7月22日，7月LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）報(bào)價(jià)出爐。其中，1年期、5年期以上品種均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。具體來看，1年期LPR報(bào)3.35%，上次為3.45%；5年期以上品種報(bào)3.85%，上次為3.95%。央行表示，為加強(qiáng)預(yù)期管理，促進(jìn)LPR發(fā)布時(shí)間與金融市場運(yùn)行時(shí)間更好銜接，自7月22日起，將LPR發(fā)布時(shí)間由每月20日（遇節(jié)假日順延）9時(shí)15分調(diào)整為9時(shí)。

同日，央行公告稱，為優(yōu)化公開市場操作機(jī)制，從即日起，公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)。同時(shí)，為進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，即日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.80%調(diào)整為1.70%。此外，央行還表示，自本月起，有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機(jī)構(gòu)，可申請階段性減免MLF質(zhì)押品。

此外，央行于7月22日更新常備借貸便利（SLF）利率表，自2024年7月22日起，隔夜、7天、1個(gè)月常備借貸便利利率分別調(diào)整為2.55%、2.70%、3.05%。從調(diào)整幅度上看，常備借貸便利利率的調(diào)整參考了7天期逆回購利率及LPR，下調(diào)幅度為10個(gè)基點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年8月LPR改革以來，1年期LPR共下調(diào)11次，累計(jì)下調(diào)96個(gè)基點(diǎn)；5年期以上品種共下調(diào)9次，累計(jì)下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，自2019年LPR改革以來，降息的模式往往是7天逆回購利率、MLF利率先行，LPR再做調(diào)整。本次降息則是7天逆回購、1年期LPR、5年期LPR同時(shí)下調(diào)10基點(diǎn)。此前，央行行長潘功勝曾表示，“明確以央行的某個(gè)短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)了這個(gè)功能”。這也意味著，LPR參考的基準(zhǔn)或已經(jīng)從此前的一年期MLF利率，調(diào)整為7天逆回購利率。

“本次降息較以往有三處不同。”中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵22日分析認(rèn)為，一是招標(biāo)方式由“利率招標(biāo)”調(diào)整為“固定利率、數(shù)量招標(biāo)”，與臨時(shí)隔夜正、逆回購操作招標(biāo)方式相同，直接明確了固定利率。在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制改革、數(shù)量型轉(zhuǎn)向價(jià)格型調(diào)控的過程中，進(jìn)一步確定了7天期逆回購利率的政策利率定位。二是強(qiáng)調(diào)“進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”。自二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后，全年實(shí)現(xiàn)“5%”增長目標(biāo)的訴求較強(qiáng)，穩(wěn)增長目標(biāo)權(quán)重階段性抬升。三是除了降息公告，對MLF政策也進(jìn)行了修訂，出售中長期債券的機(jī)構(gòu)可減免MLF質(zhì)押品，為央行借券做準(zhǔn)備，進(jìn)一步傳遞央行要引導(dǎo)長端利率的信號，繼續(xù)弱化MLF利率。

那么，如何看待公開市場操作思路的變化？

“本次降息后LPR報(bào)價(jià)同步下調(diào)，一是說明宣告LPR與7天期逆回購利率掛鉤，同時(shí)與1年期MLF利率脫鉤。二是說明本次降息的主要目的仍是助力逆周期調(diào)節(jié)，在防風(fēng)險(xiǎn)的前提下降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。7天期逆回購利率和LPR的調(diào)整，預(yù)示著存款利率可能仍將繼續(xù)下調(diào)。”朱啟兵進(jìn)一步指出，未來貨幣政策的關(guān)注點(diǎn)仍然在于新創(chuàng)設(shè)工具的使用。短期流動(dòng)性管理方面，新的利率走廊啟用后，央行能在銀行體系流動(dòng)性淤積時(shí)回收流動(dòng)性。此外，MLF成為中期政策利率以來，相對應(yīng)的MLF余額逐漸增長。在淡化MLF利率后，預(yù)計(jì)MLF操作將逐月縮量操作，回收中長期流動(dòng)性。記者 劉揚(yáng)