恒工精密(301261)專注于精密機加工件及連續鑄鐵件的研發、生產和銷售，是少數掌握了連續鑄鐵核心技術并能夠為裝備核心部件制造提供一站式服務的高新技術企業，曾榮獲工信部頒發的“第二批專精特新‘小巨人’企業”。公司連鑄技術行業領先，連鑄球鐵現已應用在空壓、液壓、傳動、減速器等領域，新增市場空間廣闊。2021年，公司連鑄球鐵產量13.4萬噸，國內市占率為59.42%。公司為20多個行業超過1000家企業提供了系統的一站式解決方案，并與格力電器、三一重工、徐工機械、中聯重科、博世力士樂、西門子、林德等知名企業建立長期戰略合作關系。2018年至2022年，公司營業收入和歸母凈利潤年復合增長率分別為17.75%和8.70%。

球墨鑄鐵優勢顯著，市場前景廣闊。相較于鍛鋼，球墨鑄鐵成本低、輕量化、溫升低、易切削、對刀具磨損小，其可有效避免毛刺對自動化生產的影響，加工效率更高。球墨鑄鐵應用領域不斷拓展，市場空間持續擴大，球墨鑄鐵現已應用于空壓、液壓、傳動等系統的加工件，產品形態有待拓展。連續鑄造技術下，球墨鑄鐵型材截面大多呈圓形或方形，現階段大多用來制作液壓閥塊、螺桿轉子等外形相對簡單的零部件。未來通過持續改進連續鑄造工藝，球墨鑄鐵有望生產異形程度較高的加工件。連鑄技術生產效率高，可同時生產大批量型材，未來連鑄球墨鑄鐵市場有望持續擴大。此外，球墨鑄鐵“第一性”原理天然契合機器人核心部件對基礎材料的要求，其現已成為各減速器廠商重點關注的新材料，市場空間廣闊。

公司已經形成“優質的連續鑄鐵材料”和“一站式服務能力”兩項核心競爭優勢，并且兩項優勢相互協同，形成“雙輪驅動”模式。在材料端，通過優質的連續鑄鐵的正向推動，有效降低了加工端的綜合成本;在加工端，逆向帶動連續鑄鐵進入更多應用領域，實現產品高性能與客戶高粘度，協同推動公司業績穩步增長、盈利能力持續提升。

連續鑄鐵工藝壁壘高，“以鐵代鋼”領域持續拓展。公司擁有的連續鑄鐵生產線為自主研發設計、制造而成，市場無同類設備供應，通過長期積累，公司已經掌握了原材料的配比、微量元素的添加、過冷度的控制、石墨套的結構設計、拉拔速度與節奏的控制等五項核心工藝技術，相較同行業已形成了獨特的競爭優勢，進一步加高了技術壁壘。

公司加工能力出色，進一步提高行業地位。公司擁有多臺高精密數控車床、立式、臥式多軸加工中心、數控四面銑床，數控外圓磨和平面磨床，加工精度可達0.003mm，有多條自動化柔性生產線，自動上卸料，刀具自動檢測，夜間可實現無人值守。

真空泵轉子持續放量，減速器產品研發初見成效。隨半導體行業發展，2023年真空泵等設備需求出現增長態勢，采用公司連鑄件生產的真空泵轉子具有強度高、動平衡性好、節能降耗等優點，公司真空泵業務持續放量。2023年，公司狠抓減速器相關產品的開發，目前公司技術團隊已在RV減速器核心部件——行星架座、行星架蓋、擺線輪、針齒殼、偏心軸等方面實現技術突破，并開始小批量供貨。公司連鑄產品也已覆蓋諧波減速器中的鋼輪。

募投擴大機加工產能，助力領域持續拓展。公司推進長三角及中部區域基地建設，擬投資3.53億元在常熟市建設生產基地，引進業內先進的生產線和研發中心，提升為核心客戶提供就近生產及售后服務的響應能力，同時擬投資1.76億元擴大現有邯鄲生產基地的規模，進一步強化精密機加工件的生產能力。公司持續挖掘連續鑄鐵工藝，進一步提升材料性能，有助于公司豐富產品類型以及拓展新領域，公司目標開拓導向套、真空泵、傳動齒輪等產品，深挖風電、新能源汽車、數控機床、船舶制造、農業機械等新興領域。

中信證券表示，公司是國內連續鑄造領域的開拓者和領軍者，未來公司有望憑借連續鑄造工藝的強大優勢以及客戶資源持續開拓市場，“以鐵代鋼”進一步打開公司成長空間，看好公司長期成長潛力，首次覆蓋給予“買入”評級。

中泰證券表示，公司以技術驅動成長，業績基本盤穩固，盈利能力提升，“以鐵代鋼”領域持續拓展。預計2024年至2026年公司營業收入分別為10.09億元、13.05億元、15.21億元，歸母凈利潤分別為1.54億元、1.83億元、2.13億元。看好公司未來在連續鑄鐵、精密機加工件、精密減速器業務驅動下業績加速釋放，維持“買入”評級。記者 劉希瑋