與江西華立源鋰能科技股份有限公司的糾紛尚未塵埃落定，瀚川智能(688022.SH)又陷訴訟風波。近日，瀚川智能控股股東蘇州瀚川投資管理有限公司(以下簡稱“瀚川投資”)及實控人蔡昌蔚被“牛散”蔣海東一紙訴狀告上法庭。

去年3月，蔣海東通過大宗交易與定增持有瀚川智能136.9萬股股份。在定增限售股解禁后，蔡昌蔚、瀚川投資與蔣海東共同簽訂《差額補足協議》，為蔣海東的兩項投資本金保底。如今，蔣海東以協議為由，要求瀚川投資支付差額補足款共4497.21萬元。

證券之星注意到，雙方糾紛背后，瀚川智能股價較投資初期跌去近七成，導致蔣海東的兩項投資出現大幅虧損。雖然瀚川智能也曾嘗試以回購提振股價，但依舊難擋下滑頹勢。而在股價暴跌背后，瀚川智能面臨著業績虧損的嚴峻形勢。

三方簽訂《差額補足協議》

根據公告，2023年3月20日，蔣海東通過大宗交易方式投資持有瀚川智能股票，交易對手為瀚川投資，交易金額2885.32萬元，交易股數為50萬股，交易均價57.7元/股。

同年3月17日，蔣海東參與瀚川智能2022年度定增，以認購金額5049.9972萬元獲配86.9萬股，發行價格58.11元/股。

蔣海東上述兩次投資合計7935.32萬元。資料顯示，蔣海東出生于1986年，為瀚川智能第五大股東，持股數為191.67萬股，持股比例1.09%。此外，蔣海東還出現在了亨通光電(600487.SH)、富淼科技(688350.SH)的十大股東之中，持股比例分別為0.58%、1.92%。

2023年10月30日，蔣海東就上述兩項投資與瀚川投資、蔡昌蔚共同簽署了《差額補足協議》，約定瀚川投資為蔣海東的投資本金承擔差額補足義務，蔡昌蔚承諾就瀚川投資在協議項下承擔的義務與瀚川投資承擔連帶責任。

如今，蔣海東要求瀚川投資與蔡昌蔚履行差額補足義務。針對大宗交易產生的糾紛，蔣海東請求判令瀚川投資支付差額補足款1636.79萬元；針對定增產生的糾紛，蔣海東則要求瀚川投資向其支付差額補足款2860.42萬元，二者合計4497.21萬元。蔡昌蔚對瀚川投資所負上述義務承擔連帶責任，案件的訴訟費用、保全保險費等費用由兩被告承擔。

三方為何會簽訂《差額補足協議》？以定增為例，在上市公司融資過程中，投資方通常占據一定優勢地位，為促成定增，上市公司或其控股股東、實控人、主要股東等往往向投資人承諾，若在未來定增股票股價跌破增發價、或公司市值低于某值等，則前述主體將通過差額補足、回購股份、擔保等安排，確保投資者免于虧損并保障一定的投資回報率，此類安排即“定增保底協議”。

有業內律師表示，單就《差額補足協議》來說，目前存在的法律爭議有限，但是在定向增發股份的背景下，已經涉及到投資者保護、資本市場的穩定、信息披露等事項，《差額補足協議》已不再是直接當事人之間的協議，還涉及到公共秩序、資本市場交易秩序，其效力應受到更多的規制。

證券之星注意到，三方簽訂《差額補足協議》的時間點恰逢蔣海東參與的2022年定增發行股票解禁當月。針對選擇此時簽訂協議的原因，有分析人士表示，可以看出實控人方可能是希望通過這種方式吸引投資者參與定增，同時保障投資者的本金安全。在股票解禁期簽署這樣的協議，也能看出實控人對蔣海東的投資行為有一定的信心和承諾。

瀚川智能表示，目前上述兩個案件均尚未開庭審理，尚無法判斷訴訟結果。若上述兩個案件敗訴，控股股東需承擔差額補足款及相關訴訟費用，實控人對控股股東的義務承擔連帶責任，可能會導致控股股東與實控人名下財產被凍結或者進入司法執行程序。

