有望改善的部分消費(fèi)品，包括汽車、家電、農(nóng)牧，但需要注意的是政策落地可能成為兌現(xiàn)的窗口。按慣例，春節(jié)前年貨預(yù)備有望帶動(dòng)豬肉價(jià)格反彈，疊加農(nóng)牧前期滯漲，有望迎來(lái)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。三是科技板塊中估值仍有提升空間及存在景氣改善的通信和電子。科技板塊前期積累了高額漲幅，同時(shí)市場(chǎng)1月預(yù)計(jì)難現(xiàn)顯著向上的β機(jī)會(huì)，所以科技方向顯著向上空間有限且將呈現(xiàn)較大波動(dòng)。因此，在科技板塊中主要尋找漲幅滯后以及有催化的潛在方向，主要集中在通信和電子。

記者 陳慧