繼去年業(yè)績(jī)“滑鐵盧”之后，酒鬼酒(000799.SZ)今年業(yè)績(jī)頹勢(shì)依舊。根據(jù)酒鬼酒披露的三季報(bào)顯示，公司今年前三季度營(yíng)利均雙位數(shù)下滑，其中歸母凈利潤(rùn)降近九成。證券之星注意到，尤其是第三季度，酒鬼酒凈利潤(rùn)更是同比由盈轉(zhuǎn)虧，進(jìn)一步拉低盈利能力。

財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.91億元，同比下降44.41%，這一數(shù)字遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示出公司在白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力正在迅速減弱。同時(shí)，公司的歸母凈利潤(rùn)同比下降88.2%至5648.76萬(wàn)元；扣非后凈利潤(rùn)5062.12萬(wàn)元，同比下降89.27%。

對(duì)于業(yè)績(jī)承壓，酒鬼酒表示，受白酒行業(yè)整體弱周期影響，次高端以上白酒需求較疲軟，市場(chǎng)各品牌產(chǎn)品價(jià)格均有所下滑，公司主營(yíng)產(chǎn)品體系定位次高端及以上價(jià)位段，受到的影響更為明顯，經(jīng)銷商、終端店經(jīng)營(yíng)趨于保守化，經(jīng)銷商回款意愿不強(qiáng)。三季度最為重要的中秋、國(guó)慶傳統(tǒng)銷售旺季市場(chǎng)表現(xiàn)較為平淡，市場(chǎng)終端動(dòng)銷與預(yù)期差距較大，進(jìn)一步影響了經(jīng)銷商的回款意愿，造成公司當(dāng)季度收入承壓明顯。

據(jù)了解，酒鬼酒前身是始建于1956年的吉首酒廠，1997年在深交所上市，2016年成為中糧集團(tuán)成員企業(yè)。目前，酒鬼酒有“內(nèi)參”、 “酒鬼”、“湘泉”三大系列產(chǎn)品，其中內(nèi)參系列定位高端，酒鬼系列定位次高端，湘泉系列定位中低端。此次三季報(bào)中，酒鬼酒并未披露詳細(xì)營(yíng)收數(shù)據(jù)，但可以從此前財(cái)報(bào)中窺見(jiàn)一二。

數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)參系列作為酒鬼酒的高端核心大單品，其營(yíng)收貢獻(xiàn)占比從上年同期的28.64%降至今年上半年的17.39%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.73億元，同比下滑60.85%。酒鬼系列作為營(yíng)收主力，也未能幸免，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.91億元，同比下滑30.11%。其他系列收入為1.77億元，同比下降17.51%。唯一的亮點(diǎn)是湘泉系列，營(yíng)收增長(zhǎng)36.33%至0.49億元，但受限于產(chǎn)能，未能有效轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)補(bǔ)充。

酒鬼酒曾在披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中稱，“內(nèi)參”一季度表現(xiàn)不是很理想，一方面公司對(duì)“內(nèi)參”的戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，去年11月推出的內(nèi)參甲辰版目前正處于市場(chǎng)導(dǎo)入階段，尚未形成銷量支撐；另一方面則是公司堅(jiān)守“內(nèi)參”高端價(jià)格戰(zhàn)略定位，不以低價(jià)格換取銷量，全力以赴穩(wěn)定提升“內(nèi)參”價(jià)格。不過(guò)，目前這些舉措并沒(méi)有挽回下滑的業(yè)績(jī)。

根據(jù)三季報(bào)，酒鬼酒今年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.97億元，同比下降67.24%，環(huán)比下降60.64%；歸母凈利潤(rùn)-6453萬(wàn)元，同比下降213.67%，環(huán)比下降235.46%；扣非凈利潤(rùn)-6610萬(wàn)元，同比下降219.48%，環(huán)比下降240%。

證券之星注意到，業(yè)績(jī)不佳，酒鬼酒還歸結(jié)為“持續(xù)加大促銷投入，加之產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中中端及大眾價(jià)位段產(chǎn)品占比上升，導(dǎo)致利潤(rùn)降幅明顯”。

“公司持續(xù)推進(jìn) BC聯(lián)動(dòng)銷售模式，強(qiáng)化市場(chǎng)動(dòng)銷，持續(xù)加大消費(fèi)者促銷費(fèi)用投入，去化渠道庫(kù)存，消費(fèi)端開(kāi)瓶、宴席數(shù)量都取得了較明顯增長(zhǎng)，但因當(dāng)前經(jīng)銷商回款謹(jǐn)慎，造成終端動(dòng)銷、經(jīng)銷商分銷與經(jīng)銷商回款節(jié)奏不同頻，進(jìn)而導(dǎo)致費(fèi)用投入進(jìn)度與公司收入達(dá)成不匹配，因此公司當(dāng)期利潤(rùn)受到較大影響。 同時(shí)，次高端以上白酒產(chǎn)品需求減弱，導(dǎo)致公司高端、次高端產(chǎn)品銷售同比降幅較大，中端及大眾價(jià)位段產(chǎn)品比例上升，導(dǎo)致利潤(rùn)降幅明顯”，酒鬼酒如是說(shuō)。

眾所周知，經(jīng)銷商是產(chǎn)品流通的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，也是品牌觸達(dá)終端和消費(fèi)者的橋梁，合理的經(jīng)銷商數(shù)量能反映了市場(chǎng)的廣度，這對(duì)于維持品牌的市場(chǎng)份額和推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有重要意義。

分析指出，酒鬼酒此前一直在盲目擴(kuò)張經(jīng)銷商數(shù)量。隨著2023年酒鬼酒營(yíng)收、凈利潤(rùn)下滑，越來(lái)越多的經(jīng)銷商喪失對(duì)企業(yè)的信心。酒鬼酒的經(jīng)銷商數(shù)量從2023年末的1774家減少至今年上半年的1301家。

作為酒業(yè)“蓄水池”的合同負(fù)債指標(biāo)，酒鬼酒今年前三季度為2.07億元，較年初減少了0.78億元。

業(yè)績(jī)端的承壓也直觀的反映在毛利率和現(xiàn)金流上。2024年前三季度，公司毛利率為71.81%，同比下降7.09個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為4.74%，較上年同期下降17.6個(gè)百分點(diǎn)。單季度指標(biāo)來(lái)看，2024年第三季度公司毛利率為64.04%，凈利率為-32.77%。

今年前三季度酒鬼酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4.11億元，同比下滑了817.04%。

值得一提的是，今年2月，中糧酒業(yè)投資有限公司董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記高峰正式接替王浩，成為酒鬼酒新任董事長(zhǎng)。高峰在上任之時(shí)曾提出，“讓2024年成為酒鬼酒馥郁征途上的全新起點(diǎn)”。如今伴隨業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，酒鬼酒能否迎來(lái)“春天”，仍是一個(gè)未知數(shù)。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)