展望四季度，多重政策利好不斷落地，有望推動(dòng)資本市場(chǎng)反轉(zhuǎn)。資金面上，多因素助力資金流入。風(fēng)格方面，藍(lán)籌回歸與成長(zhǎng)板塊共舞。概念板塊中，高科技賽道受關(guān)注。在三季度行情收官之際，《大眾證券報(bào)》記者采訪了前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍、巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞、中信建投首席策略官陳果、知名市場(chǎng)人士李大霄，請(qǐng)四位資深市場(chǎng)人士探討四季度A股行情。

政策面：多重政策利好推動(dòng)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)

記者：當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，哪些政策因素可能對(duì)四季度證券市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響?

楊德龍(前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：中共中央政治局9月26日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議提出，降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息。努力提振資本市場(chǎng)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。支持上市公司并購(gòu)重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施。政策利好級(jí)別高，有望扭轉(zhuǎn)投資者悲觀預(yù)期，推動(dòng)資本市場(chǎng)走出反轉(zhuǎn)行情。

張翠霞(巨豐投資首席投資顧問(wèn))：9月24日國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)中，“一行一局一會(huì)”發(fā)布重磅消息，對(duì)資本市場(chǎng)構(gòu)成重大利好。多項(xiàng)重大政策推出，不僅支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，更提振投資者信心，為資本市場(chǎng)牛市格局奠定基礎(chǔ)。房地產(chǎn)領(lǐng)域降準(zhǔn)降息及調(diào)整首付比例等舉措為行業(yè)注入強(qiáng)心劑。證監(jiān)會(huì)針對(duì)上市公司資產(chǎn)重組推出組合拳，包括央國(guó)企市值管理等。央行資產(chǎn)互換舉措為資本市場(chǎng)帶來(lái)流動(dòng)性支持，這也是國(guó)慶節(jié)前A股指數(shù)飆漲、成交量大增的原因。

陳果(中信建投首席策略官)：在“九二四”新政之后，市場(chǎng)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期將有所調(diào)整，本輪反彈將持續(xù)，市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)熊牛轉(zhuǎn)換。政治局會(huì)議提出要全力振興經(jīng)濟(jì)，其中提到房?jī)r(jià)止跌回穩(wěn)的目標(biāo)，這表明政府將采取較大的力度刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。財(cái)政刺激政策可能會(huì)比較早一些實(shí)施，但其力度和突破性可能與貨幣政策不同。

李大霄(知名市場(chǎng)人士)：當(dāng)前政策力度顯著加大，在四季度，可切實(shí)感受到各類政策的推動(dòng)作用，可謂“三箭齊發(fā)”。只有高股息的優(yōu)質(zhì)股票才能納入央行清單，破凈股迎來(lái)機(jī)遇。對(duì)于A股未來(lái)的走勢(shì)，持極為樂(lè)觀的態(tài)度。目前來(lái)看，核心資產(chǎn)的上升空間才剛剛開(kāi)啟，而這背后離不開(kāi)政策前所未有的強(qiáng)力助推。此次政策信號(hào)強(qiáng)烈，加上穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的堅(jiān)定決心，也為股市奠定了堅(jiān)實(shí)的支撐。

資金面：多因素助力資金流入

記者：從目前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，四季度A股市場(chǎng)將如何運(yùn)行?后市還有哪些增量資金?

楊德龍：從貨幣政策快速出臺(tái)來(lái)看，可以預(yù)期財(cái)政政策將很快跟進(jìn)。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，財(cái)政政策可以直接拉動(dòng)投資和消費(fèi)需求。海外投行建議國(guó)際投資者加倉(cāng)中國(guó)股票。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)居民存款高達(dá)146萬(wàn)億元，部分存款可能搬家入市，給A股帶來(lái)增量資金。

張翠霞：在提升A股流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，政策將支持中長(zhǎng)線資金入市，如保險(xiǎn)、社保等機(jī)構(gòu)資金。多個(gè)寬基ETF 產(chǎn)品受追捧，豐富了投資者選擇，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性。大力發(fā)展權(quán)益類公募基金和推動(dòng)寬基類基金產(chǎn)品創(chuàng)新，將為市場(chǎng)帶來(lái)更多資金支持。

陳果：目前市場(chǎng)的增量資金上限非常高，包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者不斷配置固收類資產(chǎn)，保險(xiǎn)、私募和外資等不同類型的機(jī)構(gòu)投資者也會(huì)繼續(xù)補(bǔ)配A股。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，投資者需要注意拋盤(pán)的壓力，而非增量資金的加入情況。許多資金可能已經(jīng)接近盈虧平衡線，尤其是個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，他們可能會(huì)在特定階段進(jìn)行減持。

