資本市場再迎“A吃A”并購事件，分別涉及廣東宏大(002683)和雪峰科技(603227)，以及宗申動力(001696)和隆鑫通用(603766)，兩起并購所涉金額超過55億元。《大眾證券報》記者統計Wind數據發現，截至目前，今年A股共發生3起“A吃A”并購事件，且均為產業并購。

今年首例異地國資控股企業并購

廣東宏大于7月2日晚間發布的并購預案顯示，公司擬使用現金22.06億元向新疆農牧投購買其所持有的雪峰科技21%的股份。本次交易完成后，雪峰科技將成為廣東宏大的控股子公司。

據了解，廣東宏大主要業務涉及礦山工程服務、民用爆破器材生產與銷售、防務裝備等領域，雪峰科技則以“民用爆破+能源化工”雙主業協同發展。根據并購預案，廣東宏大計劃在5年內將公司及其下屬企業的民用爆破業務相關資產，注入雪峰科技或其下屬企業。

值得一提的是，這兩家A股上市公司的背后均有國資的身影。廣東宏大為廣東國資企業，而雪峰科技由新疆國資委控股，相距數千公里，分處“天南”和“地北”的兩家地方國企之間的“A吃A”在資本市場實屬少見。因此，投資者也在期待這兩家企業會碰撞出怎樣的火花。

“此交易體現了國資體系內資源整合和優化配置的決心。通過并購重組有利于提升國有資產的整體競爭力和運營效率。”經濟學家余豐慧向《大眾證券報》記者表示，兩地國資的合作打破了地域界限，旨在打造更具發展實力的國資控股上市公司。

戰略協同效應有望充分發揮

此次并購引發了市場對并購主體資金問題的關注。根據公告，本次交易價格對應雪峰科技每股轉讓價格為9.8元，而公告披露前一日，雪峰科技的收盤價為6.2元/股，以此計算，本次收購的溢價率或達到58%。

Wind數據顯示，廣東宏大多年來業績表現穩定，近兩年的全年營收均在百億元以上，但公司銷售毛利率卻一直低于行業平均水平，并且今年一季度銷售毛利率已降至17.26%、貨幣資金也減少至25.26億元。廣東宏大此番明確表示，本次交易擬通過自有資金和自籌資金進行支付，不少投資者擔心這會讓公司財務狀況承壓。對此，記者致電廣東宏大證券部，相關工作人員表示：“財務狀況還要看其他資產的情況，不僅僅是貨幣資金。”

再看并購事件中的另一方——雪峰科技的業績卻在近期出現了大幅下滑。2024年一季度，公司實現營收11.8億元，同比下降超過三成;實現歸母凈利潤1.25億元，同比下降45.33%。

針對業績滑坡的具體原因以及公司持續盈利能力等問題，記者致電雪峰科技董秘辦，工作人員回復稱：“如公告所說，受公司主要化工產品、LNG(液化天然氣)的盈利能力下降的影響。”并表示，并購目前只是框架協議，“廣東宏大是主導方，以其后續公告為準”。

對于廣東宏大來說，標的公司經營情況出現變化，此時溢價收購是出于何種考慮?前述廣東宏大證券部工作人員告訴記者：“行業政策也鼓勵民用爆破業務相關資產的整合，另外也會從產業協同等方面進行考慮。”

雪峰科技2023年年報顯示，按地區劃分，公司來自新疆的收入占比超過八成;按產品劃分，民用爆破產品和爆破服務的收入合計為31.45億元，占總營收的比例達到44.8%。

廣東宏大在公告中直言，此次交易有利于擴大和鞏固公司在新疆的戰略布局，并將通過整合標的公司及上市體系內的業務資源，充分發揮與標的公司的戰略協同效應，提升公司市場競爭力。

專家：并購環境愈加成熟

與廣東宏大和雪峰科技不同的是，宗申動力與其收購的隆鑫通用都是重慶當地的企業。公開資料顯示，宗申動力的主營產品為中小型動力機械產品及部分終端產品等，隆鑫通用是一家研發、生產和銷售摩托車及發動機、通用動力機械的企業。摩托車生產研發制造均是兩者的主業。

根據公告，宗申動力的子公司重慶宗申新智造科技有限公司(以下簡稱“宗申新智造”)擬收購隆鑫通用24.55%的股份，投資金額為33.46億元，資金來源于公司自有資金和銀行并購貸款。交易完成后，宗申新智造將成為隆鑫通用的控股股東。

今年第一起“A吃A”案例來自邁瑞醫療與惠泰醫療之間的并購。1月末，邁瑞醫療宣布擬通過全資子公司深圳邁瑞科技控股有限責任公司(以下簡稱“深邁控”)以協議轉讓的方式收購惠泰醫療21.12%的股份，交易金額為66.52億元。交易完成后，深邁控及其一致行動人珠海彤昇直接持有惠泰醫療24.61%，惠泰醫療控股股東變更為深邁控。

這兩家公司均位于深圳，在醫療器械領域都具備較強的市場競爭力，因此并購的消息一出便備受關注。彼時，市場稱其為“強強聯合”。

觀察上述三起“A吃A”事件，可以發現今年的這些并購都屬于產業并購。在提到并購為公司帶來的影響時，“優化產業生態”“提升核心競爭力”“擴大業務布局”等關鍵詞頻頻出現。

余豐慧對記者表示，隨著注冊制的推進和“殼”資源價值的下降，A股市場的并購環境更加成熟，為這類基于產業邏輯的并購提供了良好的外部條件。今年4月發布的新“國九條”曾明確強調，將進一步削減“殼”資源價值，完善吸收合并等政策規定，鼓勵引導頭部公司立足主業加大對產業鏈上市公司的整合力度。

“產業性的并購重組，交易雙方可以共享市場、技術、管理經驗等資源，實現優勢互補，且規模效應可幫助公司降低成本，提升整體盈利能力。”余豐慧強調，風險與利好是并存的，兩家公司并購后整合過程復雜，尤其是跨地域、跨國資體系還存在一定的企業文化差異，因此，管理風格的融合是一大挑戰，“并購成效最終仍需市場檢驗。”

記者 陳陟 實習記者 黃琴琴