隨著8月15日《關于嶺南轉債不能按期兌付本息的公告》的發布，嶺南轉債（128044）成為全國首例國企轉債違約，同時，也成為正股沒有被ST，轉債先違約的首例。

全國首例國企轉債違約

8月15日深夜，嶺南股份（002717）公告稱，截至8月13日，“嶺南轉債”剩余金額為4.90億元，公司現有貨幣資金無法償付“嶺南轉債”，“嶺南轉債”無法按期進行本息兌付?！皫X南轉債”原定摘牌日為2024年8月15日（星期四），現因“嶺南轉債”到期無法兌付本息，暫不在深交所摘牌。

8月6日晚，嶺南股份發布公告稱，“本次可轉債到期，公司自身無足夠的資金進行兌付”。8月7日，公司股債雙雙跌停，日終轉股金額0.22億元。8月8日，公司股債繼續跌停，日終累計轉股金額0.53億元。8月9日為嶺南轉債最后一個交易日，市場博弈情緒高漲，股債從上一個交易日的跌停變為雙雙漲停，日終累計轉股金額大幅增加至1.17億元，持有人加速轉股的跡象顯著。8月12日至14日，正股嶺南股份繼續大幅下跌，投資者轉股的風險越來越大。

值得關注的是，2022年12月,中山火炬高技術產業開發區管委會成為嶺南股份實控人，中山火炬高技術產業開發區管委會是全國首批國家高新區，屬于國資。

“市場博弈情緒比較高，主要就是因為三點。第一，嶺南股份控股股東為國資背景；第二，嶺南轉債臨到期前公告增加擔保物；第三，正股未退市，公司未必想創造歷史?！?5日，一位轉債投資人對《大眾證券報》記者分析道，“最終違約實際上也有國資的考量。對于中山火炬而言，當年計劃收購時股價尚在2元以上，或許未考慮到后期股價嚴重下跌，轉債到期需要進行兌付的情況；另外，前期已經投入了10億元真金白銀，在嶺南股份積重難返之下及時止損，也是防范國有資產流失的合理舉措?！?/p>

公開資料顯示，嶺南股份主業為生態環境建設和污水環境治理，近年來，公司因地方政府延期支付造成回款難，業績虧損、資產負債率較高。為了自救，控股股東尹洪衛于2022年引入國資。實控人中山火炬高技術產業開發區管委會原計劃通過“受讓股份+定增”方式獲得嶺南股份控制權，但定增自2022年9月至今仍未獲批。目前，實控人旗下公司中山華盈產業投資合伙企業(有限合伙)通過“持股5.02%+獲得尹洪衛全部所持的17.32%股份的表決權（表決權在定增完成后失效）+派駐董事增加席位”的方式實現對公司的控制。

正股尚未退市轉債先違約

除了是首只違約的國資背景可轉債，嶺南轉債還成為首個在正股未退市轉債違約的案例。

今年以來，搜特退債、鴻達退債、藍盾退債已陸續違約，但與上述3只轉債不同，嶺南轉債的正股并未退市。

3月11日，搜于特公告稱，因流動資金不足未能兌付轉債第四個計息年度利息，成為市場上首只實質性違約的轉債。自3月12日觸發有條件回售條款，5月17日，搜于特公告稱因流動資金不足無法兌付本次回售本息。鴻達退債于6月3日觸發回售條款，6月27日公告稱因流動資金不足無法兌付回售本息。藍盾退債于8月13日公告稱無法兌付本息。

“目前市場上的弱資質轉債或將再次經歷一輪價格探底，中低價轉債價格中樞或進一步下移，尤其是1年內即將到期且價格低于到期贖回價格（面值+到期補償利息）的轉債；此外，弱資質轉債的償付壓力或將前移至回售期，即將進入回售期的轉債價格波動或將加劇。”民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴分析認為。

截至8月15日，已有137只可轉債低于百元面值，占全部轉債的四分之一。5月下旬以來，可轉債市場持續走弱，中證轉債指數6月1日以來下跌7.15%。

上述轉債投資人表示：“嶺南轉債打破了國企可轉債剛兌信仰?！?/p>

退市風險不容忽視

需要注意的是，嶺南轉債違約后，嶺南股份也面臨著退市壓力。

8月15日，嶺南股份公告稱，公司股票于8月14日收盤價為0.93元/股，低于1元。根據深交所規定，若公司股票收盤價連續20個交易日均低于1元，將被終止上市。截至8月15日，嶺南股份收報于0.94元/股，連續第二個交易日低于1元。

財報顯示，今年一季度公司實現營收3.05億元，同比下降39.09%，凈利潤-9016.13萬元，虧損擴大。期末公司總資產151.08億元，總負債128.98億元，資產負債率超過85%。截至一季度末，公司共有股東約9.4萬戶。

15日，嶺南股份作出如下風險提示：1、“嶺南轉債”本次涉及的募投項目公司股權和/或應收賬款等擔保財產尚需完成業主方請示或審議程序，擔保財產質押可能需要完成其他潛在的內部審議程序，是否可順利完成相關審議批準程序存在不確定性，可能存在擔保行為被認定無效的風險；擔保財產若存在在先擔保權利的，可能存在其他擔保權人主張權利的風險。2、公司債務逾期事項可能會影響其他債權人對公司的信心，從而進一步減弱公司融資能力，加劇公司資金緊張局面。3、公司會因逾期債務面臨進一步的訴訟、仲裁、銀行賬戶被凍結、資產被凍結等事項，也可能需支付相關違約金、滯納金和罰息。4、公司債務逾期事項可能導致公司退市。記者 劉揚