10月16日，在哪吒汽車母公司合眾新能源汽車股份有限公司(下稱“合眾新能源”)成立10周年之際，一則關(guān)于哪吒汽車拖欠員工薪資的爆料成為市場(chǎng)熱議的話題。

證券之星注意到，欠薪傳聞備受市場(chǎng)關(guān)注，暴露出了哪吒汽車資金饑渴、虧損嚴(yán)重的真實(shí)現(xiàn)狀。自身“造血”能力不足，哪吒汽車不得不尋求外部融資，因此上市需求也迫在眉睫。深究而言，哪吒汽車當(dāng)前的處境與銷量萎靡不無(wú)關(guān)系。曾經(jīng)的新勢(shì)力“銷冠”如今面臨著產(chǎn)品賣不動(dòng)的尷尬境地，繼2023年銷量縮水以來(lái)，今年累計(jì)交付量繼續(xù)同比下滑，與其他新勢(shì)力車企的差距不斷拉大。

屢次被曝欠薪

日前，多名網(wǎng)友在社交平臺(tái)發(fā)文稱哪吒汽車未按時(shí)發(fā)放9月份薪資。有認(rèn)證為哪吒汽車員工的網(wǎng)友表示，哪吒汽車已經(jīng)發(fā)不出工資了，欠供應(yīng)商很多很多的錢，奉勸大家買哪吒車慎重。據(jù)了解，哪吒汽車是每月15日發(fā)放上一月工資。

就網(wǎng)傳拖欠薪資的傳聞，哪吒汽車10月16日回應(yīng)媒體稱，目前一線與工廠員工均按時(shí)發(fā)放，近期公司中層和高管在進(jìn)行薪資架構(gòu)調(diào)整，僅個(gè)別薪資發(fā)放稍慢。

哪吒汽車內(nèi)部工作人員表示，公司正在進(jìn)行一系列積極的內(nèi)部管理變革，包括工資結(jié)構(gòu)調(diào)整和績(jī)效考核體系的優(yōu)化。目前，該方案已經(jīng)成型，并正在按照既定的流程進(jìn)行逐級(jí)審批。在此過(guò)程中，一線銷售人員與工廠員工均已按時(shí)發(fā)放薪資，其余人員先按薪資50%發(fā)放，剩余部分待方案通過(guò)之后補(bǔ)發(fā)。

此次欠薪風(fēng)波矛頭直指哪吒汽車的資金問(wèn)題。近年來(lái)哪吒汽車深陷增收不增利的困境，2021-2023年，其分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約50.87億元、130.5億元、135.55億元，年內(nèi)虧損分別為48.4億元、66.66億元和68.67億元，三年累計(jì)虧損達(dá)183.74億元。

證券之星注意到，在連年虧損下，哪吒汽車賬上資金承壓明顯。截至2023年末，哪吒汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為28.37億元，短期借款高達(dá)43.17億元。到了今年4月30日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物驟降至4.03億元(未經(jīng)審計(jì))，短期借款37.71億元，同期貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)付票據(jù)52.8億元，出現(xiàn)巨大的資金缺口。

值得一提的是，哪吒汽車的現(xiàn)金流狀況也不容樂(lè)觀。2021-2023年，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-29.91億元、-54.08億元及-43.54億元。

事實(shí)上，這并非哪吒汽車今年首次傳出拖欠工資的消息。今年2月，哪吒汽車就曾被曝推遲發(fā)放年終獎(jiǎng)，公積金與工資發(fā)放也有所推遲。當(dāng)時(shí)，哪吒汽車CEO張勇火速發(fā)帖回應(yīng)，稱公積金是由政府公積金中心主動(dòng)扣款托收，因春節(jié)過(guò)年托收時(shí)間延后；員工年度績(jī)效還在最終審核確認(rèn)，會(huì)在3月份完成發(fā)放。其強(qiáng)調(diào)，從2016年開(kāi)始，員工的工資、獎(jiǎng)金、社保從來(lái)沒(méi)有晚過(guò)一天兌現(xiàn)。去年日子那么難，也沒(méi)有想過(guò)降薪、裁員。

銷量掉隊(duì)同行

資料顯示，合眾新能源成立于2014年，是國(guó)內(nèi)最早成立的造車新勢(shì)力公司之一。2018年6月，合眾新能源推出了哪吒汽車，品牌定位于“高性價(jià)比電動(dòng)智能汽車”。

