資本市場(chǎng)再迎“A吃A”并購(gòu)事件，分別涉及廣東宏大(002683)和雪峰科技(603227)，以及宗申動(dòng)力(001696)和隆鑫通用(603766)，兩起并購(gòu)所涉金額超過(guò)55億元?！洞蟊娮C券報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至目前，今年A股共發(fā)生3起“A吃A”并購(gòu)事件，且均為產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。

今年首例異地國(guó)資控股企業(yè)并購(gòu)

廣東宏大于7月2日晚間發(fā)布的并購(gòu)預(yù)案顯示，公司擬使用現(xiàn)金22.06億元向新疆農(nóng)牧投購(gòu)買其所持有的雪峰科技21%的股份。本次交易完成后，雪峰科技將成為廣東宏大的控股子公司。

據(jù)了解，廣東宏大主要業(yè)務(wù)涉及礦山工程服務(wù)、民用爆破器材生產(chǎn)與銷售、防務(wù)裝備等領(lǐng)域，雪峰科技則以“民用爆破+能源化工”雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展。根據(jù)并購(gòu)預(yù)案，廣東宏大計(jì)劃在5年內(nèi)將公司及其下屬企業(yè)的民用爆破業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，注入雪峰科技或其下屬企業(yè)。

值得一提的是，這兩家A股上市公司的背后均有國(guó)資的身影。廣東宏大為廣東國(guó)資企業(yè)，而雪峰科技由新疆國(guó)資委控股，相距數(shù)千公里，分處“天南”和“地北”的兩家地方國(guó)企之間的“A吃A”在資本市場(chǎng)實(shí)屬少見(jiàn)。因此，投資者也在期待這兩家企業(yè)會(huì)碰撞出怎樣的火花。

“此交易體現(xiàn)了國(guó)資體系內(nèi)資源整合和優(yōu)化配置的決心。通過(guò)并購(gòu)重組有利于提升國(guó)有資產(chǎn)的整體競(jìng)爭(zhēng)力和運(yùn)營(yíng)效率?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧向《大眾證券報(bào)》記者表示，兩地國(guó)資的合作打破了地域界限，旨在打造更具發(fā)展實(shí)力的國(guó)資控股上市公司。

戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)有望充分發(fā)揮

此次并購(gòu)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)主體資金問(wèn)題的關(guān)注。根據(jù)公告，本次交易價(jià)格對(duì)應(yīng)雪峰科技每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為9.8元，而公告披露前一日，雪峰科技的收盤價(jià)為6.2元/股，以此計(jì)算，本次收購(gòu)的溢價(jià)率或達(dá)到58%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，廣東宏大多年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定，近兩年的全年?duì)I收均在百億元以上，但公司銷售毛利率卻一直低于行業(yè)平均水平，并且今年一季度銷售毛利率已降至17.26%、貨幣資金也減少至25.26億元。廣東宏大此番明確表示，本次交易擬通過(guò)自有資金和自籌資金進(jìn)行支付，不少投資者擔(dān)心這會(huì)讓公司財(cái)務(wù)狀況承壓。對(duì)此，記者致電廣東宏大證券部，相關(guān)工作人員表示：“財(cái)務(wù)狀況還要看其他資產(chǎn)的情況，不僅僅是貨幣資金。”

再看并購(gòu)事件中的另一方——雪峰科技的業(yè)績(jī)卻在近期出現(xiàn)了大幅下滑。2024年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.8億元，同比下降超過(guò)三成;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25億元，同比下降45.33%。

針對(duì)業(yè)績(jī)滑坡的具體原因以及公司持續(xù)盈利能力等問(wèn)題，記者致電雪峰科技董秘辦，工作人員回復(fù)稱：“如公告所說(shuō)，受公司主要化工產(chǎn)品、LNG(液化天然氣)的盈利能力下降的影響。”并表示，并購(gòu)目前只是框架協(xié)議，“廣東宏大是主導(dǎo)方，以其后續(xù)公告為準(zhǔn)”。

對(duì)于廣東宏大來(lái)說(shuō)，標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)變化，此時(shí)溢價(jià)收購(gòu)是出于何種考慮?前述廣東宏大證券部工作人員告訴記者：“行業(yè)政策也鼓勵(lì)民用爆破業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的整合，另外也會(huì)從產(chǎn)業(yè)協(xié)同等方面進(jìn)行考慮。”

