滬農(nóng)商行(601825.SH)日前發(fā)布了三季報，其關(guān)鍵指標表現(xiàn)不甚樂觀。業(yè)績層面，營收與歸母凈利潤增速遭遇斷崖式下滑，前三季度營收同比增長僅0.34%、歸母凈利潤同比增長0.81%，與過去三年超10%的凈利增速形成鮮明反差，增長乏力盡顯。

證券之星注意到，滬農(nóng)商行凈息差持續(xù)收窄，從2021年的1.86%一路降至截至今年9月末的1.48%，且存貸比低于同業(yè)且墊底；同時在資產(chǎn)質(zhì)量方面，房地產(chǎn)貸款占比高企且不減反增，不良貸款余額上升，損失類貸款余額增幅近一倍，撥備覆蓋率較上年末下滑40%。

合規(guī)性上更是 “傷痕累累”，近兩年下屬多家村鎮(zhèn)銀行頻現(xiàn)貸后管理、信息披露、違法違紀等各類問題，總行也曾因多項違規(guī)事實遭巨額罰單。

增速放緩之下的結(jié)構(gòu)“隱憂”

證券之星注意到，曾幾何時，滬農(nóng)商行在業(yè)績增長賽道上意氣風(fēng)發(fā)，過去三年平均凈利潤增速都超過了10%。

可今年前三季度，形勢急轉(zhuǎn)直下，營收增速近乎停滯，僅為0.34%，歸母凈利潤同比增長也不過0.81%，與往昔成績相比，落差巨大。

細究業(yè)績增長乏力的根源，首當(dāng)其沖便是凈息差收窄這一行業(yè)共性難題在滬農(nóng)商行身上被放大。

凈息差作為銀行盈利的關(guān)鍵指標，反映著貸款利息收入與吸收存款利息支出間的 “利潤空間”。

滬農(nóng)商行凈息差從2021年的1.86%逐年下滑，至2023年已降至1.67%，2024年截至9月末更是低至1.48%，較上年末減少19個基點。與A股上市農(nóng)商行均值1.72%相較，差距明顯，即便和體量相當(dāng)?shù)挠遛r(nóng)商行(凈息差1.61%)對比，也處于劣勢。

凈息差收窄，直接致使利息凈收入同比下降3.08%，作為銀行傳統(tǒng)營收支柱的利息收入增長疲軟，拖累整體業(yè)績。

與此同時，滬農(nóng)商行資金利用效率也成為業(yè)績 “拖油瓶”。前三季度存貸比僅70%，不僅低于去年同期，在同類銀行中更是墊底。存貸比反映銀行將存款轉(zhuǎn)化為貸款的能力，該指標低位徘徊，或是源于貸款發(fā)放的過度謹慎，錯失優(yōu)質(zhì)放貸機會；或是缺乏足量可投放的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，導(dǎo)致資金閑置，盈利能力大打折扣。

更值得關(guān)注的是，滬農(nóng)商行非利息凈收入雖同比增長11.76%，看似為業(yè)績添彩，實則暗藏隱憂。

深入剖析結(jié)構(gòu)，作為日常經(jīng)營收入的 “手續(xù)費及傭金凈收入” 同比大降16.45%，僅為16.75億元，主要受累于代銷保險費率下降致手續(xù)費減少。

支撐非利息凈收入增長的多是 “投資收益”(上半年達20.08億元，同比增長67.37%)和 “資產(chǎn)處置收益”，但這類收益穩(wěn)定性差，高風(fēng)險、高回報的 “金融債券” 在投資中占比可觀(上半年 “其他債權(quán)投資” 中金融債券達1435 億元)，市場行情稍有波動，業(yè)績便隨之起伏，難以成為堅實可靠的業(yè)績增長基石。

房地產(chǎn)貸款與不良攀升

證券之星注意到，滬農(nóng)商行身為扎根 “三農(nóng)” 與小微企業(yè)服務(wù)的農(nóng)商行，資產(chǎn)質(zhì)量版圖上卻有著顯眼 “暗斑”，房地產(chǎn)貸款占比過高問題尤為突出。

近三年來，房地產(chǎn)貸款占比頑固維持在三成左右，在房地產(chǎn)業(yè)已淪為不良率高發(fā)行業(yè)、監(jiān)管持續(xù)壓降房地產(chǎn)風(fēng)險的大背景下，滬農(nóng)商行不進反退，2023 年地產(chǎn)貸款余額達1047億元，相較 2022 年末還逆勢增加42億元。

房地產(chǎn)市場近年跌宕起伏，行業(yè)調(diào)整期拉長，高占比的房地產(chǎn)貸款無疑為銀行資產(chǎn)質(zhì)量埋下 “定時炸彈”，一旦房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈斷裂、項目爛尾等風(fēng)險事件爆發(fā)，滬農(nóng)商行將直面不良貸款激增、資產(chǎn)減值損失飆升的困境，嚴重侵蝕利潤根基。

資產(chǎn)質(zhì)量另一值得警惕的是不良貸款指標的波動。截至今年9月末，不良貸款余額升至71.97億元，較上年末增加2.71億元，增幅3.91%，其中損失類貸款余額34.21億元，較上年末漲16.91億元，增幅高達97.81%，近乎翻倍增長。

而不良貸款率看似與上年末持平為0.97%，實則在不良貸款攀升與貸款總額微增(發(fā)放貸款和墊款總額較上年末增加4.47%的動態(tài)平衡下，背后隱藏的是資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力與日俱增。

撥備覆蓋率方面，從上年末到今年9月末，由原本較高水平下滑40%至364.98%，撥備是應(yīng)對不良貸款的“安全墊”，覆蓋率下降意味著抵御風(fēng)險緩沖能力削弱。

內(nèi)控“漏洞”需重視

證券之星注意到，合規(guī)防線是銀行穩(wěn)健運營的 “護城河”，但滬農(nóng)商行近兩年下屬村鎮(zhèn)銀行亂象叢生。

今年1月，慈利滬農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行因貸后管理不到位、貸款資金被挪用遭處罰；4 月，北京房山滬農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行原董事長、行長涉嫌嚴重違法違紀被通報；6月，彌勒滬農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行因信息披露不完整被罰款25萬元。

此外，問題不止于村鎮(zhèn)銀行層面，總行在2023年6月因同業(yè)投資資金投向合規(guī)性審查不審慎等 19 項違法違規(guī)事實，被重罰1160萬元，同年11月，下屬上海崇明滬農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行也因多種違規(guī)受罰230萬元。

就在11月22日，國家金融監(jiān)督管理總局披露的罰單顯示，滬農(nóng)商行浙江長三角一體化示范區(qū)支行因貼現(xiàn)資金管控不到位、回流出票人被罰款35萬元。

形成對比的是，滬農(nóng)商行人均薪酬在業(yè)內(nèi)“遙遙領(lǐng)先”，據(jù)萬得數(shù)據(jù)顯示，2023年人均薪酬超過51萬元，也是10家上市農(nóng)商行中唯一超過50萬元的企業(yè)。(本文首發(fā)證券之星，作者|李朋)