歐萊新材(688530)主營業務為高性能濺射靶材的研發、生產和銷售，主要產品包括銅靶、鋁靶、鉬及鉬合金靶和ITO(氧化銦錫)靶等，產品應用于半導體顯示、觸控屏、建筑玻璃、裝飾鍍膜、集成電路封裝、新能源電池和太陽能電池等領域，客戶涵蓋京東方、華星光電、惠科、越亞半導體、SK海力士等知名企業。公司2021年至2023年營業收入和歸母凈利潤年復合增速分別為24.63%和30.82%。

國內外高性能濺射靶材市場規模日益擴大，呈快速增長的態勢。AI開始賦能AI PC和AI phone等電子產品，新一輪的革新將帶動顯示面板所需的濺射靶材景氣度。根據前瞻產業研究院的統計，2021年至2026年我國高性能濺射靶材市場前景廣闊，預計2026年市場規模將增長至653億元，年復合增長率將達到15.0%。競爭格局上，發達國家在高性能濺射靶材領域具備先發優勢，在全球濺射靶材市場占據較高的市場份額;國內廠商近年來迅猛發展，在不同應用領域形成差異化競爭優勢，逐步實現進口替代。

公司是平面顯示用濺射靶材國內龍頭，深耕G8.5以上高世代濺射靶材產線。濺射靶材可廣泛應用于平面顯示、建筑玻璃、集成電路封裝等領域，其中，平面顯示為公司產品核心下游應用行業，公司為該領域國內龍頭，2021年收入規模位居國內第二(來源公司招股書)。在平面顯示領域，公司深耕高世代產線濺射靶材，已實現G5、G6、G8.5、G8.6、G10.5、G11等世代線產品的批量供貨，實現進口替代。

公司積極拓展ITO靶、鉬及鉬合金靶、鉭靶等產品，持續豐富產品線。公司加大開拓ITO靶在半導體顯示及太陽能電池領域的應用，在半導體顯示領域，產品于2023年6月通過彩虹光電的首套產品測試并進入大批量供貨階段，且已進入惠科、華星光電、超視界等廠商的首套產品測試流程;在太陽能電池領域，公司太陽能電池用ITO靶已處于華晟新能源、鉅能電力等光伏企業的認證流程中。同時，公司募投項目“高端濺射靶材生產基地項目(一期)”擬新增ITO靶產能140噸/年，新增產能規模達2023年ITO靶銷量12.56噸的十倍以上，有望支撐該產品的快速拓展。

公司在新型鉬合金靶的研發上領先于同業公司，目前已生產出首套產品，并進入惠科、京東方等廠商的產品認證階段。該產品可有效阻擋銅原子熱擴散，滿足8K超高清顯示的膜層特性需求。公司募投項目擬新增90噸/年的鉬及母合金靶產能，約為2023年銷量的2.4倍，有望支撐該產品隨著下游顯示面板廠商工藝升級獲得滲透提升。此外，公司正研發用于90nm—65nm技術節點、12英寸晶圓制造中阻擋層薄膜材料制備的高純鉭靶，并擬進一步展開試制。

公司擬向上游核心原材料高純無氧銅領域延伸。銅靶現為公司的核心產品，高純無氧銅是公司產品制造的核心原材料。公司目前已成功制備出小型高純無氧銅板樣品，募投項目“高純無氧銅生產基地建設項目”擬新增高純銅錠年產能3840噸、無氧銅板和銅管年產能6577噸，相關高純無氧銅將來主要應用于平面顯示用銅靶的生產。

國元證券表示，公司為國內濺射靶材領軍企業，下游應用多點開花，產品認證助力公司成長。預計2024年至2026年公司營收分別為5.28億元、6.05億元、7.05億元，歸母凈利潤分別為0.58億元、0.70億元、0.85億元，對應每股收益分別為0.36元、0.44元、0.53元。考慮到公司受顯示面板等下游領域景氣度上行的影響，疊加募投項目打開產能瓶頸，進入新一輪發展階段。首次覆蓋，給予“增持”評級。

記者 劉希瑋