近期，硅料巨頭大全能源(688303.SH)因管理層人事變動頻繁引發關注。10月以來，大全能源2名副總經理胡平、曹偉先后離職，核心管理團隊的王西玉也經歷職務調整。

證券之星注意到，2023年以來，大全能源的核心技術人員相繼出走，算上胡平離職，公司上市時的5名核心技術人員目前僅剩2人。雖然目前大全能源將核心技術人員的隊伍擴充到6人，但其整體研發團隊卻顯著縮水，今年上半年的研發人員同比減少了超三成。

在人事動蕩之際，深陷行業周期的大全能源還面臨業績增長的壓力。隨著硅料價格跌跌不休，大全能源Q2開始出現現金成本與單位售價倒掛的情形，連續兩個季度出現虧損，導致今年前三季度同比由盈轉虧。

高管人事變動頻繁

10月以來，大全能源的高層經歷了一系列人事變動。

10月30日晚間，大全能源發布公告稱，公司副總經理曹偉因個人原因辭職。辭任后，曹偉將不再擔任公司任何職務。就在曹偉辭職前一天，大全能源公告稱，因工作崗位調整，王西玉辭去公司董事、總經理及專門委員會委員職務。辭職后，王西玉仍在公司擔任其他崗位職務，仍屬于公司核心技術人員。同時，大全能源聘任朱文剛為公司總經理。

10月15日，大全能源副總經理、核心技術人員胡平也因個人原因辭職。辭任后，胡平不再擔任公司任何職務。同時，大全能源新增潘和平、莫可璋為公司核心技術人員。

證券之星注意到，曹偉、王西玉及胡平均是大全能源的元老級人物。去年底，大全能源人士向媒體表示，大全能源從成立至今(2023年)已運行13年，高管團隊基本沒有發生變化。但2023年開始，大全能源卻人事變動頻頻。僅2023年離職的管理層就包括董事張龍根、董事兼總經理周強民、技術部經理趙云松、財務總監兼副總經理馮杰、副總經理譚忠芳。

其中，譚忠芳、趙云松以及近期離職的胡平、職務變動的王西玉均屬于大全能源的核心技術人員。對于胡平的離職，大全能源表示，其負責的工作已完成交接，公司的生產經營、技術研發等工作均有序推進。胡平的離職不會對公司持續經營能力、研發實力、核心競爭力產生重大不利影響。

據悉，2019年年初，大全能源共有2名核心技術人員，分別為曹偉、胡平。2020年6月28日，大全能源認定王西玉、胡平、譚忠芳、羅佳林、趙云松為公司核心技術人員。前述人員均于2019年1月1日前已長期于大全能源任職，在公司研發、技術等領域擔任重要職務或在公司研發工作中起到重要作用。曹偉因主要承擔公司管理職責故不再認定為核心技術人員。

證券之星注意到，上市初公開披露的5名核心技術人員目前僅剩2名。對于核心技術人員接連離職的原因，大全能源并未作過多披露，目前上述人員的去向也尚不明朗。胡平離職后，核心技術人員變更為王西玉、羅佳林、田先瑞、馬曉亮、潘和平、莫可璋，人數由此前的5名增加至6名。

雖然對核心技術人員團隊做了補充，但大全能源整體研發人員的規模卻在縮水。截至今年上半年，大全能源的研發人員規模為607人，較去年同期的929人減少了34.66%，人員占比從近20%“腰斬”至10.02%。

耐人尋味的是，大全能源為何會出現研發人員的大量流失？該現象又是否會對公司后續的技術創新產生影響？證券之星將持續關注。

連續兩季出現虧損

核心技術人員出走之際，大全能源還陷入了虧損的窘境。

根據披露的三季報，今年前三季度，大全能源實現營業收入60.05億元，同比下降53.37%；對應歸母凈利潤虧損10.99億元，同比下滑121.49%。就營收凈利下滑的原因，大全能源稱，主要是受供需不匹配影響，多晶硅價格持續下降所致。去年同期，大全能源歸母凈利潤尚且盈利51.15億元。

根據硅業分會發布的最新成交價格，上周N型料成交均價為4.17萬元/噸，復投料成交均價3.64萬元/噸，單晶致密料成交均價3.45萬元/噸。與年初相比，上述硅料價格降幅分別在38%、40%、41%。

大全能源表示，2024年第三季度，硅料行業新增產能釋放節奏顯著放緩，眾多企業維持低開工率的檢修狀態以應對市場變化。盡管如此，硅料市場供大于求的局面依然未得到根本性改善，行業整體持續面臨全面虧損的嚴峻挑戰，硅料價格仍處于L型磨底階段。

就產銷端而言，不難看出大全能源第三季度減產的力度。前三季度，大全能源的產量為17.08萬噸，同比增長24.86%。其中Q3產量為4.36萬噸，環比Q2減少超三成，Q1及Q2的產量約為6.23萬噸、6.5萬噸。大全能源預計第四季度多晶硅產量在3.1萬噸至3.4萬噸，今年全年預期產量為20萬噸至21萬噸。

同時，其銷量呈現逐季下降的趨勢。Q1至Q3的銷量分別為5.4萬噸、4.31萬噸、4.21萬噸，前三季度總銷量同比下滑0.66%至13.92萬噸。

伴隨著硅價下跌，大全能源硅料單位售價在Q2擊穿成本線，并在Q3進一步加劇。數據顯示，其Q2及Q3的單位現金成本分別為40.16元/公斤、38.93元/公斤，同期單位銷售價格分別為37.09元/公斤、33.62元/公斤。

產品價格與成本倒掛，大全能源已連續兩個季度出現虧損。其Q2實現營收16.02億元，同比下滑64.14%；對應歸母凈利潤虧損10.01億元，同比下滑166.05%。Q3則實現營收14.21億元，同比下降60.01%；對應歸母凈利潤虧損4.29億元，同比下降162.27%，虧損規模環比Q2有所收窄。

反映盈利指標的毛利率也大幅下滑，從2023年末的40.35%下跌至三季度末的4.18%，其中Q2的毛利率一度跌至-23.57%，拖累了產品整體盈利能力。

據了解，硅料價格今年以來一路下行的主要原因是供需關系的失衡。上游硅料環節前期擴產的產能集中釋放，然而下游需求增長的速度卻未能同步跟上，導致硅料庫存增加，價格承壓。根據行業機構InfoLink關注到的硅料庫存情況，截至10月末，供應端現貨庫存規模仍在增加，環比增加幅度比較明顯，累庫壓力逐漸達到年內高峰。

大全能源方面，截至今年三季度末，其存貨同比增長55.93%至15.52億元。激增的存貨也帶來了巨額資產減值的煩惱。僅在第三季度，大全能源因存貨跌價擬計提的資產減值損失就達到了5.82億元。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)