本報訊（記者 劉揚）5月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展20億元7天期逆回購操作和1250億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為1.80%、2.50%，與此前持平。根據Wind統計，當日有1250億元1年期MLF和20億元7天期逆回購到期，因此當日實現零投放零回籠。這是作為中期政策利率的1年期MLF利率連續9個月保持不變。

“5月MLF操作利率不變，符合市場普遍預期。主要原因有兩個：一是近期市場利率全面下行，而且已較大幅度向下偏離政策利率中樞，當前不具備下調政策利率的市場環境；二是一季度經濟增長超預期，近期宏觀數據偏強，當前處于政策效果觀察期，降息的迫切性不高。不過，當前及未來一段時間物價水平偏低，經濟增長動能有待進一步改善，未來下調MLF操作利率仍是重要政策選項之一。”東方金誠首席宏觀分析師王青15日分析認為。

根據Wind統計，5月MLF到期量為1250億元，為近10個月以來最小到期規模；當月操作規模為1250億元，也是近10個月以來最小投放量，但結束了此前兩個月的縮量續作狀態。

“在連續兩月縮量續作MLF之后，為配合5月中下旬即將開啟的超長期特別國債發行、平抑稅期波動等，MLF結束縮量續作。首先，超長期特別國債分散發行對流動性的沖擊減弱，短期內降準預期落空，MLF適度操作即可平抑資金面波動。其次，5月為繳稅大月，MLF結束縮量也有助于平穩稅期資金面擾動。”民生銀行首席經濟學家溫彬分析指出。

需要指出的是，1萬億元超長期特別國債將于5月17日開閘發行，但發行周期長達6個月，這意味著短期內對銀行系統資金面的“抽水”效應有限，也是本月銀行對MLF操作需求沒有顯著加大的一個原因。4月1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率均值降至2.11%，已明顯低于2.50%的MLF操作利率；進入5月，截至14日該指標均值為2.09%。

王青表示，預計后期銀行對MLF的操作需求將會增加，MLF有望轉向加量續作。另外，為支持信貸合理增長，配合政府債券順利發行，也不排除央行三季度實施降準的可能。“在5月MLF操作利率保持穩定，近期銀行凈息差有可能進一步收窄的背景下，5月兩個期限品種的LPR報價都將保持不變。”

溫彬則判斷，總體來看，為促進物價溫和回升、加大對實體經濟支持力度，總量型工具的重要性仍在，貨幣政策將堅持穩健寬松總基調；為穩匯率和防止資金空轉套利，降準降息短期恐難以兌現，但伴隨條件積累轉變，年內或仍有落地可能。央行將密切關注國內經濟走勢和海外政策變化，靈活有效開展公開市場操作，來保持流動性合理充裕。但伴隨內外環境變化，基于總體政策目標，年內降準降息或仍存一定落地空間。“一是降準時點或大幅后移，四季度存在落地可能。二是結合內外因素，降息的實施條件也正逐步積累。”