歐圣電氣(301187)是國內(nèi)綜合優(yōu)勢領(lǐng)先的空氣動力設(shè)備和清潔設(shè)備制造商之一，主要產(chǎn)品是小型空壓機(jī)和干濕兩用吸塵器。公司商業(yè)模式為品牌授權(quán)和ODM(原始設(shè)計制造)，核心客戶為沃爾瑪、勞氏、家得寶和史丹利百德等。2017年至2023年公司營收和歸母凈利潤的年復(fù)合增長率分別為15.2%和40.2%;毛利率和凈利率均高于行業(yè)平均水平。

公司是對美出口的空壓機(jī)細(xì)分領(lǐng)域龍頭。由于歐美地區(qū)獨(dú)棟房屋較多，居住面積較大，并且人工成本較高，DIY(自己動手)文化盛行，因此是空壓機(jī)和吸塵器這兩類產(chǎn)品的主要消費(fèi)地區(qū)。公司在小型空壓機(jī)與干濕兩用吸塵器細(xì)分領(lǐng)域的國內(nèi)出口市場占據(jù)一定份額，其中小型空壓機(jī)的中國對美國與加拿大出口量中，公司份額穩(wěn)定在20%以上。空壓機(jī)和吸塵器對美出口景氣度與美國地產(chǎn)緊密相關(guān)。

美國地產(chǎn)回暖預(yù)期較強(qiáng)，疊加下游客戶補(bǔ)庫需求，家電消費(fèi)逐步復(fù)蘇，公司主業(yè)改善具備確定性。2023年9月起，美國電子與家用電器店零售銷售額基本實現(xiàn)正向增長。從庫銷比及同比來看，庫存依然處于低位，同時庫存環(huán)比逐漸走高，或預(yù)示著北美零售渠道出現(xiàn)補(bǔ)庫存的信號。美國成屋銷售增速與長端抵押貸款利率整體呈反方向變動，抵押貸款利率近月高位回落，突破臨界值后有望推動購房需求的提升，進(jìn)而帶動房地產(chǎn)下游工具類產(chǎn)品銷售回升。

公司客戶資源優(yōu)質(zhì)，有望打開自主品牌的海外空間。受益美國基建支持增加，家得寶和勞氏業(yè)務(wù)進(jìn)入上升期。公司深耕沃爾瑪、勞氏和家得寶，每年均獲得頭部品牌最佳供應(yīng)商獎，占品牌授權(quán)生產(chǎn)的比例不斷增加。憑借良好的商業(yè)口碑，公司有望增加自主品牌產(chǎn)品的銷售占比。

全球空壓機(jī)市場平穩(wěn)增長，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定。空氣壓縮機(jī)產(chǎn)品成熟且頭部客戶份額穩(wěn)定，受益于各國“低碳節(jié)能”的相關(guān)政策不斷出臺和發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長，空氣壓縮設(shè)備的需求穩(wěn)定增長。若原材料價格回落，核心部件提供商盈利彈性較大。

公司深耕養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，護(hù)理機(jī)器人期待放量。公司自2013年研發(fā)出第一代養(yǎng)老護(hù)理機(jī)器人后，通過不斷迭代，現(xiàn)在已更新到第五代，目前已取得中、日等國認(rèn)證，實現(xiàn)小批量生產(chǎn)銷售。養(yǎng)老護(hù)理賽道空間廣闊，海外也已有領(lǐng)先的成功經(jīng)驗，公司有望通過加大推廣實現(xiàn)此業(yè)務(wù)的逐步放量。

東北證券表示，公司深耕干濕吸塵器和空壓機(jī)代工，客戶資源優(yōu)質(zhì)，護(hù)理機(jī)器人即將放量，潛力巨大。預(yù)計2024年至2026年公司營業(yè)收入分別為15.9億元、20.1億元、24.7億元，同比增長31.0%、26.2%、23.0%;歸母凈利潤分別為2.2億元、2.8億元、3.4億元，同比增長27.7%、23.8%、24.4%。維持“買入”評級。

東方證券表示，公司是小型空壓機(jī)與干濕兩用吸塵器的出口龍頭公司，在深化與客戶合作與開拓新市場的邏輯下收入規(guī)模與凈利潤有望得以提升。預(yù)計2024年至2026年歸母凈利潤分別為2.20億元、2.90億元、3.87億元，根據(jù)可比公司2024年平均估值，給予公司2024年21倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價25.20元/股，首次給予“買入”評級。記者 劉希瑋