投資至今股價暴跌近七成

蔣海東向瀚川智能控股股東及實控人發起訴訟，還是在于其投資失利。

2023年3月以來，瀚川智能的股價走在了下坡路，并在今年9月18日跌至8.17元/股(前復權)的歷史低點。截至12月6日收盤，瀚川智能報13.74元/股，漲幅2.61%。拉長時間看，去年3月17日至今區間跌幅約69.48%。

證券之星注意到，伴隨著股價持續下行，蔣海東的兩次投資約7935.32萬元也出現大幅縮水，目前浮虧約6053.75萬元，縮水幅度約76%。

事實上，在定增限售股解禁前，瀚川智能股價已然下行。從2023年3月17日至解禁日當天，即2023年10月9日，瀚川智能股價跌幅為41.25%。

值得一提的是，限售股解禁后，瀚川智能曾嘗試回購提振股價。解禁前夕，即10月8日，瀚川智能發布回購計劃，擬回購資金總額不低于5000萬元(含)，不超過1億元(含)，回購價格不超過45.99元/股(含)，回購的股份將全部用于員工持股計劃或股權激勵。

10月9日，即限售股解禁當天，瀚川智能進行了首次回購。回購股份數為20萬股，回購成交的最高價為26.96元/股，最低價為26.28元/股，支付資金總額532.73萬元。根據今年3月披露的股份回購實施結果，瀚川智能累計回購公司股份345.55萬股，占公司總股本的比例為1.96%，回購成交的最高價為27.1元/股，最低價為14元/股，支付資金總額7542.02萬元。

顯然，瀚川智能的回購行動最終未能挽救股價頹勢，且回購的股份也悉數被套。

出售資產謀自救

股價暴跌背后，瀚川智能正處在戰略調整的關鍵時期。

資料顯示，瀚川智能于2019年7月登陸資本市場，致力于為客戶提供智能制造整體解決方案，產品主要應用于汽車智能制造、新能源智能制造等領域，包括鋰電池和充換電等裝備。

今年前三季度，瀚川智能實現營業收入4.67億元，同比下降61.18%；歸母凈利潤虧損3.14億元，同比下降1899.71%。截至第三季度，其未分配利潤為-1.62億元，實收股本為1.76億元，未彌補虧損金額超過實收股本總額三分之一。

利潤的大幅下滑是由于計提較多的存貨跌價準備及信用減值影響，同時戰略調整導致的一次性費用增加。

2023年開始，瀚川智能新能源電池裝備和充換電裝備業務所在的鋰電行業需求端放緩，整體處于去庫存階段。隨著行業競爭加劇，瀚川智能在該板塊的投入產出難成正比。由于上述業務近年來發展不及預期，已影響到公司利潤和現金流。因此瀚川智能快速調整戰略，將重點工作聚焦在項目交付與應收賬款回收上。

同時，瀚川智能進一步整合公司資源、聚焦主業發展，將部分業務板塊進行剝離。繼去年將瀚碼技術45.009%股權進行轉讓后，瀚川智能11月7日公告稱，公司將持有的控股子公司博睿汽車81%的股權悉數轉讓，總價款為4840.65萬元。交易完成后，公司不再持有博睿汽車股權。本次交易完成后，預計將增加瀚川智能利潤總額896萬元，交易款項將用于補充公司流動資金。

證券之星注意到，就在今年8月，瀚川智能還使用自有資金719萬元從蔡昌蔚手中收購博睿汽車26%股權，其直接持股比例由55%增加至81%。瀚川智能彼時稱，系基于對博睿汽車內在價值的高度認可和未來發展的良好預期。

然而，上市公司剛收購標的部分股權就轉頭進行出售。對于出售股權的原因，瀚川智能坦言，往下游延伸需要較大的資金與資源的投入。當前博睿汽車急需擴大生產的現狀與公司現階段對非主營業務投資收縮的戰略相沖突，如繼續投入將增加公司經營風險與現金流風險。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)