堪稱“橫空出世”的聽花酒，一面世就將目光投向金字塔尖，推出58600元/瓶的精品聽花、5860元/瓶的聽花標準裝。遭“3·15”晚會點名一個多月后，銷售聽花酒的ST春天(600381，即青海春天)全資子公司成都聽花盛世貿易有限公司，以違法宣傳認罰180萬元翻篇。聽花酒線下銷售門店重新開張，同時，提出調價、控量和出口三大策略，開啟新一波動作。

然而，抱著“天價”酒的公司卻遭遇著巨大虧損，四年連虧合計超過11億元，其中最近三年虧損9億元。疑惑不免而生：標價高昂的聽花酒，到底有多少人愿意為其買單?聽花酒計劃年投放最高3000噸并意圖開拓海外市場，又是否在講新故事?

“3·15”晚會點名后講投放量故事?

5月初，聽花酒操盤企業ST春天在官網一口氣連發三個通知，提出對聽花酒實行配額制、調整經銷商結算價，以及聽花酒精品系列產品主要供出口三大措施，再次引發市場關注。

公司宣布，將結合聽花酒生產企業產量計劃，以及品牌的市場推廣節奏和銷售情況，從5月9日起對聽花產品實施配額供貨制，每年投放市場聽花產品總量不超過3000噸。其中，計劃內、計劃外分別不超過1000噸和2000噸。計劃內保證經銷商年度購進量配額，計劃外針對企業申購、特殊渠道產品定制等。同時，調整聽花酒標準裝經銷商結算價，由原結算價調整至3989元/瓶。

吸引眼球的還有，公司稱單瓶售價58600元的聽花酒精品裝系列產品，受到國內外超高端客戶的青睞，因其工藝繁復且原料酒標準要求極高，產量一直受到較大限制，因此決定暫停在中國內地銷售，集中保障出口供應。

不看不知道，一看可能嚇一跳。

不提所謂控量、集中保障出口供應的真實性和調整經銷商結算價的意義大小，聽花產品計劃內、計劃外的投放量如果100%能轉化為銷量，倘若按照聽花系列產品一瓶750ml，以及全部以標準裝經銷商結算價3989元/瓶計算，計劃內1000噸投放量若全部轉化為銷量(簡單按照1噸等于1千升換算)，ST春天酒水業務營收最高可達50多億元。

如若計劃外投放量也完全轉化為銷量，合計3000噸對應的是近160億元的營收。

如果按照一瓶500ml計算，這個金額還會更高。

畢竟，2023年白酒A股上市企業中，營收排名第七的順鑫農業只有105.93億元，營收金額排名再往前的均是200億元以上的區域老大和全國龍頭酒企。

事實上，近幾年重點轉向酒業務的ST春天業績并不太理想。

2020—2023年，公司營收分別為1.24億元、1.28億元、1.60億元和2.14億元，歸母凈利潤則分別是-3.20億元、-2.49億元、-2.88億元和-2.68億元。

而且，ST春天還“因最近連續3個會計年度扣除非經常性損益前后凈利潤均為負值，且大信會計師事務所對公司2023年度財務報告出具了帶與持續經營相關的重大不確定性強調事項段的無保留意見類型的《審計報告》”，公司股票今年5月初被實施其他風險警示。

一年到底能賣多少聽花酒?

ST春天有三大主營產品，一是中成藥，二是冬蟲夏草，三是酒水，前兩者組成公司大健康業務板塊，以酒水為基礎的是公司酒水快消品業務板塊。

ST春天2023年報顯示：“公司與宜賓聽花開展戰略合作，共同開展研發工作。公司獨家代理宜賓聽花生產的‘聽花’‘讀花’系列產品的銷售，銷售采取自營加經銷商為主、電商銷售為輔的模式。”

此外，酒水快消品業務板塊“主要為白酒的風味口感與健康化研究、成果轉化和醬香風格、濃香風格系列高端白酒的銷售。公司為更好地適應市場需求和品牌建設的要求，報告期內對品牌進行了梳理和調整，完成了兩個系列產品的升級、定型和發布，醬香PLUS系列白酒包括53度標準裝和精品裝，容量均為750ml/瓶;濃香PLUS系列白酒包括52度標準裝和精品裝，其中標準裝為500ml/瓶，精品裝為750ml/瓶。

“上述兩個系列產品，以‘雙激活’健康釀酒理論為指導，以醇熟老酒為主要原料，運用‘定向成分編輯’工藝體系，對老酒進行再釀造，開創減害增益工藝白酒，實現產品口感升級和飲用價值的創新。

“報告期內，上述兩個系列產品完成了酒體的升級、定型和發布工作。公司通過增加市場營銷投入，加強產品創新價值的推廣，充分保障經銷商利益，拓寬產品銷售渠道、在目標市場組織品鑒會等方式開展經營，進一步提升了消費者對產品價值的認知和認可，但受上述產品定型時間晚于預期、原定經營計劃受到一定影響，該板塊營業收入同比下降11.42%。”

ST春天官網2021年2月7日的刊文《聽花酒業：關注國民健康需求 開啟白酒制化增益時代》中，配有三種聽花酒產品的照片，瓶身、外包裝都顯示名為聽花，容量均為750毫升，具體分別為醬香風格酒(53度)、濃香風格酒(52度)、嫩香風格酒(53度)。

