去年，通過破產(chǎn)重整，豆神教育(300010.SZ)成功化解債務(wù)危機(jī)。如今，約5.6億股限售股即將解禁，作為重整投資人的浙文互聯(lián)(600986.SH)已早早拋出減持計(jì)劃。雖錯(cuò)過股價(jià)爆炒高點(diǎn)，但豆神教育當(dāng)前仍徘徊在2021年以來的高位區(qū)間。如此情形下，后續(xù)是否還會(huì)有其他股東跟風(fēng)減持？這讓豆神教育后續(xù)面臨較大的解禁壓力，未來股價(jià)走勢(shì)也愈發(fā)充滿不確定性。

證券之星注意到，作為“AI+教育”明星股，豆神教育重整后的處境依舊艱難。今年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)喜憂參半，雖實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但營(yíng)收出現(xiàn)縮水。其AI教育業(yè)務(wù)雷聲大雨點(diǎn)小，目前收入貢獻(xiàn)不足4%，未來能否助豆神教育翻身目前仍是未知數(shù)。另一邊，豆神教育屢次信披違規(guī)，近期也因累計(jì)4.55億元訴訟、仲裁事項(xiàng)未及時(shí)披露而被立案。

重整投資人搶先宣布減持

12月30日，豆神教育巨量限售股即將迎來解禁。

12月24日披露的公告顯示，豆神教育本次解除限售股份數(shù)量約5.36億股，約占總股本的25.93%。以最新收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值約33.43億元。

據(jù)了解，此次解禁的股份均來自于豆神教育重整時(shí)的資本公積轉(zhuǎn)增股份。重整計(jì)劃顯示，以豆神教育當(dāng)時(shí)總股本為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增13.8股的比例實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股份，共計(jì)轉(zhuǎn)增產(chǎn)生11.98億股股份。上述轉(zhuǎn)增的股份不向原股東分配，全部用于引入重整投資人以及清償債務(wù)。

本次解除股份限售的股東共14名，其中浙文互聯(lián)為豆神教育第七大股東，持有豆神教育的6105.76萬股股份將悉數(shù)解禁，占上市公司總股本的2.95%。

證券之星注意到，限售股尚未解禁，浙文互聯(lián)就先一步宣布了減持計(jì)劃。12月11日，浙文互聯(lián)公告稱，擬擇機(jī)處置公司持有的豆神教育股票，交易時(shí)間為股東大會(huì)審議通過之日起36個(gè)月內(nèi)，交易方式為集中競(jìng)價(jià)或大宗交易。

從K線圖走勢(shì)來看，浙文互聯(lián)已錯(cuò)過了最新一波上漲行情，但股價(jià)仍處在近年來的高位區(qū)間。在9月末A股市場(chǎng)整體行情好轉(zhuǎn)及“AI教育”概念的推動(dòng)下，豆神教育的股價(jià)在短期內(nèi)迅速拉升。9月24日，豆神教育收盤價(jià)僅為2.75元/股，但11月1日盤中觸及13.5元/股，達(dá)到2021年以來的階段新高(前復(fù)權(quán))，是9月24日收盤價(jià)的4.9倍。

但11月4日起，行情由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，豆神教育開啟了下跌之路，如今股價(jià)已跌回7元內(nèi)。截至12月27日收盤報(bào)6.24元/股，漲幅0.81%，較11月初的高點(diǎn)回撤超50%，但仍處在2021年以來的高位區(qū)間。

根據(jù)重整計(jì)劃，浙文互聯(lián)的認(rèn)購(gòu)單價(jià)為1.5元/股，以最新收盤價(jià)計(jì)，此次解禁收益率已超過300%。值得一提的是，豆神教育歷史股價(jià)低位出現(xiàn)在2023年5月29日，為1.64元/股(前復(fù)權(quán))。按歷史低位計(jì)算，浙文互聯(lián)也仍浮盈。

針對(duì)浙文互聯(lián)拋出的減持計(jì)劃，豆神教育相關(guān)人士回應(yīng)媒體稱，年末公司有不少限售股面臨解禁，公司領(lǐng)導(dǎo)將會(huì)與相關(guān)股東溝通協(xié)商。

證券之星注意到，前實(shí)控人池燕明曾在股價(jià)飆升之際高位減持。10月29日至11月5日，池燕明減持1600萬股，減持均價(jià)11.495元/股。雖然公告顯示是因金融借款合同糾紛導(dǎo)致的被動(dòng)減持，但池燕明仍合計(jì)套現(xiàn)約1.84億元，減持的時(shí)間點(diǎn)基本卡在了豆神教育股價(jià)飆升期間。

