本報訊（記者 劉揚） MLF迎來首次延后操作。8月26日，央行在公開市場開展4710億元7天期逆回購操作，操作利率1.70%；同時，央行還開展3000億元1年期MLF操作，中標利率維持2.30%不變。8月15日，央行在公開市場上對MLF操作延至26日作出預告。Wind數據顯示，當日有521億元逆回購到期，8月有4010億元MLF到期。

“未來MLF的投放有可能固定在25日左右。”中國銀河證券宏觀經濟分析師詹璐分析認為，“可能基于兩點考慮：第一，7天逆回購作為政策利率，其調整將釋放貨幣政策的明確信號，調整時點可能放在LPR報價日當天或之前。MLF的投放和價格調整將發生在LPR報價公布日之后，表明只是跟隨，防止模糊政策信號。第二，月末流動性季節性緊張，容易出現市場基準利率大幅偏離政策利率的情況。未來以價格型調控為主，需要加強政策利率對市場基準利率的固定作用，減少市場基準利率的偏離幅度和波動。選擇在月末操作有利于平抑波動。”

民生銀行首席經濟學家溫彬亦認為，臨近8月末，MLF適量續作也有助于維穩流動性。同時，從長期來看，在新的貨幣政策框架下，為強化7天期回購操作利率的主要政策利率屬性，逐步疏通由短及長的利率傳導關系，促進MLF與LPR脫鉤，MLF操作將常規性后延，這樣也有助于更好平抑月末、季末流動性擾動。

值得關注的是，8月20日以來，逆回購操作規模逐日增大。根據Wind數據，20日、21日、22日、23日、26日，央行分別實施了1491億元、2580億元、3593億元、3793億元和4710億元逆回購。

“8月以來，政府債發行加快，根據發行計劃測算，三季度和四季度政府債總發行量均超過3萬億元，8月政府債凈融資達到1.7萬億元左右，而這部分資金轉化為財政支出仍需一段時間，短期資金缺口可能持續。”溫彬進一步指出，此外，8月前三周，央行逆回購投放已達到2.78萬億元以上，處于較高水平。本周逆回購到期量1.2萬億元，如果完全依靠短期逆回購補充，滾動續作壓力較大，MLF作為當前主要的貨幣投放渠道之一，其適量續做可更好釋放中長期流動性。

在8月公開市場利率維持不變的情況下，本月LPR報價和MLF利率均持平前期。溫彬判斷：“在內部穩增長、降成本需求提升和外部穩匯率壓力減輕的情況下，或可期待四季度政策利率的進一步調降。屆時，MLF利率將跟隨OMO利率下調，且調降幅度有可能更大，以進一步縮窄MLF與存單等市場利率之間的利差。”