還有，公司官網2024年2月5日的刊文《聽花酒體定型發布會成功舉行》中稱，“聽花酒于2020年底上市，經過3年的市場測試、科學研發、技術升級與產品迭代得以定型”“聽花酒在國內外行業界首創了‘雙激活’健康釀酒理論”。

以此來看，公司2023年年報中所稱的醬香PLUS系列、濃香PLUS系列均應為聽花系列產品。

尷尬的是，ST春天2023年酒水營收為8294.76萬元，低于中成藥業務的8490.58萬元，冬蟲夏草業務同比幾乎翻番后為3893.12萬元，而2020年酒水營收不足1700萬元，2021年為接近2540萬元，2022年是9364多萬元。

而且，公司酒水一年的銷量到底是多少，尤其是聽花產品，并不為人知。雖然酒水營收高于冬蟲夏草，公司2023年報中僅披露了冬蟲夏草的產銷量及存貨情況。2020—2022年，公司的年報也均未披露酒水產銷存情況。

白酒A股企業年報都披露了產銷量及存貨。

2023年營收接近50億元的水井坊，全年酒銷量為11201.23噸(年報為千升，為統一單位，簡單按照1千升等于1噸換算為噸)，以酒業務營收48.76億元可測算出每噸平均出廠售價約為43.53萬元;倘若均為500毫升一瓶，單瓶出廠均價217元左右。

再看醬酒龍頭貴州茅臺，去年酒銷量73274.04噸，結合酒營收1472.19億元，可以測算出每噸平均出廠售價約為200.92萬元;如果都是500毫升一瓶(簡單按照1噸等于1千升換算)，單瓶出廠均價在1004元左右。

上述大致測算出的水井坊、貴州茅臺單瓶出廠均價，與其產品市場定位、市場售價，也比較吻合。

這意味著，倘若定位超高端的聽花酒確實受市場歡迎，出廠售價即便與貴州茅臺相當，一年哪怕賣1000噸，營收都能達到20億元以上。

去年營收不到26億元的金徽酒，甚至按照不同價位披露了2023年酒的產銷量及存貨。

上交所也想知道酒賣得如何

ST春天的酒水相關銷量情況，上交所也想知道。

2023年年報披露后，ST春天收到了上交所的年報監管問詢函，要求公司“分業務列示(2023年)銷售收入前20名客戶情況”，包括銷售金額、商品名稱、商品數量等。

也就是說，2023年買走聽花酒最多的前20名客戶，以及相對應的銷量，很可能將被公布。

5月30日，上交所向公司發出《關于2023年年度報告的信息披露監管問詢函》(下稱《問詢函》)，指向了公司的應收賬款、預付款、酒水快消業務發展等問題，其中關于聽花酒的問題更是被重點問詢。

《問詢函》指出，公司主營業務包括醫藥行業和酒水業務，去年兩項業務共實現營業收入2.07億元，醫藥行業保持增長，酒水業務同比下降，“因受到媒體報道及相關部門處罰影響，酒水快消業務發展存在不確定性，可能對持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。”

《問詢函》因此要求青海春天補充披露一系列信息，其中有一條格外引人注意，即“分業務列示(2023年)銷售收入前20名客戶情況，包括銷售金額、結算方式、回款時間、期末應收賬款余額、商品名稱、商品數量、發貨地址、收貨地址、交易對方名稱、是否本年新增客戶、注冊時間、注冊資本、實際控制人、與公司開始合作時間、主要業務聯系人等”。

此外，上交所還要求公司說明因廣告宣傳誤導消費者被媒體集中報道后，目前酒水業務的線下經營情況，包括目前尚未營業的門店數量、正常營業的門店數量，以及3月和4月銷售數量、銷售金額、同比、環比情況。

不過，ST春天并未即時回復問詢函。6月14日，公司發布關于延期回復的公告，稱公司收到《問詢函》后高度重視，立即組織公司財務部門和擔任公司2023年度審計工作的大信會計師事務所(特殊普通合伙)項目人員對有關事項進行落實。由于《問詢函》涉及的內容較多，公司為確保回復內容的準確和完整，經向上海證券交易所申請延期5個交易日內回復《問詢函》。

截至6月21日收盤，ST春天尚未公告回復上述《問詢函》。

那么，聽花酒原結算價多少?“每年投放市場聽花產品總量不超過3000噸”，對聽花酒實施配額供貨制是否符合實際?超過2023年實際銷售數量的部分如何銷售出去?對聽花酒實行配額制是審慎決策還是營銷噱頭?

還有，公司白酒的出口規模是多大，主要銷往哪些地區，消費群體是怎樣的?公司宣稱聽花酒精品裝系列產品集中保障出口，準備銷往哪些地區，消費對象是哪些，銷售目標又是怎樣的?聽花酒精品裝系列產品終端定價高達5萬多元人民幣一瓶，公司稱要保障出口，有無建設好相應的海外經銷網絡，同時如何占領海外非華人消費者的消費心智，令其購買并不熟悉、習慣的中國白酒?

就上述疑問，《大眾證券報》記者曾于5月28日致函ST春天，截至發稿未收到回復。

當然，外界或許更愿意關注的是，ST春天的聽花酒故事還能講多久?

記者 何玉曉