AI業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)有限

資料顯示，豆神教育前身是立思辰，是2009年創(chuàng)業(yè)板首批上市公司之一，后于2020年更名為豆神教育。豆神教育主營(yíng)業(yè)務(wù)為藝術(shù)類學(xué)習(xí)服務(wù)和直播電商、文旅游研學(xué)、智慧教育服務(wù)業(yè)務(wù)等。證券市場(chǎng)上，豆神教育被貼上了“智譜AI”、“人工智能”、“AIGC概念”等標(biāo)簽。

2018年，立思辰分拆信息安全業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，由“教育與信息安全”雙主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展模式全面轉(zhuǎn)型為純教育業(yè)務(wù)。同年，立思辰通過投資北京清帆遠(yuǎn)航網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司布局教育AI。2020年，立思辰孵化閱神AI語文學(xué)科教育賦能平臺(tái)，發(fā)力B端業(yè)務(wù)。2024年10月，豆神教育推出C端AI智能學(xué)習(xí)產(chǎn)品豆神AI。

在轉(zhuǎn)型AI教育的過程中，豆神教育一度陷入巨額虧損。2018-2023年，豆神教育扣非后凈利潤(rùn)分別虧損13.98億元、0.26億元、26.44億元、7.47億元、6.5億元、5.05億元，6年虧損合計(jì)超59億元。

由于長(zhǎng)期虧損，豆神教育面臨嚴(yán)重的資不抵債問題，不得不向法院提出破產(chǎn)重整，并于2023年12月重整完畢。

今年前三季度，豆神教育實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.57億元，同比下滑12.93%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)1.11億元，同比增長(zhǎng)209.82%；同期扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)222.74%至1.1億元。雖然業(yè)績(jī)較去年同期實(shí)現(xiàn)扭虧，但營(yíng)收規(guī)模卻縮水。

今年以來，豆神教育持續(xù)加碼AI教育業(yè)務(wù)。10月25日，豆神教育公告稱，將與北京智譜華章科技有限公司和海南何尊網(wǎng)絡(luò)科技有限公司共同成立合資公司，專注于AI教育產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)及銷售。合資公司認(rèn)繳注冊(cè)資本5億元，其中豆神教育持股70%。12月9日，豆神教育宣布與微軟攜手，正式將豆神AI Windows PC端1.0版本引入微軟商城。

證券之星注意到，目前，AI教育產(chǎn)品尚無法支撐收入的增長(zhǎng)。11月29日，豆神教育在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者稱，公司豆神AIAPP的下載量已超十九萬，目前項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)正常。截至2024年前三季度，公司AI教育產(chǎn)品產(chǎn)生的相關(guān)收入占營(yíng)業(yè)收入不超過4%。

合規(guī)問題頻發(fā)

證券之星注意到，豆神教育雖然經(jīng)營(yíng)改善，但屢屢出現(xiàn)信披違規(guī)的情況。

12月20日，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)豆神教育立案。豆神教育在公告中指出了立案的相關(guān)事由，2024年8月16日，公司披露了《關(guān)于公司累計(jì)訴訟、仲裁情況的公告》，對(duì)相關(guān)訴訟、仲裁事項(xiàng)進(jìn)行了補(bǔ)充披露。截至8月15日，豆神教育及子公司累計(jì)發(fā)生且未披露的訴訟、仲裁案件共220起，其中作為原告的案件70起，作為被告的案件150起。

上述訴訟(仲裁)事項(xiàng)累計(jì)涉及金額4.55億元，占豆神教育2023年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)的47.28%。豆神教育及控股子公司作為原告的案件合計(jì)金額為3.35億元，作為被告的案件合計(jì)金額為1.2億元。

與之同步，12月20日晚，深交所也火速對(duì)上市公司及相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行通報(bào)批評(píng)并下發(fā)監(jiān)管函。

早在9月26日，北京證監(jiān)局已對(duì)豆神教育及其時(shí)任負(fù)責(zé)人發(fā)出了警示函。豆神教育存在諸多信披違規(guī)問題，除未及時(shí)披露多筆訴訟、仲裁外，《2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告》披露的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)與年度報(bào)告披露的凈利潤(rùn)存在重大差異，盈虧性質(zhì)發(fā)生變化，公司未及時(shí)對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告予以修正。另外，部分業(yè)務(wù)收入核算不規(guī)范。收到警示函后不久，作為時(shí)任責(zé)任人之一的董秘陳釗也因個(gè)人原因申請(qǐng)辭職。

證券之星注意到，2023年以來，豆神教育及相關(guān)負(fù)責(zé)人就因信息披露不及時(shí)、不準(zhǔn)確、不完整等問題多次收到監(jiān)管函。信息披露的透明度是投資者決策的重要依據(jù)，一旦上市公司出現(xiàn)信披問題，將嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)