國產寵物食品行業的龍頭乖寶寵物（301498）日前披露了2023年年報，公司全年實現營業收入43.27億元，同比增長27.36%；凈利潤4.29億元，同比增長60.68%；扣非凈利潤4.22億元，同比增長61.76%；基本每股收益為1.15元；利潤分配預案為每10股派發現金紅利1.7元（含稅）。此外，公司還發布了2024年一季報，公司一季度實現營業收入10.97億元，同比增長21.33%；凈利潤1.48億元，同比增長74.49%。

2023年，公司主營業務毛利率為36.83%，較2022年增加4.19個百分點。其中，境內業務毛利率為39.23%，同比增加0.54個百分點；境外業務毛利率為32.17%，同比增加8.91個百分點。2023年，公司自有品牌業務實現營收27.45億元，同比增長34.15%。受益于自有品牌的持續增長，公司境內業務收入占比為66.17%，較2022年提升了5.71個百分點。

分產品結構來看，2023年，公司主糧產品收入為20.87億元，同比增長50.35%；零食產品收入為21.66億元，同比增長10.86%；保健品及用品產品收入為0.57億元，同比增長54.40%。公司自有品牌效應逐步建立，主糧及保健品等高品牌心智類產品持續增長。

從行業來看，國內寵物食品市場已進入快速增長期，未來將從單純的價格競爭、渠道競爭演變為品牌競爭。據Euromonitor數據，2015年至2022年，乖寶寵物在國內市占率從2.4%提升至4.8%，位列國產品牌市場占有率第一。目前，公司已培養了具備豐富寵物食品品牌營銷經驗的團隊，包括產品企劃、新媒體、媒介、平面設計、影像等多方面的人才。公司已形成了一套相對有效的營銷推廣模式，借助泛娛樂化的品牌營銷、多樣化的線上平臺推廣和打造聯名產品等方式，自有品牌“麥富迪”的知名度在大眾消費者中持續提升。據公司官網援引天貓平臺官方公布的數據，2022年至2023年，麥富迪是天貓“雙11”寵物行業唯一銷售破億元的品牌。

海通證券分析師李淼認為，公司研發機制成熟，募集資金中的3060萬元將投入于犬貓基礎研究和定制化產品研發，最大程度滿足用戶需求，增強用戶粘性。公司還通過“泛娛樂化+多樣化線上平臺推廣+打造聯名產品”的營銷推廣組合拳，幫助品牌快速深入潛在消費者。預計公司2024年至2025年營業收入分別為51.7億元、62億元，給予“優于大市”的投資評級。

二級市場方面，乖寶寵物近期股價明顯強于大盤，本周以來，在大盤持續震蕩的背景下，公司股價創出反彈以來新高，4月以來累計上漲幅度接近三成。截至周三收盤，該股報收54.35元/股，當日上漲3.11%。記者 湯曉飛