汽車制造作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，是公認(rèn)的“燒錢”大戶。在極度內(nèi)卷的行業(yè)形勢(shì)下，面對(duì)“造血”能力羸弱的現(xiàn)實(shí)，哪吒汽車需要大量資金支撐運(yùn)營(yíng)。2017年以來(lái)，合眾新能源經(jīng)歷過(guò)10輪融資，募集資金累計(jì)超過(guò)200億元，投資方包括三六零(601360.SH)、寧德時(shí)代(300750.SZ)、國(guó)有資本等。今年6月，合眾新能源向港交所遞交招股書(shū)，謀求上市融資，目前上市進(jìn)程尚無(wú)明確進(jìn)展。

有媒體報(bào)道稱，哪吒汽車CFO陳睿已于近期離職，前高盛(亞洲)董事總經(jīng)理潘登接替陳睿，負(fù)責(zé)哪吒汽車的財(cái)務(wù)工作。目前潘登已正式履新，出現(xiàn)在哪吒汽車高管信息中，任副總裁。據(jù)悉，潘登曾在高盛工作9年，主要負(fù)責(zé)投行業(yè)務(wù)，專注于汽車技術(shù)、運(yùn)輸與物流、航空技術(shù)等新興工業(yè)子行業(yè)。

外界普遍認(rèn)為潘登的上任有助于推動(dòng)哪吒汽車的IPO進(jìn)程。若IPO落地，哪吒汽車將成為第五家在港股上市的中國(guó)造車新勢(shì)力企業(yè)。但不管上市與否，哪吒汽車要存活下來(lái)，最終還是要靠銷量說(shuō)話。

早期，哪吒汽車憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)，曾一度走上巔峰。2022年，哪吒汽車憑借15萬(wàn)輛的年銷量成績(jī)，超越“蔚小理”成為造車新勢(shì)力銷冠。但2023年卻失去增長(zhǎng)勢(shì)頭，當(dāng)年銷量同比減少16.16%至12.75萬(wàn)輛。

今年1月2日，張勇在社交平臺(tái)發(fā)文檢討，表示哪吒汽車2023年之所以銷量不佳，與新老產(chǎn)品切換節(jié)奏亂、新產(chǎn)品上市定價(jià)過(guò)高、虧損的產(chǎn)品線大幅度調(diào)低產(chǎn)量等因素有關(guān)。

證券之星注意到，哪吒汽車的主力車型集中在低端市場(chǎng)，為了沖擊利潤(rùn)更高的中高端市場(chǎng)，哪吒汽車于2023年相繼推出中高端車型哪吒S及哪吒GT。截至2023年末，哪吒汽車的整體平均售價(jià)已上升至10.9萬(wàn)元，但毛利率為-14.9%。意味著產(chǎn)品仍在虧本賣，賣一輛車約虧損5.53萬(wàn)元。

今年以來(lái)，哪吒汽車與其他新勢(shì)力車企漸行漸遠(yuǎn)。在剛剛過(guò)去的“金九”旺季，哪吒汽車是少數(shù)仍在下滑的品牌之一，其9月的交付量為1.01萬(wàn)輛，同比下降23.41%，環(huán)比下降8.06%，且已連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)同環(huán)比雙降。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，今年哪吒汽車已經(jīng)有7個(gè)月交付量呈現(xiàn)同比下滑的態(tài)勢(shì)，僅1月及7月同比增長(zhǎng)。1-9月累計(jì)交付量為8.59萬(wàn)輛，同比下降約12.1%，僅完成年度銷量目標(biāo)20萬(wàn)輛的43%。相比之下，理想汽車-W(02015.HK)、蔚來(lái)-SW(09866.HK)1-9月的交付量已高達(dá)34.18萬(wàn)輛、14.93萬(wàn)輛。

為提振銷量，哪吒汽車除了推進(jìn)“出海”戰(zhàn)略外，也積極推出新車型，但8月發(fā)布的新款哪吒X和哪吒S獵裝沒(méi)有給銷量帶來(lái)明顯提升作用。此前，哪吒汽車還推出了號(hào)稱“充電速度最快的增程車型”哪吒L，銷售一度火爆，上市35天訂單突破3萬(wàn)輛。但銷量后勁不足，根據(jù)車主之家數(shù)據(jù)，其6月、7月銷量還能維持在5000輛以上，但8月及9月就跌至1489輛、2600輛。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)