4月12日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(下稱：新“國(guó)九條”)。這是繼2004年、2014年兩個(gè)“國(guó)九條”之后，國(guó)務(wù)院再次出臺(tái)的資本市場(chǎng)指導(dǎo)性文件，意義重大，充分體現(xiàn)目標(biāo)導(dǎo)向、問題導(dǎo)向。從長(zhǎng)期視角來看，銀河證券分析師楊超表示，良幣驅(qū)逐劣幣勢(shì)在必行，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，外部環(huán)境仍在等待歐美國(guó)家集中釋放流動(dòng)性，仍將維持A股市場(chǎng)震蕩向上格局。

利好股市中長(zhǎng)期發(fā)展

具體來看，新“國(guó)九條”要求嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面，強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任，加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度，嚴(yán)查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問題;要求嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管，構(gòu)建資本市場(chǎng)防假打假綜合懲防體系，嚴(yán)厲打擊各類違規(guī)減持，強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值;要求加大退市監(jiān)管力度，進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，暢通多元退市渠道，精準(zhǔn)打擊各類違規(guī)“保殼”行為，健全退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制。

“這對(duì)股票市場(chǎng)供給過大、投資回報(bào)率低、圈錢現(xiàn)象嚴(yán)重等提出了針對(duì)性的政策意見，利好股市中長(zhǎng)期發(fā)展。”楊超表示。

4月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，該意見與新 “國(guó)九條”同日發(fā)布。基于此情況，滬深北三大交易所分別對(duì)相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行修訂完善，對(duì)滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所進(jìn)一步嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)此，國(guó)金證券分析師楊佳妮表示，退市新規(guī)涉及的上市公司影響范圍明顯擴(kuò)大，常態(tài)化退市格局將加速形成。

在新增的規(guī)范類退市指標(biāo)中，累計(jì)有16家上市公司2021年和2022年財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制連續(xù)兩年被出具否定或者無法表示意見，若在披露的2023年年報(bào)中再次觸及，則按新規(guī)標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)面臨退市。對(duì)于新增的分紅風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)，根據(jù)2020年至2022年三年上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分紅不達(dá)標(biāo)的上市公司共有142家，包括主板107家，創(chuàng)業(yè)板33家，科創(chuàng)板2家。

值得關(guān)注的是，證監(jiān)會(huì)就分紅和退市有關(guān)問題的觀點(diǎn)：本次退市指標(biāo)調(diào)整旨在加大力度出清“僵尸空殼”“害群之馬”，并非針對(duì)“小盤股”。在標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置、過渡期等方面均做了穩(wěn)妥安排，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為“本次退市規(guī)則修改主要針對(duì)小盤股”，這純屬誤讀。

政策落地有望帶來增量資金

另外，新“國(guó)九條”大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的政策體系。其中，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比;推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展;全面加強(qiáng)基金公司投研能力建設(shè)，從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率，督促樹牢理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念。優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資政策環(huán)境，鼓勵(lì)開展長(zhǎng)期權(quán)益投資。

證監(jiān)會(huì)1月12日新聞發(fā)布會(huì)披露，截至2023年底，社保基金、公募基金、保險(xiǎn)資金、年金基金等各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有A股流通市值占比達(dá)23%。其中，公募基金持股占比為7.3%。這也意味著，如果未來投資環(huán)境不斷優(yōu)化，中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市，這一比例還將進(jìn)一步提升。

華泰證券分析師張繼強(qiáng)表示，新“國(guó)九條”構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的政策體系，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市。既強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展權(quán)益類公募基金這個(gè)“基本盤”，大幅提升權(quán)益類基金占比，又著眼于推動(dòng)保險(xiǎn)資金、社保基金、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市，分類作出部署。

張繼強(qiáng)進(jìn)一步分析，“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”政策體系落地有望為市場(chǎng)帶來更多增量資金。截至2023年末，27.6萬億元保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額股票和基金投資占比為12%;而29.06萬億元銀行理財(cái)規(guī)模權(quán)益資產(chǎn)占比僅為2.86%，仍有進(jìn)一步提升的空間。

投資策略上，華龍證券分析師朱金金介紹道：“新‘國(guó)九條’中強(qiáng)調(diào)上市公司分紅，紅利板塊值得長(zhǎng)期重視;推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期受益;推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國(guó)資國(guó)企改革等國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，成長(zhǎng)風(fēng)格值得關(guān)注。行業(yè)風(fēng)格關(guān)注：周期、成長(zhǎng)、非銀等。主題方向關(guān)注：高股息、科技創(chuàng)新、碳中和、國(guó)企改革、新質(zhì)生產(chǎn)力、并購重組等。” 記者 張曌