經過半年的考核后，公開市場重回凈回籠。7月1日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%。根據Wind數據，當日500億元逆回購到期，因此單日凈回籠480億元。

由于是月初，銀行間隔夜和7天回購利率大幅回落，均創逾兩周以來低點，截至1日收盤，DR001加權平均利率下行17.87個基點，報1.7359%；DR007下行36.55個基點，報1.8009%。

6月資金面保持平穩運行。6月初，資金面較為寬松，隨著央行回籠流動性疊加降息預期落空，資金利率趨于上行，6月下旬受稅期、季末年中考核等因素影響，流動性明顯收緊。值得一提的是，6月央行公開市場操作保持低量模式，6月初7天逆回購單日到期規模在千億元以上，6月末，央行為保障跨月與跨季流動性，逆回購投放規模有所加大，央行當月逆回購凈投放1360億元，MLF縮量550億元續作，綜合考慮國庫現金定存后，央行當月公開市場累計凈回籠110億元。

整體來看，6月各期限R利率（銀行間的質押式回購加權平均利率）和DR利率（存款類機構的質押式回購加權平均利率）較5月均有上升，DR007和R007當月均值分別上行5.2個基點和11.6個基點至1.9%和2%。

從往年的季節性規律來看，7月往往都是下半年資金利率中樞低點。主要是7月作為季初月份，得益于季末財政支出釋放的資金，同時作為下半年的信貸小月，信貸投放擠占的流動性相對較少。

今年跨季后資金面會轉寬松么？“7月資金面，利好因素偏多。”華西證券宏觀聯席首席分析師肖金川分析認為，7月作為信貸小月，預計信貸投放占用資金偏少。在政府債供給難放量、信貸投放偏慢的情況下，資金缺口或不大，預計資金面維持均衡偏松的狀態，DR007中樞在1.8%至1.9%之間。

申萬宏源債券利率研究首席分析師金倩婧亦表示，7月流動性預計仍寬松，資金利率中樞或進一步下探。“7月作為季初月，資金利率的季節性規律同樣較強，資金利率回落的概率較大，7月R007中樞預計略低于5月，中樞或在1.70%至1.80%。”記者 劉揚