近段時間，上證指數回落至階段性低位，日均成交額也回落至低位水平，市場缺乏新的關鍵變量，資金交投情緒較弱。有券商認為，目前指數底部位置較為堅實，空間底初步具備，但時間底仍需關注政策催化這一新增變量，配置上，A50非金融資產或仍為中期配置的底倉選擇。

華金證券：

底部階段 等待政策催化

歷次大底最低點出現的前后，都有重大的積極政策或外部事件催化，且對后續基本面有改善效果。2005年以來，上證綜指共出現多次歷史大底的低點。

當前需等待積極政策或外部事件的催化。政策上，短期積極政策可能進一步出臺和落實：首先， 8月經濟數據繼續回落，臨近四季度，短期內政策出臺的必要性和概率上升；其次，政策空間上，超長國債發行、降息降準等政策短期內都可能逐步出臺和落地。

情緒指標已接近歷史大底時最低水平，進一步下行空間有限。從成交額來看，本輪調整成交額降幅已達到2021年以來的歷史大底時的縮量幅度。從創歷史新低股票數占比來看，遠低于多數大底時的水平。

節后繼續底部震蕩，等待催化，可能有反彈機會。配置上，節后繼續均衡配置科技成長、核心資產和低估值紅利。具體來看，節后科技成長和核心資產仍可能有配置機會，歷史經驗上，若市場探底成功后出現反彈，則高景氣政策導向和前期超跌的行業相對占優。當前來看，高景氣指向TMT（科技、媒體和通信），政策導向指向TMT、消費等行業。美聯儲9月降息和美債收益率下行是大概率，若國內政策持續出臺和落地，外資也可能流入，醫藥、食品飲料等核心資產可能有配置機會。8月經濟數據偏弱，尤其是社融信貸增速偏低，長期經濟潛在增速下行的趨勢不變，再疊加部分高股息板塊調整已較多，四季度高股息仍有配置機會。

節后繼續均衡配置：一是政策和產業催化下的電子（消費電子、半導體）、傳媒（游戲）、計算機（鴻蒙、自動駕駛）、通信（算力）；二是景氣可能改善的電新（光伏、風電、電池）、大眾消費（社服、商貿、紡服）；三是低估值紅利的建筑、交運、銀行等。

天風證券：

關注稀缺性高股息資產

2023年8月以來，行情從指數跌破年線開始，第一波探底完成，并反彈至年線附近，隨后開啟第二波下跌。從2009年至今歷史上有兩個階段類似，分別對應是2011年7月至2012年12月、2022年1月至2022年10月。二次探底與年線的偏離程度在12%至13%左右。

從日歷效應上來看，2010年至2023年期間10月至11月勝率、平均月漲跌幅表現均較好，而8、9月份則表現較弱。9月往往是醞釀賽點的月份。

配置建議上， 8月以來的A股行情展示出市場對內需政策預期的高度敏感性。長期來看，高股息超額反轉條件或有兩類：一是長期國債利率中樞不再下行；二是高股息板塊股息率進一步提升受阻。長期風格切換需耐心等待更多右側信號，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產有望獲得價值重估。

民生證券：

上游資源類資產或迎來轉機

對于海外而言，盡管就業數據依舊疲軟，但此前交易衰退預期的全球大宗商品已經開始企穩反彈，這或許意味著衰退交易已經告一段落。從基本面看， 8月美國財政赤字進一步擴大，明顯高于預測值以及往年同期值，大規模的財政支持保證了美國經濟的韌性；而降息本身也更有利于實物需求的修復。

更重要的是，持續強勁的出口與海外降息的臨近，讓以大宗商品為代表的實物資產正在積聚反彈的力量。

分行業來看：在實物資產經歷了衰退交易之后，上游資源類資產將迎來轉機，關注能源（油、煤炭）、有色（銅、黃金、鋁）、船運（油運、造船、干散）；全球衰退預期回擺后，中國制造仍是優勢產業，關注外需預期邊際企穩、本身也處于產能出清過程中的家居用品、家電以及受新興市場生產拉動的中間品（特鋼）和投資重啟下的資本品（儀器儀表、通用設備）；關注資本回報下的相對優勢資產，部分行業經過調整之后性價比凸顯，推薦銀行、鐵路、燃氣和港口。記者 張曌