受電商平臺促銷模式和節(jié)奏變化影響，今年快遞業(yè)務旺季自10月21日正式開啟，進而推動各大快遞公司的業(yè)務量增長。證券之星注意到，業(yè)務量增長的同時，以圓通速遞(600233.SH)為主的頭部企業(yè)卻面臨著單票收入持續(xù)下滑的困境，這也意味著快遞企業(yè)競爭加劇，價格戰(zhàn)持續(xù)上演。

在這一背景下，公司正在加速快遞出海，借助自有航空網(wǎng)絡及旗下圓通國際快遞(06123.HK)拓展國際業(yè)務，并向中亞、拉美等市場發(fā)力。不過，公司出海“牌”并不好打。一方面，圓通國際快遞何時擺脫虧損仍是未知數(shù)，另一方面，部分中亞地區(qū)的物流基礎設施相對薄弱、配送覆蓋不足等問題逐步顯現(xiàn)，為其業(yè)務發(fā)展帶來挑戰(zhàn)。

單票收入同比下滑，因違規(guī)遭罰

國家郵政局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，自10月21日以來，快遞市場規(guī)模持續(xù)擴增，日均業(yè)務量超5.8億件。

據(jù)圓通速遞公布的10月快遞業(yè)務主要經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，公司快遞產品收入為57.04億元，同比增長26.94%；業(yè)務完成量為24.73億票，同比增長31.18%；公司10月快遞產品單票收入為2.31元，同比下降3.23%，該指標已連續(xù)數(shù)月同比出現(xiàn)下滑。

申通快遞、韻達股份以及順豐控股同樣面臨類似問題，其中韻達股份10月份快遞產品單票收入降至2.02元，同比下滑11.4%，下滑幅度最大。以上數(shù)據(jù)反映了國內快遞市場的激烈競爭，為了搶占市場份額，快遞公司壓低價格吸引客戶。

面對單票收入下降，不少快遞員選擇完成更多單量保證收入。為了提高工作效率，減少送貨上門的時間及人力成本，未經(jīng)用戶同意，快遞員擅自將快件投遞至驛站、自提柜等“不告而投”行為已成為行業(yè)的普遍現(xiàn)象。‌

盡管《快遞市場管理辦法》已于今年3月1日明確規(guī)定，未經(jīng)用戶同意不得將快件擅自投遞至智能快件箱或快遞服務站，但實際執(zhí)行情況卻不如人意。

證券之星注意到，“不告而投”行為已引發(fā)多地郵政管理部門的關注。據(jù)10月28日甘肅省郵政管理局官網(wǎng)顯示，武威市郵政管理局集中約談古浪縣包含圓通在內的5家快遞品牌企業(yè)，要求其從根本上解決未經(jīng)用戶同意擅自使用智能快件箱、快遞服務站等問題。

自11月1日以來，包含圓通在內的多家快遞企業(yè)因擅自將快件放置在智能快件箱和快遞服務站等違規(guī)行為，被濟南市郵政管理局處罰，處罰金額從500元到最高2000元不等。

業(yè)內人士指出，作為管理主體，快遞企業(yè)對其承包商、快遞員負有管理責任。快遞不告而投、未經(jīng)消費者同意代為簽收等問題，暴露出快遞企業(yè)在管理承包商和快遞員方面的疏漏。此外，快遞企業(yè)也需要給末端的快遞員更大的激勵機制，從根本上改善用戶體驗。

Q3毛利率承壓，營利環(huán)比雙降

公開資料顯示，圓通速遞主要擁有快遞業(yè)務、貨代服務及航空三大業(yè)務。其中，快遞業(yè)務仍是圓通速遞的基本盤，為公司貢獻了近9成的收入。

回顧近一年及一期的業(yè)績表現(xiàn)，公司在去年出現(xiàn)增收不增利的情況后，今年業(yè)績有所好轉。2024年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入493.69億元，同比增長21.13%，歸母凈利潤為29.3億元，同比增長10.21%。

分單季度來看，今年Q3，公司的營收和歸母凈利潤分別為168.05億元、9.43億元，分別環(huán)比下滑了1.94%、9.75%，公司在營收和歸母凈利潤上的表現(xiàn)均不及上一季度。

在快遞業(yè)務方面，圓通速遞提及，公司在Q3快遞業(yè)務完成量67.11億件，同比增長28.16%，尤其是8月和9月，公司業(yè)務量增長取得行業(yè)最快增速。不過，華福證券在研報指出，公司在Q3的市占率為15.4%，同比下滑了0.2個百分點。

