繼科創板試點統一執行3%的最高報價剔除比例后，近期，上交所再度優化發行承銷制度。8月16日，上交所發布《上海市場首次公開發行股票網下發行實施細則（2024年修訂）》，對投資者參與科創板網下發行業務，增加了持有科創板市值的要求。此次，科創板新股市值配售安排的出臺，意味著“科創板八條”的政策實施再次取得實質性進展。未來，相關安排也有望陸續落地。

網下詢價門檻抬升

根據中國證券業協會現行《網下投資者管理規則》，除部分封閉運作基金和戰配基金外，參與滬市的網下投資者賬戶要求于基準日前20個交易日持有滬市A股日均總市值不低于6000萬元，但在持股市值中未區分科創板與滬市主板。

2024年8月16日，上交所發布《上海市場首次公開發行股票網下發行實施細則（2024年修訂）》，對6月19日證監會“科創板八條”中深化發行承銷制度相關表述進行落地。自10月1日起，網下投資者及其管理的配售對象參加科創板新股網下發行的，除需符合現行市值門檻要求外，主承銷商還應要求其在基準日（初步詢價開始日前兩個交易日）前20個交易日（含基準日）所持有科創板非限售A股股票和非限售存托憑證總市值的日均市值為600萬元（含）以上。

今年6月，上交所在發布“科創板八條”當日同步發布答記者問，明確在科創板試點調整適用新股定價高價剔除比例。此前，業務規則和行業倡導建議明確，最高報價剔除部分為所有網下投資者擬申購總量的1%—3%，實踐中一般選擇按照1%的剔除比例執行。為進一步加大網下報價約束，科創板將試點統一執行3%的最高報價剔除比例。

“600萬元的日均市值對一些小機構會產生一些影響，但總體來看影響不會特別大。此次提高網下詢價的門檻主要還是進一步落實‘科創板八條’中關于‘完善科創板股票市值配售安排’的意見，主要還是希望科創板高質量發展，鼓勵網下投資者長期持有，引導投資者樹立長期投資理念，促進金融資源向科創領域傾斜。”23日一券商人士對記者表示道。

增量配置資金將入場

科創板市值600萬元的考察標準為基準日（初步詢價開始日前兩個交易日）前20個交易日（含基準日）日均市值，且正式執行日為2024年10月1日，這也意味著未來網下參與申購賬戶會于近期開始積極建倉。那么，這一規模會是多少？

根據申萬宏源證券的測算，以今年以來參與過科創板網下詢價的2815只公募產品為樣本統計，根據其2024年中報披露的前十大重倉股明細，截至2024年8月16日持有科創板股票市值超過600萬元的僅有1003只，占比35.6%。假設剩下1812只公募產品將對應的科創板市值要求補齊，那么將至少引入增量資金約96.61億元。如果再假設公募基金之外的其他類配售對象的科創板市值缺口及補足比例與之類似，考慮到公募產品網下詢價產品數占比約為31%，則粗略預估將合計帶來311億元增量配置資金，占截至8月16日科創板流通總市值3.36萬億元的0.93%，占最近一個月科創板日均成交額的76.5%。

“實際會新增多少增量配置資金，取決于科創板網下打新收益和二級市場配置的吸引力。”申萬宏源研究新股策略首席分析師彭文玉分析認為。

根據Wind統計，今年二季度打新基金平均凈資產規模維持在3.55億元附近。截至目前，2024年上市的8只科創板新股A類、B類賬戶（A類投資者指公募產品、社保基金、養老金、企業年金基金和保險資金；B類投資者指合格境外投資者）打滿收益合計55.32萬元、48.57萬元，單項目平均收益6.92萬元、6.07萬元。

此外，彭文玉表示，預期后續“在科創板試點對未盈利企業公開發行股票鎖定比例更高、鎖定期限更長的網下投資機構，相應提高其配售比例”“加強詢報價行為監管，研究建立網下專業投資者‘白名單’制度，對頻繁高報價機構從嚴采取資格限制等措施”等相關安排也有望陸續落地，為科創板長遠高質量發展保駕護航。

記者 劉揚