本報(bào)訊（記者 劉揚(yáng)）央行宣布近期將降準(zhǔn)、降息的安排后，市場(chǎng)化利率MLF（中期借貸便利）率先下調(diào)30個(gè)基點(diǎn)。9月25日上午8點(diǎn)30分，央行網(wǎng)站“中期借貸便利”欄目發(fā)布公告，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展3000億元MLF操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.30%，最低投標(biāo)利率1.90%，中標(biāo)利率2.00%。

由于8月MLF操作規(guī)模為3000億元，當(dāng)月到期規(guī)模5910億元，這意味著本月MLF縮量操作2910億元。與此同時(shí)，9月MLF操作利率為2.0%，較8月下行0.3個(gè)百分點(diǎn)。

“由于銀行通過(guò)同業(yè)存單在貨幣市場(chǎng)融資和銀行通過(guò)MLF向央行融資之間存在一定替代性，加之當(dāng)前MLF操作實(shí)行固定數(shù)量、利率招標(biāo)，操作利率出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，也是利率市場(chǎng)化的體現(xiàn)。”東方金誠(chéng)研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳25日分析認(rèn)為，在當(dāng)前銀行體系資金面仍相對(duì)充裕的背景下，央行在宣布降準(zhǔn)的同時(shí)，繼續(xù)較大額度續(xù)作MLF，或主要出于兩個(gè)原因。“一是當(dāng)前處于政府債券發(fā)行高峰期，央行較大額度續(xù)作MLF，能夠有力支持政府債券發(fā)行。二是保持銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性處于較為充裕狀態(tài)，會(huì)對(duì)四季度銀行加大信貸投放提供支持。這有望扭轉(zhuǎn)1至8月新增人民幣貸款較大幅度同比少增的狀況，也是當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。”

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華則認(rèn)為，一方面，央行加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，再度出臺(tái)數(shù)量、價(jià)格工具，市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕，利率下行，導(dǎo)致MLF資金短期吸引力下降。另一方面，國(guó)內(nèi)利率錨（7天期逆回購(gòu)利率）下調(diào)，通過(guò)利率期限結(jié)構(gòu)向中長(zhǎng)端傳導(dǎo)，MLF利率跟隨下調(diào)。下調(diào)幅度相對(duì)較大，主要是目前MLF利率明顯高于利率錨、10年期國(guó)債利率、同業(yè)存單利率，定價(jià)偏高。本次調(diào)降幅度超預(yù)期，有助于提升MLF資金吸引力，引導(dǎo)更多資金流入小微、三農(nóng)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，同時(shí)，釋放國(guó)內(nèi)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度再度加大，有助于提振市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心。

值得關(guān)注的是，本次公告中，央行公布了MLF操作最低和最高投標(biāo)利率，并且MLF操作信息已經(jīng)不在央行網(wǎng)站首頁(yè)的“公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)”欄目里，而是放在“中期借貸便利”欄目下。

“MLF與公開(kāi)市場(chǎng)操作分開(kāi)發(fā)布主要是為了淡化MLF操作利率的政策利率色彩，凸顯7天期逆回購(gòu)利率的主要政策利率地位。這也意味著MLF操作利率將‘隨行就市’，MLF明確定位為銀行體系中期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具。”馮琳進(jìn)一步指出。

華金證券分析師秦泰則指出，與7月類(lèi)似，本次降息也是選擇在美元指數(shù)受美聯(lián)儲(chǔ)降息帶動(dòng)下行的時(shí)點(diǎn)，力求對(duì)人民幣造成最小的貶值壓力，且同樣延續(xù)了利率招標(biāo)的方式，并再次選擇了相較7天逆回購(gòu)更大的降息幅度，意在進(jìn)一步強(qiáng)化MLF作為數(shù)量工具而非政策利率的屬性，同時(shí)解決由短及長(zhǎng)的政策利率曲線在MLF所附一年期政策利率偏高的這一異常拐點(diǎn)問(wèn)題，有助于加快形成接近成熟市場(chǎng)的短端政策利率調(diào)整幅度較大、長(zhǎng)端利率定價(jià)由長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)和通脹目標(biāo)決定作為“曲線支點(diǎn)”的逆周期市場(chǎng)化預(yù)期穩(wěn)定的利率傳導(dǎo)機(jī)制。