歐圣電氣(301187)是國內綜合優勢領先的空氣動力設備和清潔設備制造商之一，主要產品是小型空壓機和干濕兩用吸塵器。公司商業模式為品牌授權和ODM(原始設計制造)，核心客戶為沃爾瑪、勞氏、家得寶和史丹利百德等。2017年至2023年公司營收和歸母凈利潤的年復合增長率分別為15.2%和40.2%;毛利率和凈利率均高于行業平均水平。

公司是對美出口的空壓機細分領域龍頭。由于歐美地區獨棟房屋較多，居住面積較大，并且人工成本較高，DIY(自己動手)文化盛行，因此是空壓機和吸塵器這兩類產品的主要消費地區。公司在小型空壓機與干濕兩用吸塵器細分領域的國內出口市場占據一定份額，其中小型空壓機的中國對美國與加拿大出口量中，公司份額穩定在20%以上。空壓機和吸塵器對美出口景氣度與美國地產緊密相關。

美國地產回暖預期較強，疊加下游客戶補庫需求，家電消費逐步復蘇，公司主業改善具備確定性。2023年9月起，美國電子與家用電器店零售銷售額基本實現正向增長。從庫銷比及同比來看，庫存依然處于低位，同時庫存環比逐漸走高，或預示著北美零售渠道出現補庫存的信號。美國成屋銷售增速與長端抵押貸款利率整體呈反方向變動，抵押貸款利率近月高位回落，突破臨界值后有望推動購房需求的提升，進而帶動房地產下游工具類產品銷售回升。

公司客戶資源優質，有望打開自主品牌的海外空間。受益美國基建支持增加，家得寶和勞氏業務進入上升期。公司深耕沃爾瑪、勞氏和家得寶，每年均獲得頭部品牌最佳供應商獎，占品牌授權生產的比例不斷增加。憑借良好的商業口碑，公司有望增加自主品牌產品的銷售占比。

全球空壓機市場平穩增長，公司傳統業務保持穩定。空氣壓縮機產品成熟且頭部客戶份額穩定，受益于各國“低碳節能”的相關政策不斷出臺和發展中國家的經濟增長，空氣壓縮設備的需求穩定增長。若原材料價格回落，核心部件提供商盈利彈性較大。

公司深耕養老產業，護理機器人期待放量。公司自2013年研發出第一代養老護理機器人后，通過不斷迭代，現在已更新到第五代，目前已取得中、日等國認證，實現小批量生產銷售。養老護理賽道空間廣闊，海外也已有領先的成功經驗，公司有望通過加大推廣實現此業務的逐步放量。

東北證券表示，公司深耕干濕吸塵器和空壓機代工，客戶資源優質，護理機器人即將放量，潛力巨大。預計2024年至2026年公司營業收入分別為15.9億元、20.1億元、24.7億元，同比增長31.0%、26.2%、23.0%;歸母凈利潤分別為2.2億元、2.8億元、3.4億元，同比增長27.7%、23.8%、24.4%。維持“買入”評級。

東方證券表示，公司是小型空壓機與干濕兩用吸塵器的出口龍頭公司，在深化與客戶合作與開拓新市場的邏輯下收入規模與凈利潤有望得以提升。預計2024年至2026年歸母凈利潤分別為2.20億元、2.90億元、3.87億元，根據可比公司2024年平均估值，給予公司2024年21倍PE估值，對應目標價25.20元/股，首次給予“買入”評級。記者 劉希瑋