年內(nèi)最后一次中期借貸便利(MLF)操作出爐。2024年12月25日，央行開展3000億元MLF操作，中標(biāo)利率為2.00%，與上期持平。操作后，中期借貸便利余額為50890億元。鑒于本月有1.45萬億元MLF到期，央行此次MLF操作為縮量平價(jià)續(xù)作。

同日，央行進(jìn)行1923億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.50%，與此前持平。因當(dāng)日有3876億元7天期逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠1953億元。

值得疑問的地方是，MLF大額凈回籠是否意味著要收緊流動(dòng)性?“本月MLF大幅操作縮量，但并不意味著央行在顯著縮減中期市場(chǎng)流動(dòng)性投放?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青昨日分析認(rèn)為，“當(dāng)前處于一攬子增量政策發(fā)力階段，加之貨幣政策基調(diào)已由‘穩(wěn)健’轉(zhuǎn)向‘適度寬松’，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求‘保持流動(dòng)性充?！纱搜胄袝?huì)通過較大規(guī)模開展買斷式逆回購、適量續(xù)作MLF等方式，保持中期市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)，以此支持銀行加大信貸投放力度，繼續(xù)支持政府債券發(fā)行，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期?！?/p>

實(shí)際上，今年以來，央行工具箱得到了進(jìn)一步擴(kuò)充，在公開市場(chǎng)操作中增加了國債買賣、買斷式逆回購等工具，適度平滑四季度集中到期的MLF，減輕滾續(xù)操作壓力。例如，10月、11月央行MLF操作分別凈回籠890億元、5500億元，但通過國債買賣、買斷式逆回購操作，均實(shí)現(xiàn)了全月中長期資金的凈投放，且期限品種更為靈活。11月央行首次開展8000億元買斷式逆回購操作，相當(dāng)于為應(yīng)對(duì)本月MLF巨額到期，已提前釋放較大規(guī)模的中期流動(dòng)性。

此外，王青亦指出，本月MLF操作利率未隨其他主要市場(chǎng)利率下行，顯示近期市場(chǎng)利率下行，主要是在貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)向“適度寬松”推升市場(chǎng)降息預(yù)期，以及MLF操作利率淡化政策利率色彩后，10年期國債收益率、1年期商業(yè)銀行(AAA級(jí))同業(yè)存單到期收益率失去錨定目標(biāo)，市場(chǎng)情緒波動(dòng)所致。

“當(dāng)前MLF操作利率由央行與貨幣市場(chǎng)一級(jí)交易商通過利率招標(biāo)方式形成。本月MLF操作利率保持不變，或在一定程度上顯示央行控制主要市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)的政策意圖。短期內(nèi)政策利率下調(diào)的概率不大。”王青進(jìn)一步預(yù)判認(rèn)為。記者 劉揚(yáng)