帝奧微(688381)是一家專注于從事高性能模擬芯片(IC)的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，產(chǎn)品主要為信號鏈模擬芯片和電源管理模擬芯片，產(chǎn)品料號達(dá)1600余款，覆蓋模擬主要細(xì)分品類，其中多項(xiàng)產(chǎn)品技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、智能LED照明、通訊設(shè)備、工控和安防以及醫(yī)療器械等領(lǐng)域，其中公司模擬開關(guān)產(chǎn)品目前在信號鏈接口市場占有率國內(nèi)第一、全球第十。由于公司的超高速USB開關(guān)產(chǎn)品短時間內(nèi)暫無國產(chǎn)廠商可替代，拳頭產(chǎn)品在全球的地位預(yù)計(jì)將穩(wěn)中有升,市場提升空間巨大。公司已與眾多知名終端客戶建立合作，如OPPO、小米、Vivo、比亞迪、高通、谷歌、三星、通力等。

模擬芯片優(yōu)質(zhì)賽道，國產(chǎn)替代迎黃金機(jī)遇。據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，2021年全球模擬芯片市場規(guī)模達(dá)741億美元，未來五年增速領(lǐng)先其他品類。模擬芯片行業(yè)強(qiáng)調(diào)高信噪比、低失真、低耗電、高可靠性和穩(wěn)定性，不嚴(yán)格遵守摩爾定律，而是聚焦于BCD(單晶片集成)工藝的迭代更新。行業(yè)相對分散，海外龍頭主導(dǎo)競爭格局。國際龍頭各自聚焦細(xì)分領(lǐng)域，針對拓展產(chǎn)品矩陣內(nèi)延外生并舉，提供系統(tǒng)解決方案，技術(shù)壁壘及盈利水平高。

公司核心競爭優(yōu)勢明顯。公司在人才及團(tuán)隊(duì)、研發(fā)創(chuàng)新、產(chǎn)品線、市場覆蓋等方面擁有競爭優(yōu)勢。公司主業(yè)信號鏈和電源管理芯片，核心產(chǎn)品為模擬開關(guān)、運(yùn)放和LED驅(qū)動。公司設(shè)計(jì)競爭力在于其可應(yīng)用到不同模擬產(chǎn)品線的鎖相環(huán)等核心技術(shù)以及高精度運(yùn)放等核心架構(gòu)。管理層對于應(yīng)用市場的深刻理解有利于產(chǎn)品差異化與可持續(xù)迭代。

公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品布局，電源管理新品將導(dǎo)入各大手機(jī)品牌客戶。公司上半年持續(xù)拓寬產(chǎn)品矩陣，新推出的多路LDO PMIC(電源管理集成電路)產(chǎn)品主要突出了大電流，高PSRR,超低輸出電壓和超低噪聲等特點(diǎn)，為攝像頭周邊電源供電提供了豐富的大電流產(chǎn)品，今年將廣泛應(yīng)用到各大手機(jī)品牌客戶中;推出的具有11GHz的超高帶寬模擬開關(guān)，將拓展到頭部通訊客戶中。此前，公司的低功耗運(yùn)算放大器產(chǎn)品成功進(jìn)入高通旗艦平臺SM8475。隨著公司產(chǎn)品矩陣豐富，公司在手機(jī)客戶中的產(chǎn)品價值量將逐步提升。

公司積極布局汽車電子領(lǐng)域，未來形成門窗控制、車燈系列解決方案。公司近期加大在汽車模擬芯片領(lǐng)域布局，推出了國內(nèi)首款車規(guī)級5.8GHz的超高速模擬開關(guān)、國內(nèi)首款用于汽車車身控制的15AH橋直流電機(jī)驅(qū)動產(chǎn)品、車規(guī)運(yùn)算放大器、穩(wěn)壓器等產(chǎn)品。在新產(chǎn)品研發(fā)方向上，公司研發(fā)更大電流直流電機(jī)驅(qū)動，實(shí)現(xiàn)電機(jī)驅(qū)動多系列產(chǎn)品的布局以及配套的電機(jī)電流采樣的信號鏈產(chǎn)品，也會沿著車燈全系列解決方案(包括尾燈、前大燈、氛圍燈等)進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)布局。基于公司目前的布局，未來有望形成門窗控制、車燈的全系列解決方案。

信號鏈與電源管理雙線開花，多款亮眼新品靜待放量。信號鏈高速產(chǎn)品方面，公司支持5Gbps/10Gbps的多款USB ReDriver(訊號中繼器)產(chǎn)品將會在今年下半年發(fā)布，同時，公司將積極探索USB Retimer(數(shù)字+模擬信號的混合器件)的產(chǎn)品布局。高精度產(chǎn)品方面，公司下半年將發(fā)布3/4通道高精度溫度傳感器，可廣泛應(yīng)用于服務(wù)器、基站、筆記本電腦等市場，并積極布局應(yīng)用于汽車、服務(wù)器等市場的高精度功率檢測的ADC數(shù)模轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品系列。電源管理方面，公司在電機(jī)驅(qū)動和LED照明驅(qū)動領(lǐng)域取得突破。電機(jī)驅(qū)動方面，推出有刷直流電機(jī)驅(qū)動芯片，繼續(xù)完善電機(jī)驅(qū)動多系列產(chǎn)品布局。車燈方面，在尾燈、前大燈、氛圍燈等車燈領(lǐng)域推出新品，致力于打造車燈全系列解決方案。

中郵證券表示，隨著半導(dǎo)體市場逐漸復(fù)蘇，疊加新產(chǎn)品開始出貨放量，公司步入收獲期。預(yù)計(jì)公司2024年至2026年?duì)I業(yè)收入分別為5.82億元、7.28億元、8.78億元，同比增速分別為52.52%、25.07%、20.62%，歸母凈利潤分別為0.69億元、1.13億元、1.48億元，同比增速分別為347.26%、64.74%、30.88%，維持“買入”評級。記者 劉希瑋