本報(bào)訊(記者 劉揚(yáng))6月17日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行開展40億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率1.80%;同時(shí)進(jìn)行1820億元中期借貸便利(MLF)操作，中標(biāo)利率為2.50%，利率與此前持平。鑒于當(dāng)日有2370億元1年期MLF到期，6月MLF實(shí)現(xiàn)小幅縮量平價(jià)續(xù)作。自2023年8月以來，MLF利率已連續(xù)10個(gè)月處于2.50%的水平。

“盡管近期叫停‘手工補(bǔ)息’促使資金加快從銀行體系流向理財(cái)、基金等非銀機(jī)構(gòu)，銀行負(fù)債端壓力有所加大。但在資金面平穩(wěn)寬松以及當(dāng)前不盲目沖規(guī)模的傾向下，負(fù)債壓力應(yīng)可控，存單提價(jià)發(fā)行的意愿不高。近期，多家中小銀行補(bǔ)降存款利率，又點(diǎn)燃市場對于新一輪存款降息的預(yù)期，疊加央行對于超長債持續(xù)關(guān)注發(fā)聲，引發(fā)市場調(diào)整操作策略，不少機(jī)構(gòu)‘避長取短’，令存單利率延續(xù)低位運(yùn)行。同業(yè)存單利率仍在低位，MLF與其利差走闊，金融機(jī)構(gòu)對MLF的需求不強(qiáng)，MLF縮量續(xù)作有助于維持市場供需平衡。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬17日分析認(rèn)為。

此外，央行延續(xù)凈回籠態(tài)勢，也表明資金面整體壓力不大。年初以來，在資金面延續(xù)穩(wěn)健寬松下，央行無意過多投放資金，除5月凈投放為正之外，其余各月延續(xù)凈回籠狀態(tài)。近日，央行每日逆回購又降至20億元的地量操作，截至6月16日，累計(jì)凈回籠超過6000億元，顯示資金面仍均衡偏松。截至6月14日，1年期AAA同業(yè)存單收益率收至2.04%，與同期限MLF利差倒掛擴(kuò)至46個(gè)基點(diǎn)。

溫彬表示，在此背景下，降準(zhǔn)或MLF加量續(xù)作的必要性均不高，且考慮到當(dāng)前MLF與存單利率倒掛較多，MLF對跨季維穩(wěn)的貢獻(xiàn)度也較低。“考慮到4月以來央行對于貨幣寬松節(jié)奏相對謹(jǐn)慎的態(tài)度，預(yù)計(jì)仍將通過月末逆回購放量來適度注入流動(dòng)性，平抑信貸投放、理財(cái)資金回表等階段性擾動(dòng)，維持資金利率平穩(wěn)運(yùn)行。”

值得關(guān)注的是，今年以來，央行已多次公開發(fā)聲表示貨幣政策仍有空間。此次MLF小幅縮量平價(jià)續(xù)作使得市場關(guān)于降準(zhǔn)和降息的預(yù)期均落空。

“客觀來看，當(dāng)前進(jìn)一步降息仍面臨內(nèi)外部‘雙重約束’，為此，6月MLF利率繼續(xù)持穩(wěn)，降息時(shí)點(diǎn)仍需后移。”溫彬進(jìn)一步判斷，為進(jìn)一步提振內(nèi)需、促進(jìn)物價(jià)溫和回升、加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，總量型工具發(fā)力的必要性仍在，貨幣政策將延續(xù)寬松。伴隨內(nèi)外部約束逐步緩解，下半年貨幣放松節(jié)奏或有所加快，降準(zhǔn)降息仍存落地空間。

東方金誠首席宏觀分析師王青則表示，未來實(shí)施政策性降息也有兩個(gè)制約因素：一是一季度銀行凈息差降至1.54%，較上季度大幅下行0.15個(gè)百分點(diǎn)，明顯低于1.80%的“警戒水平”。降息會(huì)帶動(dòng)銀行凈息差進(jìn)一步收窄;二是降息有可能擴(kuò)大中美利差倒掛幅度，對穩(wěn)匯市有一定影響。“未來，政策性降息幅度會(huì)較為有限，優(yōu)先選擇的政策工具組合是MLF操作利率保持不動(dòng)，通過引導(dǎo)存款利率下調(diào)、全面降準(zhǔn)等方式，推動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，降低各類貸款、特別是居民房貸利率，緩解實(shí)際利率偏高的局面。”