今年上半年，大盤呈現(xiàn)探底后震蕩反彈的走勢。1月，上證綜指下跌6.27%，并跌破2800點(diǎn);2月，上證綜指在探至2635.09點(diǎn)后企穩(wěn)反彈，當(dāng)月大漲8.13%，也拉開了反彈的序幕;3月至5月，大盤震蕩上行，股指最高摸至3174.27點(diǎn);6月，股指縮量調(diào)整，當(dāng)月下跌3.87%。

從各大指數(shù)上半年的表現(xiàn)看，上證綜指下跌0.25%，深證成指下跌7.10%，創(chuàng)業(yè)板指下跌10.99%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌16.42%，滬深300指數(shù)上漲0.89%。行業(yè)方面，申萬31個(gè)一級行業(yè)中，上半年有8個(gè)行業(yè)上漲，分別是銀行、煤炭、公用事業(yè)、家用電器、石油石化、通信、交通運(yùn)輸、有色金屬，它們的漲幅分別為17.02%、11.96%、11.76%、8.48%、7.90%、3.63%、3.34%、2.72%。同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上半年，滬深A(yù)股中，上漲的股票有816只，逾4200只股票下跌。

在A股上半年行情收官之際，《大眾證券報(bào)》記者特邀湘財(cái)基金研究部總經(jīng)理徐亦達(dá)，前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍，財(cái)通證券資管權(quán)益研究部總經(jīng)理李響，寧波聚正投資管理有限公司投資總監(jiān)巫清登四位業(yè)內(nèi)資深人士暢談下半年A股市場，希望對投資者今年下半年的投資有所裨益。

大盤震蕩筑底后有望重拾升勢

記者：今年上半年，大盤呈現(xiàn)震蕩探底的走勢，各大指數(shù)均出現(xiàn)了不同幅度的調(diào)整。下半年A股將如何運(yùn)行?

徐亦達(dá)：下半年市場預(yù)計(jì)將震蕩上行，等待新的市場主線。一方面，近期經(jīng)濟(jì)基本面變化不大，5月制造業(yè)PMI重回收縮期間;另一方面，經(jīng)過5月政策密集出臺，短期內(nèi)新出政策超預(yù)期可能性較低，且前期政策效果有待逐步驗(yàn)證。因此，市場仍將延續(xù)震蕩上行態(tài)勢，等待新的變化出現(xiàn)，同時(shí)需要注意近期重要會議的召開，關(guān)注會議的“窗口指導(dǎo)”方向。

楊德龍：下半年，投資者應(yīng)關(guān)注“國家隊(duì)”的動向，看它們能否在3000點(diǎn)的基礎(chǔ)上繼續(xù)向上拉升，形成一個(gè)賺錢效應(yīng)，從而增強(qiáng)投資者的信心。如果市場沒有一個(gè)明確的上漲態(tài)勢，很多投資者或繼續(xù)保持觀望。

李響：上半年，隨著一系列政策持續(xù)發(fā)力，市場情緒得以修復(fù)，整體呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)、震蕩上行的態(tài)勢。從海外來看，全球經(jīng)濟(jì)景氣度依然保持平穩(wěn)，海外主要經(jīng)濟(jì)體處于庫存低位回補(bǔ)階段，外需基本穩(wěn)定是當(dāng)前宏觀的主要支撐，有利于國內(nèi)出口鏈的持續(xù)景氣。從國內(nèi)來看，自二季度開始的宏觀經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)“量基本穩(wěn)定+價(jià)溫和回升”的特點(diǎn)，帶動名義GDP增速逐季回升，決定資產(chǎn)定價(jià)的是名義GDP彈性，但彈性仍然取決于政策加碼的力度。總體看，下半年結(jié)構(gòu)性行情依然值得期待。

巫清登：下半年A股大概率還是一個(gè)震蕩市，但是震蕩的底部應(yīng)該有一個(gè)逐步往上抬升的過程。我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢沒有變，房地產(chǎn)行業(yè)在“5.17”樓市新政以后，也進(jìn)入一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)釋放筑底的過程，而資本市場也在今年春節(jié)以后出臺了很多有利于投資者的政策，海外的流動性緊縮政策逐漸向?qū)捤烧咿D(zhuǎn)變。因此，今年下半年A股不具備單邊下跌的基礎(chǔ)，尤其是在二季度已經(jīng)有所調(diào)整的基礎(chǔ)上，我們更應(yīng)積極樂觀看待。當(dāng)然，我國目前還處于經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效階段，對應(yīng)到A股市場上也就是一個(gè)底部逐步抬升的“慢牛”走勢。

重點(diǎn)關(guān)注宏觀政策以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況

記者：今年下半年，投資者應(yīng)關(guān)注哪些宏觀基本面的重要因素?規(guī)避哪些風(fēng)險(xiǎn)?

