近期，國家發展改革委印發《節能降碳中央預算內投資專項管理辦法》與《污染治理中央預算內投資專項管理辦法》。前者重點支持內容包括碳達峰碳中和先進技術示范及應用項目;重點行業和重點領域節能降碳項目;循環經濟助力降碳項目。后者重點支持內容包括城鎮生活垃圾分類及焚燒的基礎設施建設、重點行業清潔生產改造、大氣及水污染治理等，資金支持均落到具體項目。

業內人士表示，此次管理辦法提出支持廢舊鋼鐵、金屬、玻璃、汽車、電子產品、退役風光設備等廢棄物循環利用。循環經濟以資源的高效利用和循環利用為核心，以“減量化、再利用、資源化”為原則，以低消耗、低排放、高效率為基本特征。未來，節能設備與循環經濟產業鏈市場前景廣闊。

事件驅動 節能降碳資金支持力度再加強

4月8日，國家發展改革委印發《節能降碳中央預算內投資專項管理辦法》與《污染治理中央預算內投資專項管理辦法》。

《節能降碳中央預算內投資專項管理辦法》支持“雙碳”領域技術水平領先、減排效果突出、示范效應明顯的項目建設，重點支持列入綠色低碳先進技術示范項目清單的項目。支持國家碳達峰試點城市和園區使用生物質能、地熱能等可再生能源替代化石能源示范項目。支持規模化碳捕集利用與封存項目建設。工業重點領域綠色低碳技術攻關項目通過其他資金渠道支持。支持電力、鋼鐵、有色、建材、石化、化工、焦化、紡織、造紙、印染、機械、數據中心等重點行業重點領域節能降碳改造，重點用能單位和園區能源梯級利用、能量系統優化等綜合能效提升，供熱基礎設施節能升級改造與綜合能效提升，中央和國家機關節能改造等。

此外，《節能降碳中央預算內投資專項管理辦法》還指出，列入綠色低碳先進技術示范項目、重點行業和重點領域節能降碳項目、循環經濟項目支持資金分別按不超過項目總投資30%、20%、15%進行安排，單個項目最高達1億元。

《污染治理中央預算內投資專項管理辦法》則重點支持內容包括城鎮生活垃圾分類及焚燒的基礎設施建設、重點行業清潔生產改造、大氣及水污染治理等，資金支持均落到具體項目。2021年5月，國家發展改革委曾發布 《污染治理和節能減碳中央預算內投資專項管理辦法》，明確資金用于扶持節能降碳改造、循環經濟、大氣及污水治理等領域。本次發布的管理辦法是2021版本政策的延續，同時進一步加大資金支持力度。從內容來看，新增對“雙碳”先進技術示范及應用項目的補貼支持;繼續支持重點高耗能行業的節能降碳改造，并將資金支持由總項目金的15%提高到20%;對于污水處理、生活垃圾處理方面，支持力度最高限額由5000萬元提升至1億元。

行業前景 節能減排工作節奏有望加快

中短期看，節能降碳是實現碳中和最有效最經濟的手段。降低CO2凈排放包括減少排放和加強吸收兩種方式。吸收CO2主要依靠森林碳匯、碳捕集與封存技術，然而當前規模有限，信達證券預計有望在2030年后大規模應用。因此，短期主要依靠減少排放，以源頭端化石能源替代與終端用能部門節能提效為主要方向。

根據《關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》，到2025年，我國單位GDP能源消耗比2020年降低13.5%。而2023年，我國單位GDP能耗同比增加0.5%，相較2020年下降1.6%，較“十四五”目標還有較大距離。“十四五”目標下，我國節能減排工作節奏有望加快。

4月9日，在工信部發布的《推動工業領域設備更新實施方案》中提到，“以能效水平提升為重點，推動工業等各領域鍋爐、電機、變壓器、制冷供熱空壓機、換熱器、泵等重點用能設備更新換代，推廣應用能效二級及以上節能設備”，節能電機、節能變壓器、余熱鍋爐等領域有望迎來需求抬升。同時，《節能降碳中央預算內投資專項管理辦法》中提到園區綜合能效提升。根據國網預測，“十四五”是綜合能源服務產業的快速成長期，市場潛力有望從2020年的0.5萬億元至0.6萬億元增長到2025年的0.8萬億元至1.2萬億元，2035年進入行業成熟期。

投資思路 關注節能設備與循環經濟產業鏈

信達證券認為，此次管理辦法提出支持廢舊鋼鐵、金屬、玻璃、汽車、電子產品、退役風光設備等廢棄物循環利用。循環經濟以資源的高效利用和循環利用為核心，以“減量化、再利用、資源化”為原則，以低消耗、低排放、高效率為基本特征。主要包括資源再生利用、固廢綜合利用、生物質剩余物回收利用等領域，根據《“十四五”循環經濟發展規劃》，到2025年，我國主要資源產出率比2020年提高約20%，廢鋼利用量達到3.2億噸，再生有色金屬達到2000萬噸，資源循環利用產值達到5萬億元，市場前景廣闊。

投資機會看，信達證券重點看好四個方向。第一，前端節能設備及高效節能環保材料，建議關注從事節能變壓器業務的云路股份、從事節能風機業務的瑞晨環保、高效節能電機生產企業臥龍電驅、佳電股份，以及有余熱鍋爐業務的華光環能、西子潔能;第二，節能服務領域，建議關注綜合能源業務協同燃氣業務共同發展的新奧股份;第三，“雙碳”相關先進技術領域，建議關注積極布局CCUS技術的廣匯能源;第四，循環經濟方面，建議關注危廢資源化利用企業高能環境、專注重金屬污染防治企業賽恩斯、塑料再生產業鏈業務公司英科再生，鋰電回收相關裝備壓濾機的龍頭公司景津裝備以及主業從事垃圾焚燒的偉明環保、瀚藍環境、旺能環境等。

華創證券則表示，在政策推動循環經濟發展、資源再利用板塊下，建議關注再生資源加工設備龍頭華宏科技;循環產業龍頭格林美;專注廢棄資源綜合利用的大地海洋;覆蓋固廢處置全產業鏈的中國天楹;危廢資源化處置龍頭高能環境、中再資環;布局再生橡膠領域的旺能環境;塑料循環再生利用龍頭英科再生。