按經(jīng)營數(shù)據(jù)計算，圓通速遞在Q3的快遞產品單票收入承壓，同比下滑5.8%，為2.2元。單票收入的下滑影響到了公司的毛利率表現(xiàn)，公司在Q3的毛利率8.41%，同比下滑了0.94個百分點，環(huán)比下滑了1.59個百分點。

而在貨代服務及航空業(yè)務上，圓通速遞表現(xiàn)不佳。

需要指出的是，圓通速遞是通達系中唯一擁有自有航空機隊的企業(yè)，公司于2014年成立圓通航空。截至2024年6月末，圓通速遞自有航空機隊數(shù)量13架、圓通航空累計開通航線超140條。

證券之星注意到，公司自有航空優(yōu)勢并不明顯，該業(yè)務發(fā)展至今，營收占比并不大，在2024年半年報中其營收規(guī)模不足10億元。從盈利端來看，半年報顯示，公司的貨代業(yè)務分部以及航空業(yè)務分部均出現(xiàn)虧損。華創(chuàng)證券在研報中指出，參考半年報Q2航空及貨代業(yè)務虧損0.6億元，預計Q3航空及貨代業(yè)務虧損0.8億元。可見，Q3上述兩項業(yè)務環(huán)比虧損有所擴大。

部分地區(qū)物流基礎設施存短板，出海難度加大

在國內快遞市場價格競爭激的情況下，圓通速遞加速快遞出海。在年初舉行2024年工作部署大會上，圓通速遞董事長喻渭表示開拓國際市場是公司2024年的重點工作之一。

在國際市場上，一方面，圓通速遞基于其自有航空網(wǎng)絡為布局國際快遞業(yè)務、拓展海外市場奠定基礎；另一方面，公司于2017年收購中國香港上市公司圓通國際快遞，成為其國際業(yè)務的主要運營主體。

證券之星注意到，在今年3月份，圓通國際快遞引入周建(曾就職順豐、百世)擔任其執(zhí)行董事及副總裁。據(jù)悉，周建有著十余年的快遞行業(yè)經(jīng)驗和多年的國際業(yè)務經(jīng)驗，可見公司對國際業(yè)務的重視。

但就上半年業(yè)績而言，公司的國際業(yè)務盡管收入見長，但遇到了盈利難題。上半年，圓通國際快遞收入為29.75億港元，同比增加20.6%；凈利潤為-4214.5萬港元。

對于虧損的原因，圓通國際快遞表示，受制于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定緩慢復蘇、快遞及貨運市場競爭激烈，集團核心客戶業(yè)務需求下降，價格壓力和成本控制的復雜性增加，貨運和國際快遞業(yè)務的整體毛利率有所下降，并疊加部分聯(lián)營公司出現(xiàn)的一次性減值損失，影響了集團整體業(yè)績。

證券之星注意到，下半年以來，公司在國際業(yè)務上動作頻頻。7月5日，圓通國際快遞的旗下子公司與哈薩克斯坦國家郵政服務機構KazPost簽署合伙協(xié)議，計劃在哈薩克斯坦及中亞地區(qū)共同發(fā)展國際快遞、國際空運及海運貨運的代理服務等。11月18日，圓通速遞董事長喻渭蛟受邀出席第十七屆中國-拉美企業(yè)家高峰會，并與尼加拉瓜交通和基礎設施部簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，助推尼加拉瓜提升運輸及物流能力。

“截至目前，公司已經(jīng)打造中日、中哈、中澳、中韓等精品快遞專線，同時積極開拓中美、英、澳等全鏈路服務，國際快遞產品及服務能力穩(wěn)步提升。”公司在最新舉辦的投資者調研會提到。

證券之星注意到，加速拓展國際業(yè)務的同時，圓通速遞也正面臨一系列難題。以哈薩克斯為例，作為中亞重要市場之一，哈薩克斯坦的物流和倉儲設施相對有限，且快遞公司覆蓋范圍不足，尤其是偏遠地區(qū)的貨物配送時間較長。數(shù)據(jù)顯示，當?shù)仉娚逃唵蔚钠骄渌蜁r間在3至7天，偏遠地區(qū)甚至需超過10天。盡管以Kaspi物流以及國家郵政Kazpost等本地物流平臺在努力擴展倉儲和配送能力，但整體服務的提升仍需時間。

專家也指出，圓通速遞在中亞布局的難點可能在于中亞地區(qū)的物流基礎設施、法律法規(guī)和語言文化等方面。資本開支對于公司來說是一個重要的投入，但并不是唯一的因素，還需要考慮其他方面的因素，如人力資源、運營管理等。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)