徐亦達(dá)：國內(nèi)方面，重點(diǎn)關(guān)注宏觀政策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、市場流動性及風(fēng)險(xiǎn)偏好等，伴隨著上述基本面的邊際改善，A股有望迎來新一輪上漲行情。海外方面，今年以來，美聯(lián)儲降息預(yù)期節(jié)奏不斷調(diào)整，降息時(shí)點(diǎn)對全球資產(chǎn)配置節(jié)奏較為關(guān)鍵，我們預(yù)計(jì)四季度美國降息周期或有望開啟，全球資金再配置過程中，中國資產(chǎn)有望相對受益。當(dāng)前，美聯(lián)儲降息時(shí)點(diǎn)不定，美國大選、中東局勢、俄烏沖突都存在不確定性，階段性帶來沖擊的可能性較大。

楊德龍：下半年對于A股市場，需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)面的變化，重要會議即將召開，留意政策面會不會出臺一些提振民營企業(yè)家信心、提振政府投資力度以及推動消費(fèi)增長的一些具體措施，經(jīng)濟(jì)增長是股市回升的基礎(chǔ);二是觀察貨幣政策方面，央行是否會降息，因?yàn)楝F(xiàn)在居民存款增加比較多，如果央行降息，其實(shí)也是可以推動居民存款進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)、進(jìn)入投資市場。

李響：下半年關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素包括:海外方面，美聯(lián)儲何時(shí)降息以及降息次數(shù)仍具有不確定性;國內(nèi)方面，地產(chǎn)政策的效果還有待觀察，后續(xù)政策加碼的力度也會影響市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。

巫清登：今年下半年主要需要關(guān)注國內(nèi)財(cái)政政策能否更積極有力，房地產(chǎn)銷售能否在政策累積作用下持續(xù)企穩(wěn)回升，CPI能否出現(xiàn)健康的上漲等因素。海外方面，需要關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策的變化，尤其是我國出口和外需會不會隨著美國經(jīng)濟(jì)的走弱而出現(xiàn)一定的下行壓力。我認(rèn)為下半年市場的主要風(fēng)險(xiǎn)還是在外部，一是地緣政治博弈有風(fēng)險(xiǎn)，二是美國降息前后外部經(jīng)濟(jì)有衰退的風(fēng)險(xiǎn)。對于這些風(fēng)險(xiǎn)需要密切關(guān)注，靈活應(yīng)對。

藍(lán)籌、成長“兩手抓”

記者：下半年A股市場的機(jī)會在哪里?投資者可以關(guān)注哪些板塊?

徐亦達(dá)：相比過往，我們確實(shí)處在一個(gè)不確定的大環(huán)境中，但站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，A股市場非常具有投資性價(jià)比。伴隨著市場調(diào)整去偽存真，預(yù)計(jì)在三季度，經(jīng)過市場驗(yàn)證的公司或?qū)㈦S業(yè)績不斷兌現(xiàn)而迎來新一輪上漲。展望后市，我們繼續(xù)看好：受益于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期方向，例如周期中的養(yǎng)殖、化工、地產(chǎn)鏈等;防御屬性較強(qiáng)的高股息方向，例如煤炭、家電、金融等;盈利和景氣向上的科技成長方向，例如TMT、電新、機(jī)械、汽車、醫(yī)藥等。

楊德龍：投資者下半年可重點(diǎn)關(guān)注那些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)股票，或者優(yōu)質(zhì)基金，包括消費(fèi)白馬股以及新能源行業(yè)龍頭股，還有一些科技龍頭股。風(fēng)險(xiǎn)方面，應(yīng)關(guān)注經(jīng)濟(jì)增速的情況，如果增長低于預(yù)期的話，還是要注意一下。投資方面，特別要遠(yuǎn)離績差股和部分題材股，新“國九條”之后，市場風(fēng)格已經(jīng)發(fā)生很大變化，業(yè)績優(yōu)良的好公司、低估值高股息率的股票更受投資者歡迎，而可能退市的公司、垃圾股可能會有比較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。建議大家一定要堅(jiān)持價(jià)值投資，以長期投資的理念去布局這些被錯(cuò)殺的好股票、好基金，而不要去炒題材炒概念。

李響：配置思路可注意以下幾點(diǎn)：一是關(guān)注盈利預(yù)測逆勢上修或較平穩(wěn)品種，以資源、紅利、電子、家電、機(jī)械板塊為主;二是繼續(xù)關(guān)注“出清期”的行業(yè)，包括電子、石油石化、地產(chǎn)、家電、建材等;三是美國新一輪補(bǔ)庫周期有望帶來出口鏈的持續(xù)景氣，關(guān)注有望受益的產(chǎn)業(yè)，如TMT、上游原料等。

巫清登：正如前面所說，今年下半年A股大概率出現(xiàn)震蕩上行的走勢，每一次市場出現(xiàn)恐慌下跌時(shí)，都是逆勢大膽買入優(yōu)質(zhì)上市公司的絕佳時(shí)機(jī)。當(dāng)前，我國正處于經(jīng)濟(jì)新舊動能轉(zhuǎn)型的過程中，科技創(chuàng)新、自立自強(qiáng)趨勢不可逆，國家前所未有地重視科技發(fā)展，而且全球科技革命也在如火如荼地展開。因此，我認(rèn)為，下半年大科技板塊具有顯著的投資機(jī)會。

記者 湯曉飛