近期，光伏龍頭隆基綠能(601012.SH)BC電池技術的布局正在提速。繼9月與金陽新能源(01121.HK)合作開發HBC電池后，11月5日，隆基綠能又與宜賓英發德耀科技有限公司(下稱“英發德耀”)、宜賓高新區簽署了年產16GW HPBC電池片項目。

證券之星注意到，當前光伏技術同質化嚴重，行業內卷加劇下，隆基綠能另辟蹊徑，堅定布局BC技術以制造差異化競爭優勢。但BC技術處于早期發展階段，與主流的TOPCon技術相比，其成本與市場份額并不占優勢。

就業績層面而言，隆基綠能的差異化打法目前效果尚未顯現。前三季度，隆基綠能營收凈利雙降，以65億元的虧損額成為光伏行業的“虧損王”，盈利能力不及押注TOPCon技術的企業。除產業鏈跌價客觀原因外，美國市場失利及BC產品存貨引發的減值是其虧損的內因。

BC技術布局提速

11月5日，隆基綠能、英發德耀、宜賓高新區年產16GW HPBC電池片項目戰略合作協議簽約儀式舉行。

根據協議，三方將加強光伏產業領域合作，在HPBC電池生產、銷售以及相關技術領域進行廣泛協作，實現優勢互補和共同發展，將于2025年建設完成首期6GW產能。

據媒體披露，由于合作項目金額未達到信息披露標準，因此隆基綠能沒有進行公告披露，但這是隆基綠能首次與第三方合作建設HPBC產能。公司正在通過技術授權和股權合作，建設BC技術良性發展生態。

證券之星注意到，隆基綠能正不斷擴大其BC朋友圈。今年9月，隆基綠能就與金陽新能源、福建鉅能電力有限公司訂立合資協議，將共同成立合資公司，生產HBC太陽能電池。合資公司將向隆基綠能或其關聯公司出售其生產的大部分HBC太陽能電池，并由隆基綠能或其關聯公司進一步封裝成組件銷售。

據了解，隆基綠能目前具備1.5GWHPBC二代電池產能，其預計HPBC二代技術產品將在2025年實現約50GW的產能。

今年以來，隆基綠能加快了新技術推廣及BC二代產品的量產進度，明年BC二代產品的出貨目標為力爭30GW。隆基綠能對其毛利的要求非常明確，會高于現有的TOPCon產品。公司表示，我們對BC產品的要求是其毛利比TOPCon產品高10%。

值得一提的是，由于BC技術還處于相對早期階段，目前成本比TOPCon產品略高。隆基綠能董事長鐘寶申表示，隨著BC生產經驗的積累、生產規模的提升，BC產品的降本還有很大空間。在未來的兩年內，BC組件和TOPCon組件成本會處在相近的水平。

另一方面，有分析人士稱，在目前產能過剩的情況下，即使剔除PERC等相對落后的產能，TOPCon也已經能夠滿足市場需求。根據InfoLink數據，今年上半年，TOPCon組件出貨量占總體出貨量的近七成，HJT及XBC組件分別占Top10總體出貨量的1%及4%，當下仍是TOPCon技術占據主流地位。

前三季度行業領虧

今年以來，光伏行業依舊在經歷嚴峻考驗。產能的迅速增加導致供需錯配和同質化嚴重，光伏跌價導致企業盈利能力承壓，部分企業甚至出現了大額虧損的局面。

業內人士認為，持續加碼BC技術，隆基綠能意在進一步構筑自身的差異化競爭優勢。只有先進且具有差異化競爭優勢的技術，才能避免企業陷入同質化競爭的陷阱。

隆基綠能此前預計，未來三年BC電池年產能將達到100GW，到2025年底BC產能將達到70GW，到2026年底國內電池產能計劃全部切換為BC產能。

證券之星注意到，目前隆基綠能的BC產品尚未扛起銷量大旗。出貨量方面，今年前三季度，隆基綠能實現硅片出貨82.8GW(其中對外銷售35.03GW)，同比下降4.22%；單晶電池對外銷售4.16GW；組件出貨量51.23GW(其中BC組件銷量13.77GW)，同比增長17.7%。BC組件的銷量約占組件出貨量的27%。

根據北極星統計的15家組件企業出貨量數據，出貨排名靠前的四家頭部組件企業中，僅晶科能源(688223.SH)前三季度實現了盈利，公司在N型TOPCon技術和產品上保持領先，上半年出貨量中N型組件占比超過80%。去年，晶科能源憑借TOPCon領域的先發優勢成功反超隆基綠能，奪得光伏組件出貨量第一的位置。今年第三季度實現扭虧的晶澳科技(002459.SZ)也重點押注TOPCon路線，其認為TOPCon電池技術目前性價比最高。

相比之下，堅定BC技術路線的隆基綠能卻面臨巨額虧損。三季報顯示，隆基綠能前三季度實現營收585.93億元，同比下滑37.73%；對應歸母凈利潤虧損65.05億元，同比下滑155.62%。去年同期，隆基綠能歸母凈利潤尚能實現盈利116.9億元。公司表示，2024年以來，受光伏行業供需錯配的持續影響，光伏各環節產品價格均大幅下跌，公司出現階段性經營業績虧損。

在三季報業績說明會上，鐘寶申坦言，今年前三季度業績虧損不能夠全部歸結為外因,自身經營管理沒做好是出現虧損的一個關鍵因素。鐘寶申將虧損的原因歸于美國市場表現不佳及計提的巨額存貨減值。據其表述，隆基綠能今年在美國高利潤的市場收獲較少。我們在美國市場做得不是很好，今年前三季度公司在美國市場的出貨1.6GW左右，和之前相比存在較大差距。

另一方面，BC一代產品在去年量產時出現了產銷時間不匹配的問題，導致去年年底出現較多BC產品存貨，伴隨著去年四季度產品價格劇烈下跌，這些存貨計提了大量減值。數據顯示，今年前三季度，隆基綠能的資產減值損失達65.58億元，同比大增112.07%。

證券之星注意到，前三季度，隆基綠能創下上市后最大幅度虧損，也領虧行業其他企業。TCL中環(002129.SZ)前三季度歸母凈利潤虧損60.61億元，虧損額位列行業第二。

在市場主流趨勢面前，隆基綠能能否依靠BC產品重回行業之首，仍需看其后續表現。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)