近日，原料藥龍頭普洛藥業(000739.SZ)交出2024年三季報，其營收、歸母凈利潤均保持增勢。但對比去年同期，這兩個指標增速明顯放緩且降至個位數。證券之星注意到，普洛藥業第三季度增收不增利。不僅如此，原料藥板塊作為普洛藥業的重要營收板塊，該業務條線毛利率出現顯著下滑。

財報顯示，普洛藥業今年前三季度實現營業收入92.9億元，同比增長9.3%；歸母凈利潤8.7億元，同比增長2.15%；扣非后凈利潤約8.31億元，同比微增長0.4%。去年同期，普洛藥業營業收入、歸母凈利潤增幅分別為12.57%、29.53%。可見，無論是營收、還是歸母凈利潤，增速均較去年同期出現放緩。

拆解單季度來看，普洛藥業第三季度表現不好。其今年第三季度實現的營業收入為28.62億元，同比增長12.41%；歸母凈利潤2.45億元，同比下降2.19%；扣非后凈利潤2.29億元，同比下降1.75%。

據了解，普洛藥業創立于1989年，公司主營業務涵蓋原料藥中間體、創新藥研發生產服務(CDMO)、制劑等研發、生產和銷售以及進出口貿易業務。其中原料藥中間體業務包括頭孢系列、青霉素系列、精神類系列、心腦血管類系列和獸藥原料藥中間體系列；創新藥研發生 產服務(CDMO)包括研發服務、商業化人用藥項目、商業化獸藥項目和其他商業化項目；制劑業務包括抗感染類、心腦 血管類、精神類和抗腫瘤類等品類。

收入結構上，原料藥板塊是普洛藥業的主要收入來源，今年前三季度該板塊營收達到69.03億元，同比增長15.31%；毛利10.77億元，同比下降0.93%；毛利率15.6%，同比下降2.56個百分點，這主要是2023年上半年管控放開后，API銷售毛利同比較高所致。

證券之星注意到，今年上半年，普洛藥業的原料藥板塊利潤端就承壓，當期的毛利率為16.22%，同比下降2.3個百分點。彼時給出的解釋同樣為“2023年上半年國內調整了疫情管理措施，引發API銷售和毛利抬升，也由此同比造成了同比下滑”。

根據普洛藥業披露，今年前三季度CDMO板塊的營收14.2億元，同比下降11.4%，毛利5.8億元，同比下降19.61%，毛利率40.85%，同比下降4.18個百分點；這主要是2023年上半年有特殊訂單銷售導致，前三季度扣除特殊訂單影響后CDMO業務的銷售與毛利仍保持穩健增長。

相比之下，制劑板塊表現不錯，實現營收9.5億元，同比增長 8.62%，毛利5.91億元，同比增長27.97%，毛利率62.23%，毛利率同比提升近10個百分點，主要原因是制劑部分產品的銷售模式做了調整，同時生產效率有較大提升，綜合成本下降較大，導致毛利增長高于銷售收入增長。

在接受投資者調研時，普洛藥業表示，去年上半年，公共衛生事件放開后幾個抗病毒原料藥漲價，拉高了基數，導致今年1-3季度毛利率同比下滑2.56pct；今年來看， 二、三季度原料藥價格環比穩中有升，預計四季度原料藥毛利率將有所恢復。

談及四季度三大業務板塊展望時，普洛藥業認為，公司四季度API、制劑業務情況都會好于三季度，預計保持穩健增長。新的API車間投產，剛剛完成驗證，發揮效益還需要一定時間。公司抗生素類品種，在5-10月市場需求相對弱，在一、四季度總體會好一些。CDMO業務方面，隨著項目數量增加，將有利于業務的持續擴大，但需要1-2年的兌現期。綜上，公司認為四季度仍會保持穩健增長。(本文首發證券之星，作者|劉鳳茹)