合合信息(688615)是行業內少有的在C端產品與B端服務同時擁有完善布局矩陣的企業，已經成為全球領先的AI和數據公司，核心業務為智能文字識別和商業大數據業務，均面向個人(C端)及企業(B端)客戶。C端業務主要為面向全球個人用戶的APP產品，包括掃描全能王、名片全能王、啟信寶3款核心產品;B端業務為面向企業客戶提供以智能文字識別、商業大數據為核心的服務，形成了包括基礎技術服務、標準化服務和場景化解決方案的業務矩陣。

智能文字識別是AI領域的一個重要分支，“C端+B端”雙輪驅動成長。智能文字識別是從圖像中識別出文字的技術，利用機器將圖像中手寫或印刷文本轉化為計算機可以直接處理的格式，是個人數字資產管理與企業辦公智能升級的關鍵。根據CIC灼識咨詢，中國智能文字識別服務市場2022年規模為50.4億元，下游個人用戶和企業客戶對文檔資產數字化與智能化升級需求的驅動下，預計2027年市場規模將達168.9億元，復合年均增長率達27.3%。

公司為智能文字識別領域龍頭，先發優勢及龍頭地位顯著。憑借領先的自主研發技術、成熟的產品落地能力、優質的用戶體驗及服務質量，公司的C端產品覆蓋全球百余個國家和地區的億級用戶，B端服務覆蓋了近30個行業的企業客戶。掃描全能王(智能掃描及文字識別APP)、名片全能王(智能名片及人脈管理APP)與同類APP產品在全球月活用戶量級、用戶評分上領先優勢顯著。截至2023年12月31日，掃描全能王曾在AppStore上84個國家和地區(含中國)的效率類免費應用下載量排行榜位列第一，名片全能王曾在AppStore上41個國家和地區的商務類免費應用下載量排行榜位列第一。公司上述產品在用戶規模、品牌知名度、用戶口碑、技術壁壘等方面都建立了先發優勢，發展前景可期。

商業大數據的應用場景持續拓展，B端市場增量空間廣闊，C端產品觸達市場不斷擴大，公司優勢顯著。根據CIC灼識咨詢，中國商業大數據服務市場2022年規模406.2億元，伴隨政策推動、企業及政府對數據資產管理需求的提升、應用場景豐富成熟，預計2027年市場規模達1040.9億元，復合年均增長率達20.7%。中國商業信息查詢C端APP按照已實現收入角度統計，2022年的市場規模已達到11.3億元，預計2022年至2027年年復合增速為14.7%。公司旗下啟信寶(企業商業信息查詢APP)在場景化解決方案競爭優勢顯著，體現在業務規模、客戶資源積累、B端服務豐富度等多方面，在金融、制造、科技、政府等多行業均積累了多個頭部標桿性的客戶案例，擁有不同行業的客戶資源，有望乘數據要素東風快速成長。

公司底層技術實力強勁，具備核心競爭力。公司在復雜場景文字識別、智能圖像處理、知識圖譜、大數據挖掘等核心技術領域均處于行業領先地位。2012年，公司被谷歌評為“全球頂尖開發者”。在2019年的國際文檔分析識別大會中，公司研發團隊取得表格識別競賽的冠軍。在2023年國際文檔分析識別大會的文本圖像篡改檢測算法競賽中，公司研發團隊取得文本篡改檢測任務的冠軍。2023年5月，公司加入中國信通院牽頭的《文檔圖像篡改檢測標準》制定工作，該項標準將確立文檔圖像篡改檢測技術的行業標準。2023年5月，公司在中國信通院旗下中國泰爾實驗室的OCR智能化服務評估和智能文檔處理系統技術能力模塊評估中獲得最高評級。

海通證券表示，公司深耕大數據與AI行業，是稀缺的面向C端和B端的產品型公司。公司積累的龐大數據量，價值潛力較大。隨著數據重要性不斷提升，公司大數據類業務將取得快速成長。預計公司2024年至2026年營業收入分別為14.45億元、17.77億元、21.84億元，歸母凈利潤分別為4.22億元、5.60億元、7.52億元，對應每股收益分別為4.22元、5.60元、7.52元，首次覆蓋給予“優于大市”評級。記者 劉希瑋