作為注冊制改革的先行者，科創(chuàng)板自2019年設(shè)立以來不斷發(fā)展壯大，持續(xù)服務(wù)于有關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新型企業(yè)。繼五年的“科創(chuàng)”耕耘后，科創(chuàng)板改革再出發(fā)，證監(jiān)會于本周發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》(簡稱《八條措施》)，旨在進(jìn)一步突出科創(chuàng)板“硬科技”特色。本周，我們從入口、融資、交易三端為投資者梳理《八條措施》。

《八條措施》是今年4月19日證監(jiān)會發(fā)布的《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》的延伸與細(xì)化，依舊意在通過充分發(fā)揮資本市場資源配置功能，積極主動擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速轉(zhuǎn)型，這是4月12日新“國九條”推出后，監(jiān)管層實(shí)施“1+N”政策又一重要舉措。

入口端：精準(zhǔn)識別與把控

入口端，強(qiáng)化科創(chuàng)板“硬科技”定位，進(jìn)一步完善科技型企業(yè)精準(zhǔn)識別機(jī)制，嚴(yán)把“入口關(guān)”，優(yōu)先支持新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)領(lǐng)域突破關(guān)鍵核心技術(shù)的“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市，意在嚴(yán)防“偽科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

截至目前，科創(chuàng)板上市企業(yè)數(shù)量達(dá)到573家，其中，專精特新“小巨人”企業(yè)數(shù)量達(dá)到285家，綜合考慮企業(yè)參控股公司的“專精特新”屬性，整體符合專精特新的企業(yè)數(shù)量超過320家。未來硬科技含量有望進(jìn)一步提升。

此次，明確“未盈利”≠“不合格”，支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市，更好適配“新質(zhì)生產(chǎn)力”的企業(yè)特征，提升制度包容性。

融資端：優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)

融資端，推動注冊制走實(shí)走深。試點(diǎn)調(diào)整適用新股定價(jià)高價(jià)剔除比例，上交所明確科創(chuàng)板試點(diǎn)統(tǒng)一執(zhí)行3%的最高報(bào)價(jià)剔除比例。

截至6月19日，科創(chuàng)板參與賬戶中單一機(jī)構(gòu)賬戶數(shù)量占比最多為4.5%，略高于3%的高剔比例。從目前新股定價(jià)情況來看，2024年科創(chuàng)板新股平均發(fā)行PE32.39倍，較行業(yè)PE平均折價(jià)率6.47%，最終定價(jià)較報(bào)價(jià)“四數(shù)孰低”平均折價(jià)幅度約為7.64%，新股平均超募比例12%(除艾羅能源外均未超募)，整體新股定價(jià)已趨合理，此次高剔比例調(diào)整將進(jìn)一步約束網(wǎng)下投資者的報(bào)價(jià)行為。

此外，推動再融資儲架發(fā)行試點(diǎn)。以美國為鑒，“一次注冊、分次發(fā)行”的再融資儲架發(fā)行制度可平緩限售股解禁后的集中減持對二級市場的沖擊，穩(wěn)定資本市場。

值得一提的是，支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，適當(dāng)提高科創(chuàng)板上市公司并購重組估值包容性，并優(yōu)化財(cái)源規(guī)范。伴隨定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則制定、小額快速審核機(jī)制優(yōu)化，科創(chuàng)板上市企業(yè)有望有序并購整合。

交易端：打通投資者交易堵點(diǎn)

交易端，完善交易機(jī)制，加強(qiáng)全鏈條監(jiān)管。

首先，交易更便利：研究優(yōu)化科創(chuàng)板做市商機(jī)制、盤后交易機(jī)制，提高交易便利性。

其次，產(chǎn)品更豐富：將科創(chuàng)板ETF納入基金通平臺轉(zhuǎn)讓，豐富科創(chuàng)板指數(shù)、ETF品類及其期權(quán)產(chǎn)品。一方面，截至6月19日，跟蹤科創(chuàng)板相關(guān)指數(shù)的ETF共計(jì)47只，基金規(guī)模近1790億元，隨著指數(shù)及ETF產(chǎn)品的擴(kuò)容，科創(chuàng)板或迎來新一輪增量資金;另一方面，期權(quán)產(chǎn)品的引進(jìn)亦有助于平緩二級市場波動。

再次，交易更安全：從嚴(yán)打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等市場亂象，壓實(shí)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任;嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，堅(jiān)決清除“僵尸空殼”，保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。記者 劉揚(yáng)

科創(chuàng)板改革《八條措施》主要內(nèi)容