根據10月產銷數據，長安汽車(000625.SZ)10月銷量結束了此前連續數月同比下滑的走勢，實現了4.07%的增長。但在車企競爭白熱化的當下，微增的銷量仍難以掩蓋長安汽車當下面臨的困境。

證券之星注意到，前三季度，長安汽車出現增收降利的情形，歸母凈利潤直降超60%。由于第三季度的月銷量持續同比下滑，導致長安汽車在第三季度營收凈利雙降。雖然一直在推動新能源轉型，但目前傳統燃油車仍是長安汽車的銷售主力，新能源車銷量占比不足三成。旗下深藍汽車、阿維塔表現羸弱，今年的銷量目標達成率均只有約六成，截至上半年尚未實現盈利。

Q3營收凈利雙降

三季報顯示，前三季度長安汽車實現營業收入1109.6億元，同比增長2.54%；對應歸母凈利潤35.8億元，同比下降63.78%；同期扣非后凈利潤16.81億元，同比下降48.87%。長安汽車表示，利潤下滑的主要原因為2023年第一季度并購深藍汽車科技有限公司，原持有其股權按公允價值重新計量確認非經常性損益50.2億元，今年沒有此類收益。

在成本方面，前三季度營業總成本同比增長4.37%至1098.76億元，壓縮了長安汽車的利潤空間。其中管理費用、研發費用及財務費用有不同程度的收縮，但銷售費用同比增長18.34%至47.07億元，反映出市場推廣和銷售渠道拓展的投入加大。

拆解單季度來看，長安汽車前兩個季度收入實現良好開端，Q1及Q2分別實現營收370.23億元和397億元，同比增長7.14%、28.33%；與之對應的歸母凈利潤分別為11.58億元、16.74億元，增速為-83.39%、145.13%，Q1利潤的下滑與去年同期并購深藍汽車科技有限公司確認投資收益有關。

但Q2營收凈利雙增的態勢并沒有延續到Q3，長安汽車Q3實現營收342.37億元，同比下降19.85%；對應歸母凈利潤7.48億元，同比下降66.44%。長安汽車在三季度業績說明會上解釋稱，關于第三季度歸母凈利潤下滑，一是主動調整銷售結構，銷量出現下滑，影響當期收入和利潤表現；二是三季度末新產品密集投放，研發費用和銷售費用相應增加；三是為了應對激烈的市場競爭，新增資源投入。

證券之星注意到，Q3業績的下滑與其銷量走勢一致。產銷快報顯示，長安汽車第三季度的銷量為57.09萬輛，較去年同期的65.39萬輛下降約12.69%。從6月開始，長安汽車的銷量連續四個月出現同比下滑的情形，降幅分別為0.3%、17.86%、10.63%、9.98%。但就整個前三季度而言，長安汽車累計實現銷量190.5萬輛，同比微增1.89%。

為促進銷量增長，今年以來長安汽車實施了“產融協同促進銷售”的策略，提高了整車信用銷售額度，但相應的，其前三季度長安汽車應收賬款顯著增加至42.26億元，同比增長58.32%。此外，因支付供應商貨款增加，其經營活動產生的現金流量凈額同比下降74.86%至43.93億元。

新能源車占比不足三成

長安汽車目前構建了長安品牌、深藍汽車、阿維塔三大品牌，其中長安品牌旗下擁有長安引力、長安啟源、長安凱程三大品牌序列，同時通過合營企業長安福特、長安馬自達生產銷售合資品牌車型。

10月產銷快報顯示，長安汽車1-10月銷量215.58萬輛，同比增長2.14%，其中自主品牌銷量179.74萬輛，自主品牌海外銷量31.86萬輛。

據乘聯會統計，10月新能源乘用車市場零售119.6萬輛，同比增長56.7%，環比增長6.4%，國內市場滲透率達52.9%，連續4個月超過50%。乘聯會分析，以舊換新時更高額度的補貼，疊加新能源使用端優勢，促成了新能源車銷量持續走高。

雖然新能源車已經逐步成為市場主流，但長安汽車新能源車板塊占比并不高，長安品牌與合資品牌的燃油車依舊是其收入與利潤的主要來源。數據顯示，長安汽車自主品牌新能源10月銷量8.53萬輛，1-10月累計銷量53.29萬輛，同比增長46.37%。但新能源車板塊的銷量占比僅約24.72%，可見其新能源車發展明顯跑輸市場，公司超過七成的銷量仍由燃油車貢獻。

10月21日，在2024年長安科技生態大會上，長安汽車董事長朱華榮表示，到2030年，長安汽車年銷量目標為500萬輛。其中，自主品牌銷量400萬輛，新能源銷量占比超60%，海外市場銷量占比超過30%。

證券之星注意到，燃油車的加速衰落對長安汽車的利潤造成了嚴重沖擊，而在新能源車板塊，雖然銷量實現增長，但旗下的深藍汽車與阿維塔卻尚未實現盈利。

銷量方面，深藍汽車10月交付2.79萬輛，同環比分別增長79.6%、22.7%，1-10月累計交付達17.13萬輛，已趕超去年全年13.69萬輛的交付成績。阿維塔表現不及深藍汽車，10月交付1.01萬輛，同環比分別增長256%、121.6%，首次取得破萬的成績，但1-10月的累計銷量僅為5.1萬輛。

雖然銷量表現超越去年，但今年年銷目標完成情況卻并不理想。深藍汽車全年目標為28萬輛，阿維塔為8.4萬輛，截至10月二者的完成率分別為61.18%、60.71%。

雖然三季報未有相關業績信息披露，但根據半年報，深藍汽車與阿維塔深陷虧損。今年上半年，阿維塔實現營收61.52億元，凈利潤-13.95億元；深藍汽車實現營收139.81億元，凈利潤-7.39億元。拉長時間看，2022年及2023年，阿維塔凈利潤分別虧損20.15億元、36.93億元，而同期深藍汽車分別虧損31.97億元、29.99億元。在兩年半時間里，阿維塔、深藍汽車累計虧損達到了71.03億元、69.35億元。

反觀燃油車，今年上半年，主要參股控股公司中，長安福特是主要的利潤貢獻來源。其實現凈利潤18.21億元，同比增長127.86%，為長安汽車帶來6.19億元長期股權投資收益。

第三季度以來，長安汽車正在加快新能源產品的投放以促進新能源車的銷售。9月26日，阿維塔07正式上市；10月18日，長安啟源A07、A05、Q05真香版上市；10月20日，深藍S05正式上市；10月21日，長安啟源E07正式上市；11月2日，阿維塔12雙動力版上市。長安汽車表示，公司于9月、10月密集投放的多款產品，目前都獲得不錯的市場反應和訂單表現。但在剩下兩個月里，長安汽車新能源車年銷目標的達成依然面臨不小挑戰。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)