評級披露高峰期已至，多只轉債主體信用評級被調低。根據監管要求，轉債發行人評級調整情況預計在7月底披露完畢。

評級跟蹤報告將密集披露

6月26日，華鋒股份發布可轉換公司債券2024年跟蹤評級報告。聯合資信評估股份有限公司(以下簡稱“聯合資信”)確定下調華鋒股份主體長期信用等級為A-，下調“華鋒轉債”信用等級為A-，評級展望為穩定。

6月25日，山鷹國際發布關于“山鷹轉債”和“鷹19轉債”評級調整的公告。公告顯示，聯合資信確定下調山鷹國際控股股份公司主體長期信用等級為AA，下調“山鷹轉債”和“鷹19轉債”信用等級為AA，評級展望為穩定。

2023年10月，中證協發布《證券市場資信評級機構執業規范》(以下簡稱《規范》)。《規范》中明確規定“對于存續期限超過一年的受評證券，證券評級機構應當在受評級證券存續期內每年至少出具一次定期跟蹤評級報告，且在受評級證券或其發行人年度報告披露后3個月內披露”。根據監管要求，轉債發行人評級調整情況預計在7月底披露完畢。

從歷史數據來看，轉債評級下調的公告高峰為6月末。根據Wind統計，截至上周末，今年的轉債評級下調公告個數高于2021年至2023年同期評級下調個數，尤其是在上周評級下調的轉債個數出現明顯高增，共有8只轉債評級下調，相比過往，節奏加速，時間點明顯提前。再考慮到整體上轉債跟蹤評級公告的時限并未調整，不排除6月末甚至7月剩余轉債評級超預期的可能。這也意味著轉債市場將迎來評級調整的沖擊。

關注評級下調帶來的信用風險

Wind統計進一步顯示，2021年至2023年年報披露后，跟蹤評級下調轉債共40只左右，其中，絕大多數原評級為A+至AA之間。從這些轉債評級下調報告出具一周后的漲跌表現來看，評級調整對其隨后漲跌表現沒有明顯的決定關系，評級下調后轉債下跌的個數略多于上漲個數。今年截至6月25日，在年報披露后已有華鋒股份、山鷹國際、雪榕生物、科藍軟件、大豐實業、泉峰汽車、游族網絡、百川股份、維爾利、申昊科技、聞泰科技、北陸藥業、曉鳴股份、靈康藥業、龍大美食、航天宏圖、三房巷、嶺南股份共計18家公司的可轉債評級被下調。

以評級機構下調評級日為準，5月22日，聯合資信公告，嶺南股份可轉債“嶺南轉債”信用等級由“BBB-”下調至“BB”，同時，公司主體長期信用等級也被下調至“BB”，評級展望為負面。5月22日以來，嶺南股份正股下跌50.8%，嶺南轉債下跌37.25%。以截至25日收盤價計算，評級被下調的18家公司股價僅有1家上漲。

值得關注的是，已公告評級下調轉債主體中，下調原因主要包括公司盈利指標弱化、償債指標弱化、募投項目延期、行業景氣度下行、公司持續經營具有重大不確定性等。對于評級下調主體，市場對于正股退市風險和轉債違約風險更加擔憂，相關轉債估值持續承壓。

“轉債市場對于評級下調帶來的信用風險更加關注，市場情緒整體趨于謹慎。泉峰轉債和維爾轉債在評級下調后的首個交易日(6月24日)跌幅均超過9%。監管趨嚴背景下，評級披露期疊加市場調整期，市場對于信用擾動的反應明顯超預期。隨著轉債市場的快速調整，轉債信用風險將逐步出清。”萬聯證券固定收益分析師劉馨陽25日分析認為。記者 劉揚