當(dāng)前A股市場處于震蕩整固狀態(tài)，從指數(shù)的量價(jià)表現(xiàn)看，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或承壓運(yùn)行。有券商認(rèn)為，6月下旬以來，A股行業(yè)輪動速度明顯提升，但8月輪動速度放緩，這可能意味著資金對于板塊的分歧程度有所收斂。盤面顯示，8月中旬起，市場整體呈現(xiàn)出銀行、通信、非銀等板塊漲幅相對靠前的局面。

東吳證券：

市場交易呈現(xiàn)六大特征

近期，A股呈現(xiàn)出六大交易特征，其中不乏結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，一些積極的變化已有所體現(xiàn)。

特征一：活躍資金與機(jī)構(gòu)交投活躍度的分化程度不斷收斂。今年以來，政策引導(dǎo)市場扶優(yōu)限劣、優(yōu)化資源配置，大小市值的換手率差異趨勢性收斂。在過去兩年大幅跑贏全A的微盤指數(shù)則在近4個(gè)月內(nèi)呈現(xiàn)出波動性收斂的特征。

特征二：2月以來，活躍資金對漲停機(jī)會的挖掘由主板逐漸向雙創(chuàng)傾斜，目前雙創(chuàng)板塊局部交投活躍度較強(qiáng)，且已先于指數(shù)修復(fù)。盡管雙創(chuàng)和全A指數(shù)仍在磨底，但雙創(chuàng)板塊的“漲停比例”已經(jīng)率先企穩(wěn)反彈，即在當(dāng)前指數(shù)和流動性相對承壓的情形下，資金依然愿意嘗試尋找并參與結(jié)構(gòu)性賺錢機(jī)會。

特征三：6月以來，以股權(quán)指數(shù)ETF為代表的被動基金再次開啟大規(guī)模凈流入。重倉銀行股的被動基金的放量流入，依然是銀行板塊相對全A持續(xù)跑出超額的原因之一。

特征四：6月下旬以來，A股行業(yè)輪動速度明顯提升，但提速趨勢在8月迎來放緩。6月下旬起，全A進(jìn)入存量盤整狀態(tài)，資金對于板塊選擇的共識度不足導(dǎo)致市場主線相對模糊，呈現(xiàn)出多板塊輪動表現(xiàn)的特征;8月以來，板塊輪動狀態(tài)并沒有進(jìn)一步加速，行業(yè)輪動指數(shù)上行趨勢放緩，這可能意味著資金對于板塊的分歧程度有所收斂。8月中旬起，市場整體呈現(xiàn)出銀行、通信、非銀等板塊漲幅相對靠前的局面。

特征五：中美科技行情可能正在逐漸“脫敏”，目前A股以創(chuàng)業(yè)板為代表的科技板塊受“美股映射”的影響趨弱，行情獨(dú)立性有所提升。

特征六：7月以來，盡管大盤并未放量，且“主題交易”屬性較強(qiáng)的小市值指數(shù)整體處于跑輸全A的狀態(tài)，但市場中結(jié)構(gòu)性交易熱點(diǎn)并未缺席，在一系列產(chǎn)業(yè)事件的催化下，無人駕駛出租車、低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天，以及AI眼鏡、華為海思等相繼活躍表現(xiàn)，其背后折射的是資金對于前沿產(chǎn)業(yè)變化的密切關(guān)注。

民生證券：

海外降息影響A股流動性

8月23日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾會議的講話基本確認(rèn)了9月降息的節(jié)奏，降息幅度或取決于勞動力市場。美聯(lián)儲降息對A股產(chǎn)生影響主要是通過三個(gè)因素的共同作用：第一，通過中美利差間接影響國內(nèi)貨幣政策，進(jìn)而影響A股的貼現(xiàn)率，這是通常說降息利于成長的理由;第二，降息使回流美國本土的美元重新進(jìn)入中國，從而影響A股的流動性;第三，海外降息打開中國貨幣政策空間。

降息之后，A股投資者可以尋找兩條主線：1.美國本土需求的拉動，主要集中在地產(chǎn)鏈和耐用品，如家具、家電、辦公3C設(shè)備等;2.中國企業(yè)趁著匯率企穩(wěn)的“東風(fēng)”加速出海。

投資策略上，推薦關(guān)注有色(銅、鋁、黃金)、能源(油、煤炭)、船運(yùn)(油運(yùn)、造船、干散)方向。另外，外需的預(yù)期邊際企穩(wěn)，以及本身也處于產(chǎn)能出清過程中的家居用品、家電、消費(fèi)電子。全社會的資本回報(bào)仍然未出現(xiàn)系統(tǒng)性回歸的拐點(diǎn)，看好經(jīng)濟(jì)中的債權(quán)人(銀行)和基礎(chǔ)設(shè)施要素行業(yè)(鐵路、燃?xì)狻⒏劭?。

國信證券：

“紅利為基”不動搖

自下而上看，中報(bào)交易基本面的搶跑效應(yīng)明顯。中報(bào)披露前的10個(gè)交易日內(nèi)，單季度增速高的公司表現(xiàn)較好，而在中報(bào)披露結(jié)束后的10個(gè)交易日內(nèi)，增速較低與增速較高的公司差距不明顯。不過，增速較低的公司殺估值搶跑明顯，中報(bào)披露等同于“利空落地”。

配置建議上，交投情緒改善前，“紅利為基”不動搖，如公用事業(yè)、銀行，以及家電為代表的部分消費(fèi)紅利資產(chǎn);交投情緒出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善后，成長、中小盤有望占優(yōu);關(guān)注市場縮量期間加速下跌的行業(yè)，預(yù)計(jì)這些行業(yè)在縮量結(jié)束后一個(gè)月內(nèi)表現(xiàn)較好，如“高端制造+科創(chuàng)”。記者 張曌