近期，商務部、財政部等7部門聯合印發《汽車以舊換新補貼實施細則》(以下簡稱 《細則》)，明確了自《細則》印發之日至2024年12月31日期間，對個人消費者報廢國三及以下排放標準燃油乘用車或2018年4月30日前注冊登記的新能源乘用車，并購買納入工業和信息化部《減免車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》的新能源乘用車或2.0升及以下排量燃油乘用車，給予一次性定額補貼。

業內人士表示，汽車以舊換新補貼細則正式發布，有望消解消費者觀望情緒，釋放換車需求，2024年乘用車市場迎來強心劑，低估值整車和零部件龍頭企業存機會。

事件驅動 汽車以舊換新補貼細則發布

4月26日，商務部、財政部等7部門聯合印發 《汽車以舊換新補貼實施細則》，明確了汽車以舊換新資金補貼政策，就補貼范圍和標準、補貼申報、審核和發放、補貼資金管理等方面做出了具體安排，消費者從春節后就翹首以盼的汽車以舊換新政策正式落地。

自《細則》印發之日至2024年12月31日期間，報廢國三及以下排放標準燃油乘用車或2018年4月30日前注冊登記的新能源乘用車，并購買符合節能要求乘用車新車的個人消費者，可享受一次性定額補貼。其中，對報廢上述兩類舊乘用車并購買符合條件的新能源乘用車的，補貼1萬元;對報廢國三及以下排放標準燃油乘用車并購買2.0升及以下排量燃油乘用車的，補貼7000元。

擬申請汽車以舊換新補貼的個人消費者，應于2025年1月10日前，通過登錄全國汽車流通信息管理系統網站或“汽車以舊換新”小程序，填報申請材料，相關材料應于《細則》印發之日至2024年12月31日期間取得。

汽車以舊換新補貼資金由中央財政和地方財政總體按6：4比例共擔，并分地區確定具體分擔比例。其中，對東部省份按5：5比例分擔，對中部省份按6：4比例分擔，對西部省份按7：3比例分擔。地方負擔的部分，由省級財政部門牽頭負責落實到位。根據2023年底各地國三及以下排放標準燃油乘用車保有量等情況，財政部向各省份預撥70%補助資金，用于支持地方啟動相關工作。

行業前景 補貼政策將對新車需求提供有力支撐

根據公安部、生態環境部和交強險數據，截至2023年底，國三及以下燃油乘用車保有量約1600萬輛 (車齡均為13年及以上)，其中，車齡15年以上的約760萬輛。根據中汽協數據，2015年1月至2018年4月底，新能源乘用車累計銷量為130萬輛，參考2018年新能源車銷量中B端占比約20%，同時，考慮到電池技術快速迭代的C端用戶需求置換，假設130萬輛累計銷量中仍有70%的保有量，即約90萬輛的新能源乘用車符合報廢補貼條件。

根據中國汽車流通協會數據，2021年至2023年，10年以上車齡的二手車交易量分別為220萬輛、127萬輛和119萬輛，同時假設年均過戶次數為1.8次，則2021年至2023年，10年以上車齡二手車供給量分別為122萬輛、70萬輛和66萬輛，10年以上車齡的二手車供給量較低，或主要由于國內大部分地區國三及以下排放標準的二手車異地過戶相對較難。因此，對于國三及以下乘用車保有量車主而言，參與本次以舊換新補貼政策疊加報廢所得收益或將大于二手車殘值，將對新車需求提供有力支撐。

根據廣發證券測算，2023年國內乘用車報廢量約為600萬輛，其中，國三及以下燃油車報廢量、報廢率分別為420萬輛、20%，若以舊換新的補貼政策刺激下燃油車報廢率分別提升至30%至40%，則帶來的2024年乘用車終端銷量彈性約為3%—10%。新能源乘用車方面，假設符合條件的新能源車保有量50%報廢更新，則新能源車報廢對乘用車銷量的彈性約2%。

投資思路 低估值整車和零部件龍頭企業存在機會

華龍證券認為，此輪政策有兩個顯著特點。一是換購需求廣闊，符合報廢條件的乘用車保有量近1700萬輛，且對應燃油車車齡在13年及以上，新能源車電池、智能化配置等明顯落后;二是補貼力度較大，其中，燃油車補貼高于過往汽車購置稅優惠額度。補貼落地實施后，預計新增100萬輛至200萬輛購車需求，綜合近期50%的新能源滲透率和高于燃油車43%的新能源車補貼力度，預計帶來60萬輛至120萬輛新能源乘用車銷量增量。考慮報廢主力車型車齡較長且因補貼換購的消費者價格敏感性較高，預計新購車需求或集中在15萬元及以下，在此價格區間供給豐富且產品力較強的自主車企有望充分受益。

此外，華龍證券指出，汽車以舊換新補貼細則正式發布，有望消解消費者觀望情緒，釋放換車需求，2024年乘用車市場迎來強心劑。個股方面，建議關注處于高端化產品周期+有望獲取出海增量的整車廠商長安汽車、北汽藍谷、江淮汽車等;高階智能化整車廠商賽力斯等;智能化核心增量零部件廠商科博達、保隆科技、伯特利、德賽西威、拓普集團等;電動化核心增量零部件廠商銀輪股份、愛柯迪、富奧股份、東安動力、三花智控等;商用車方面，客車建議關注宇通客車等;重卡建議關注中國重汽等。

申港證券則提出，汽車板塊應關注低估值的整車和零部件龍頭企業因業績改善帶來的機會，新能源電動化和智能化的優質賽道核心標的。建議關注在新能源領域具備先發優勢的自主車企，如比亞迪、長安汽車等;業績穩定的低估值零部件龍頭，如華域汽車、福耀玻璃等;電動化和智能化的優質賽道核心標的，如華陽集團、德賽西威、瑞可達、科博達、伯特利等;國產替代概念受益股，如菱電電控、三花智控、星宇股份、上聲電子、中鼎股份等;強勢整車企業對核心零部件的拉動效應，如拓普集團、文燦股份、旭升股份等。