今年三季度以來，光伏玻璃價格快速下跌，企業(yè)利潤受到嚴重擠壓，光伏玻璃龍頭福萊特(601865.SH)也未能幸免。2024年三季報顯示，福萊特今年前三季度營收、凈利潤自上市后首次雙雙出現(xiàn)負增長，其第三季度更是首現(xiàn)單季度虧損，拖累了整體業(yè)績。雖然福萊特已采取減產(chǎn)措施應對行業(yè)寒冬，但四季度仍面臨挑戰(zhàn)。

今年前三季度，福萊特實現(xiàn)營業(yè)收入146.04億元，同比下降8.06%；對應歸母凈利潤12.96億元，同比下降34.18%。

資料顯示，福萊特是目前國內領先的玻璃制造企業(yè)，主營業(yè)務為光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及玻璃用石英礦的開采和銷售。其中，光伏玻璃是公司最主要的產(chǎn)品，2021-2023年光伏玻璃的收入占比分別為82.11%、88.49%和91.42%，今年上半年的收入占比達90.31%。

光伏玻璃作為組件的必備輔材，隨著過去幾年需求的高速增長，其擴產(chǎn)動力在2022年達到頂峰，并且主要的項目已于2022年點火落地，從2023年開始整體增速有所放緩。但是，今年上半年的產(chǎn)能仍然成持續(xù)增加態(tài)勢，光伏玻璃的新投產(chǎn)窯爐日熔化量超過了1.7萬噸。

證券之星了解到，由于光伏供應端在競爭加劇下產(chǎn)能增長大于需求，引發(fā)了產(chǎn)業(yè)鏈價格的非理性下跌。光伏玻璃方面，今年1月初，2.0mm和3.2mm的鍍膜光伏板玻璃價格分別為17元/㎡和26元/㎡，其價格在四月和五月略有反彈之后急轉直下。

根據(jù)集邦新能源10月29日發(fā)布的最新光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格，2.0mm鍍膜光伏板玻璃價格從6月中旬的18.5元/㎡跌至目前的12.5元/㎡，3.2mm鍍膜光伏板玻璃相應從26.5元/㎡跌至目前的21.5元/㎡，跌幅分別為32.43%、18.86%。

東吳證券(601555.SH)研報指出，2024年Q1-Q3公司光伏玻璃銷量約10-11億平(2.0mm口徑，下同)，其中Q3銷量3-3.5億平，環(huán)比基本持平。我們測算Q3均價10-12元/平(不含稅)，環(huán)比下降3-5元，主要是6月以來組件排產(chǎn)下降，玻璃庫存增加，致使價格速降，大部分企業(yè)陷入虧損。

證券之星注意到，供需錯配導致價格下跌，目前福萊特最大的掣肘是利潤率不夠理想，導致盈利能力走低。截至第三季度，福萊特的綜合毛利率為19.02%，較去年同期減少了2.21個百分點。值得一提的是，其第一、二季度的毛利率均同比有所增長，第三季度的毛利率則下滑顯著，當期綜合毛利率為5.97%，同環(huán)比分別下滑18.55個百分點、20.48個百分點。對應凈利率則跌至-5.09%，同環(huán)比均由正轉負。

此外，第三季度的營業(yè)總收入為39.08億元，同比下滑37.03%，但同期營業(yè)總成本為41.34億元，趕超收入所得。在盈利能力大幅削弱及成本管控薄弱的雙重影響下，福萊特第三季度錄得虧損。數(shù)據(jù)顯示，其第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤-2.03億元，同比下滑122.97%；同期扣非后凈利潤-2.35億元，同比下滑126.87%。對比之下，在第一、二季度，福萊特均實現(xiàn)了營收及歸母凈利潤的同比增長。

產(chǎn)品價格低位、盈利承壓背景下，福萊特對老舊窯爐產(chǎn)線進行減產(chǎn)。根據(jù)東吳證券研報，截至2024年9月底，公司總產(chǎn)能為23000噸/日，其中2600噸已冷修，冷修+堵窯口約產(chǎn)能的20%，當前公司庫存為25天左右，后續(xù)冷修和剩余產(chǎn)能點火時間視行業(yè)供需變化再定。

7月以來，光伏玻璃行業(yè)通過擴大冷修規(guī)模、聯(lián)合封窯口減產(chǎn)、推遲新窯爐投產(chǎn)等方式降低供給。就本次光伏玻璃的減產(chǎn)計劃，福萊特內部工作人員9月初向媒體表示，目前行業(yè)供給和庫存都處于年內較高水平，7月底至今，公司及行業(yè)都有部分窯爐進入冷修階段。后續(xù)具體采用什么方式減產(chǎn)，公司還沒有確定下來。

證券之星注意到，前期的擴產(chǎn)積存了大量存貨。截至第三季度，福萊特存貨余額高達21.68億元，同比增長22.05%，處在歷史同期最高位。與此同時，居高不下的存貨也引發(fā)了巨額資產(chǎn)減值，公司前三季度的資產(chǎn)減值損失高達2.06億元，同比大增1252.87%。

卓創(chuàng)資訊分析指出，四季度來看，需求或有階段性好轉，但鑒于幅度有限，加之各環(huán)節(jié)成品庫存較高，供需關系難有明顯好轉。在業(yè)內人士看來，今年的光伏玻璃市場很難如期迎來“傳統(tǒng)旺季”。往年四季度，在補貼的情況下，存在年底“搶裝”的情況，但今年“搶裝”的可能性不高，光伏玻璃價格也較難像往年一樣提漲。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)