10月10日，國泰君安、海通證券AH股復(fù)牌大漲，國泰君安、海通證券A股均開盤漲停，國泰君安H股漲超106%，海通證券H股漲超134%。

消息面上，國泰君安10月9日公告，公司與海通證券籌劃通過換股吸收合并方式進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，并募集配套資金。本次交易包括向海通證券全體A股和H股換股股東發(fā)行股票。公司股票將于2024年10月10日復(fù)牌。

本次交易的具體實(shí)現(xiàn)方式為國泰君安換股吸收合并海通證券，即國泰君安向海通證券的全體A股換股股東發(fā)行A股股票、向海通證券的全體H股換股股東發(fā)行H股股票，按照同一換股比例交換該等股東所持有的海通證券A股、H股股票。同時(shí)，國泰君安向國資公司發(fā)行A股股票募集配套資金不超過100億元。

國泰君安的A股換股價(jià)格為13.83元/股，海通證券的A股換股價(jià)格為8.57元/股。根據(jù)上述公式，海通證券與國泰君安的換股比例為1:0.62，即每1股海通證券A股股票可以換得0.62股國泰君安A股股票、每1股海通證券H股股票可以換得0.62股國泰君安H股股票。國泰君安的H股換股價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前60個(gè)交易日的H股股票交易均價(jià)7.73港元/股，以上述換股比例計(jì)算可得海通證券的H股換股價(jià)格為4.79港元/股。

自本次合并的交割日起，存續(xù)公司承繼及承接海通證券的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務(wù)；合并完成后，海通證券將終止上市并注銷法人資格。國泰君安因本次換股吸收合并所發(fā)行的A股股票將申請?jiān)谏辖凰靼迳鲜辛魍ā股股票將申請?jiān)谙愀勐?lián)交所主板上市流通。

開源證券點(diǎn)評此次合并事件：(1)資產(chǎn)負(fù)債表更加穩(wěn)健強(qiáng)大：以 2024 年中報(bào)數(shù)據(jù)測算，合并后歸母凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到 3311 億元，排名行業(yè)第一。合并后公司資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模更大、結(jié)構(gòu)更均衡，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)、資金運(yùn)用效率更高。合并后公司有望憑借高監(jiān)管評級帶來的風(fēng)控指標(biāo)優(yōu)化，提升用表效率。(2)牌照與客戶資源共享互補(bǔ)：合并后公司各業(yè)務(wù)能力有望提升，多項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)將位列行業(yè)第一，同時(shí)各業(yè)務(wù)線牌照與客戶資源將得到互補(bǔ)完善，有助于擴(kuò)大客戶覆蓋面并提升綜合服務(wù)能力，有助于提高單客價(jià)值。(3)成本管控更加高效：國泰君安具有較高的信用評級，有望帶動(dòng)合并后公司資金成本下降。同時(shí)合并后公司可發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，在分支機(jī)構(gòu)中后臺(tái)運(yùn)營、集中采購、提高固定資產(chǎn)使用效率、IT 資源整合方面實(shí)現(xiàn)更加集中、集約化的管理，從而實(shí)現(xiàn)成本有效降低。

打造國際一流投行，看好市場化整合實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，關(guān)注補(bǔ)漲行情本次合并屬于強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢互補(bǔ)，目的是打造國際一流投資銀行，預(yù)計(jì)本次整合秉承市場化原則，看好合并后的協(xié)同效應(yīng)。9 月 6 日兩家公司停牌至今券商板塊上漲 50%，其中 5 家頭部券商(中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券、中國銀河、招商證券)上漲 38%-59%，看好后續(xù)國泰君安和海通證券的補(bǔ)漲行情。在政策轉(zhuǎn)向的驅(qū)動(dòng)下 9 月 24 日至今市場交易活躍度持續(xù)超預(yù)期，直接利好券商經(jīng)紀(jì)與兩融業(yè)務(wù)，并催化資管等業(yè)務(wù)需求。短期看券商板塊行情受資金面影響為主，市場活躍度有望保持高位，繼續(xù)看好券商板塊行情。看好三類標(biāo)的機(jī)會(huì)：充分受益于個(gè)人投資者入市的互聯(lián)網(wǎng)券商和 2C 金融信息服務(wù)提供商；受益于 ETF 規(guī)模高增、港股等海外業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出的頭部券商；并購主線類標(biāo)的。