李大霄：滬指2659點(diǎn)形成市場(chǎng)底與估值底，同時(shí)也是資金底。9月18日的底部與2635點(diǎn)構(gòu)成雙底，呈W底形態(tài)。港股恒指已率先突破19000點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的降息超出預(yù)期，外資流出態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)為流入。此次A股行情是由長(zhǎng)期資金入市推動(dòng)，進(jìn)入市場(chǎng)的資金為真金白銀，例如上市公司、證券公司和保險(xiǎn)自行購(gòu)買(mǎi)自家股票，而2015年是散戶加杠桿，資金具有一定的虛浮性。提醒中小投資者在市場(chǎng)火熱時(shí)切勿加杠桿，要汲取2015年的教訓(xùn)。

市場(chǎng)風(fēng)格：藍(lán)籌與成長(zhǎng)股共舞

記者：對(duì)于普通投資者，四季度投資策略有哪些?可以關(guān)注哪些投資機(jī)會(huì)?

楊德龍：經(jīng)過(guò)三年多的下跌，市場(chǎng)中有許多優(yōu)質(zhì)股票估值較低，為投資者提供了布局的好時(shí)機(jī)。四季度是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，以白酒為代表的消費(fèi)股下跌主要是估值下降，業(yè)績(jī)?nèi)员３终鲩L(zhǎng)。一旦市場(chǎng)預(yù)期改善，估值將迅速回升。前期超跌板塊反彈起來(lái)很快，體現(xiàn)出超跌優(yōu)質(zhì)板塊在上漲過(guò)程中最有人氣。隨著市場(chǎng)收復(fù)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，做多力量將進(jìn)一步夯實(shí)，未來(lái)行情有望持續(xù)走高。在歐美日股市見(jiàn)頂回落風(fēng)險(xiǎn)加大情況下，A股和港股將迎來(lái)春天。

張翠霞：四季度投資風(fēng)格通常是藍(lán)籌回歸。從歷史數(shù)據(jù)看，大盤(pán)價(jià)值股、消費(fèi)和金融板塊表現(xiàn)優(yōu)異。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，四季度經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有望增強(qiáng)，形成以點(diǎn)帶面的擴(kuò)散效應(yīng)。四季度，新能源、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等高科技成長(zhǎng)賽道更值得關(guān)注。在四季度或跨年度行情中，嚴(yán)重超跌的板塊有可能成為領(lǐng)漲力量。此外，以電力設(shè)備、光伏為代表的新能源等相關(guān)行業(yè)也有機(jī)會(huì)。

陳果：四季度，市場(chǎng)將呈現(xiàn)以藍(lán)籌與大科技為代表的成長(zhǎng)板塊雙輪驅(qū)動(dòng)的風(fēng)格。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，大盤(pán)價(jià)值股、消費(fèi)和金融等板塊表現(xiàn)通常比較優(yōu)異。我們所說(shuō)的藍(lán)籌并非僅僅是那些溢價(jià)過(guò)高的三桶油、三家運(yùn)營(yíng)商或四大行等少數(shù)派，而是要擴(kuò)展到重要的央國(guó)企等領(lǐng)域。

概念板塊或主題性機(jī)會(huì)中，新能源、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等高科技成長(zhǎng)股更值得關(guān)注。在第一波行情中，股市預(yù)期改善最為明顯，因此受益最大的是非銀行金融行業(yè)。第二波行情中，投資者可能會(huì)尋找結(jié)構(gòu)性阿爾法機(jī)會(huì)，例如新能源行業(yè)、有色行業(yè)。至于消費(fèi)行業(yè)，若財(cái)政政策力度較大，部分內(nèi)置阿爾法的消費(fèi)品可能會(huì)受到關(guān)注，但要等到經(jīng)濟(jì)確認(rèn)積極向上的態(tài)勢(shì)后，順周期消費(fèi)才會(huì)顯著增長(zhǎng)。

李大霄：四季度，消費(fèi)板塊有望表現(xiàn)。當(dāng)前，消費(fèi)已開(kāi)始呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。在市場(chǎng)中，不同風(fēng)格的板塊交替輪動(dòng)，為投資者帶來(lái)了更為豐富的選擇和機(jī)遇。概念板塊可關(guān)注新能源等高科技賽道。

記者 黃都