雪峰科技2023年年報(bào)顯示，按地區(qū)劃分，公司來(lái)自新疆的收入占比超過(guò)八成;按產(chǎn)品劃分，民用爆破產(chǎn)品和爆破服務(wù)的收入合計(jì)為31.45億元，占總營(yíng)收的比例達(dá)到44.8%。

廣東宏大在公告中直言，此次交易有利于擴(kuò)大和鞏固公司在新疆的戰(zhàn)略布局，并將通過(guò)整合標(biāo)的公司及上市體系內(nèi)的業(yè)務(wù)資源，充分發(fā)揮與標(biāo)的公司的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

專家：并購(gòu)環(huán)境愈加成熟

與廣東宏大和雪峰科技不同的是，宗申動(dòng)力與其收購(gòu)的隆鑫通用都是重慶當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)。公開(kāi)資料顯示，宗申動(dòng)力的主營(yíng)產(chǎn)品為中小型動(dòng)力機(jī)械產(chǎn)品及部分終端產(chǎn)品等，隆鑫通用是一家研發(fā)、生產(chǎn)和銷售摩托車及發(fā)動(dòng)機(jī)、通用動(dòng)力機(jī)械的企業(yè)。摩托車生產(chǎn)研發(fā)制造均是兩者的主業(yè)。

根據(jù)公告，宗申動(dòng)力的子公司重慶宗申新智造科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“宗申新智造”)擬收購(gòu)隆鑫通用24.55%的股份，投資金額為33.46億元，資金來(lái)源于公司自有資金和銀行并購(gòu)貸款。交易完成后，宗申新智造將成為隆鑫通用的控股股東。

今年第一起“A吃A”案例來(lái)自邁瑞醫(yī)療與惠泰醫(yī)療之間的并購(gòu)。1月末，邁瑞醫(yī)療宣布擬通過(guò)全資子公司深圳邁瑞科技控股有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“深邁控”)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式收購(gòu)惠泰醫(yī)療21.12%的股份，交易金額為66.52億元。交易完成后，深邁控及其一致行動(dòng)人珠海彤昇直接持有惠泰醫(yī)療24.61%，惠泰醫(yī)療控股股東變更為深邁控。

這兩家公司均位于深圳，在醫(yī)療器械領(lǐng)域都具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，因此并購(gòu)的消息一出便備受關(guān)注。彼時(shí)，市場(chǎng)稱其為“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”。

觀察上述三起“A吃A”事件，可以發(fā)現(xiàn)今年的這些并購(gòu)都屬于產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。在提到并購(gòu)為公司帶來(lái)的影響時(shí)，“優(yōu)化產(chǎn)業(yè)生態(tài)”“提升核心競(jìng)爭(zhēng)力”“擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局”等關(guān)鍵詞頻頻出現(xiàn)。

余豐慧對(duì)記者表示，隨著注冊(cè)制的推進(jìn)和“殼”資源價(jià)值的下降，A股市場(chǎng)的并購(gòu)環(huán)境更加成熟，為這類基于產(chǎn)業(yè)邏輯的并購(gòu)提供了良好的外部條件。今年4月發(fā)布的新“國(guó)九條”曾明確強(qiáng)調(diào)，將進(jìn)一步削減“殼”資源價(jià)值，完善吸收合并等政策規(guī)定，鼓勵(lì)引導(dǎo)頭部公司立足主業(yè)加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合力度。

“產(chǎn)業(yè)性的并購(gòu)重組，交易雙方可以共享市場(chǎng)、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等資源，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，且規(guī)模效應(yīng)可幫助公司降低成本，提升整體盈利能力?！庇嘭S慧強(qiáng)調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)與利好是并存的，兩家公司并購(gòu)后整合過(guò)程復(fù)雜，尤其是跨地域、跨國(guó)資體系還存在一定的企業(yè)文化差異，因此，管理風(fēng)格的融合是一大挑戰(zhàn)，“并購(gòu)成效最終仍需市場(chǎng)檢驗(yàn)。”

記者 陳陟 實(shí)習(xí)記者 黃琴琴