近期，在退市制度、限制量化等預(yù)期影響下，小盤低價(jià)股遭遇流動(dòng)性沖擊。證監(jiān)會(huì)對(duì)退市新規(guī)設(shè)置了一定的過(guò)渡期，并表示短期內(nèi)退市公司不會(huì)明顯增加。這一表態(tài)較大程度緩解了市場(chǎng)對(duì)于小微盤股退市的恐慌。在此情況下，有券商認(rèn)為，低價(jià)股在經(jīng)歷了連續(xù)快速下跌后，短期或有超跌修復(fù)機(jī)會(huì)。另外，從年初以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，也有券商認(rèn)為，“小切大”仍是中長(zhǎng)期趨勢(shì)，部分資金將選擇配置高股息與出海等邊際上占優(yōu)的方向。

華福證券：把握“3+1”的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

從長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)正處于震蕩調(diào)整狀態(tài)，未來(lái)主線并未發(fā)生本質(zhì)變化，投資者可以積極把握“3+1”的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

針對(duì)政策新提出的退市標(biāo)準(zhǔn)，部分公司存在退市風(fēng)險(xiǎn)。自2019年起，科創(chuàng)板試行注冊(cè)制后，A股注冊(cè)制的范圍逐漸推廣擴(kuò)大，從次新股的表現(xiàn)來(lái)看，2020年以前，次新股首周均有明顯的漲幅，而2020年之后，次新股首周表現(xiàn)均為下跌。隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)未來(lái)次新股收益也將迎來(lái)改善。

在以上宏觀背景下，市場(chǎng)主線并未發(fā)生本質(zhì)變化，目前存在“3+1”的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得投資者關(guān)注。其中，“三大主線”分別是“輕復(fù)蘇”“再通脹”與“紅利策略”。“輕復(fù)蘇”主要關(guān)注下游出口與消費(fèi)相關(guān)的改善情況，包括家電、紡織服裝、食品飲料等行業(yè);“再通脹”則主要聚焦上游存在價(jià)格支撐的板塊，包括有色金屬、化工等;“紅利策略”則是考慮到未來(lái)整體盈利偏弱，利率大概率下行的背景下，關(guān)注能穩(wěn)定分紅的行業(yè)板塊，其中包括煤炭、公用事業(yè)等。

此外，新能源板塊的改善機(jī)會(huì)值得關(guān)注。近期，在濟(jì)南召開(kāi)的新能源企業(yè)和專家座談會(huì)中，提及電力和新能源的供給側(cè)改革，為新能源板塊的供需改善帶來(lái)強(qiáng)烈利好，未來(lái)相關(guān)政策落地值得期待。

天風(fēng)證券：市場(chǎng)流動(dòng)性邊際轉(zhuǎn)弱

受外圍環(huán)境波動(dòng)、國(guó)內(nèi)指數(shù)階段性調(diào)整等影響，A股資金面整體出現(xiàn)一定轉(zhuǎn)弱，資金供給端流入出現(xiàn)一定放緩。具體而言，北向資金近期在中美博弈加劇、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期搖擺影響下波動(dòng)顯著加劇，過(guò)去兩周單周凈流入規(guī)模分別為-56.61億元和53.05億元。年初以來(lái)，大舉布局A股熱度出現(xiàn)一定回落;兩融交易熱度近期繼續(xù)回落，杠桿資金延續(xù)流出之勢(shì);主被動(dòng)公募資金近兩周則整體溫和凈流入，成為近期A股的主要增量貢獻(xiàn)，但整體貢獻(xiàn)較為有限。

資金需求方面，受退市、減持等監(jiān)管趨嚴(yán)影響，近期A股IPO和大股東減持行為明顯下降;限售股解禁未來(lái)兩周預(yù)計(jì)將出現(xiàn)一定放量，一定程度加劇場(chǎng)內(nèi)資金供給壓力。

資金流向上，近兩周杠桿資金整體凈流出，其中，上游原材料表現(xiàn)為全行業(yè)凈流出，中游制造、下游消費(fèi)也出現(xiàn)資金的大幅凈流出。具體到行業(yè)來(lái)看，電子、食品飲料、農(nóng)林牧漁整體凈流入規(guī)模領(lǐng)先，通信、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備凈流出領(lǐng)先。

國(guó)聯(lián)證券：“科特估”關(guān)注度提升

近期，在半導(dǎo)體等板塊行情的帶動(dòng)之下，市場(chǎng)對(duì)“科特估”的討論漸多。“科特估”是指“科技特色估值”，其具備兩個(gè)主要特征：一是兼具技術(shù)密集型和資金密集型雙重特征，主要分布在國(guó)產(chǎn)替代及自主可控領(lǐng)域;二是部分具備較強(qiáng)科創(chuàng)屬性和科技前景的領(lǐng)域，當(dāng)前估值偏低，行業(yè)有估值修復(fù)的需求。

關(guān)于“科特估”走強(qiáng)的支撐因素，或受多重因素共振的影響。1.政策面，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局同意六大行參與投資國(guó)家大基金三期。2.基本面，半導(dǎo)體行業(yè)自2021年四季度持續(xù)去庫(kù)存以來(lái)，近期行業(yè)有所回暖，上市公司一季報(bào)庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)顯示庫(kù)存已回到合理水平，銷售收入回到同比正增長(zhǎng)區(qū)間。3.估值層面，當(dāng)前科技板塊處在歷史低估值水平，科創(chuàng)50的市凈率處在上市以來(lái)5%分位值內(nèi)。

投資策略上，國(guó)聯(lián)證券建議關(guān)注以下幾個(gè)方面：1.電子。關(guān)注半導(dǎo)體行業(yè)，尤其是半導(dǎo)體材料和半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域機(jī)會(huì);2.計(jì)算機(jī)。國(guó)產(chǎn)化率較低的操作系統(tǒng)、工業(yè)軟件等;3.國(guó)防軍工。航空發(fā)動(dòng)機(jī)、高溫合金等關(guān)鍵零部件和材料;4.機(jī)械設(shè)備。數(shù)控機(jī)床、電子測(cè)量?jī)x、3D打印、減速機(jī)等高端制造細(xì)分領(lǐng)域;5.生物醫(yī)藥。內(nèi)窺鏡、DSA、高端超聲設(shè)備、分析儀器等醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域;6.化工新材料。顯示材料、高性能聚合物、膜材料等新材料領(lǐng)域。 記者 張曌