一季度，A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，上證指數(shù)小幅收漲。從宏觀面看，3月PMI走到枯榮線(xiàn)之上、工業(yè)增長(zhǎng)值同比上行、CPI回正都是積極信號(hào)。對(duì)此，有券商認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇期逐步鞏固，股市有望在后續(xù)迎來(lái)新一輪的上漲機(jī)會(huì)，4月市場(chǎng)風(fēng)格及機(jī)會(huì)或偏向于順周期。

4月市場(chǎng)情緒易受財(cái)報(bào)影響

春節(jié)以來(lái)，市場(chǎng)整體表現(xiàn)較好。雖然春季行情持續(xù)時(shí)間相對(duì)較短，但期間日均漲幅處于2010年以來(lái)的相對(duì)高位。究其原因，一方面是由于政策積極發(fā)力，助力前期市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈；另一方面，1、2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體略超預(yù)期。不過(guò)，在微觀層面上，分析師的盈利增速一致預(yù)期仍然在持續(xù)的下調(diào)，這一定程度上反映了市場(chǎng)微觀預(yù)期仍相對(duì)偏弱。

情緒方面，活躍資本市場(chǎng)的政策仍在持續(xù)出臺(tái)，這將對(duì)市場(chǎng)情緒形成一定支撐。對(duì)此，光大證券認(rèn)為，考慮到4月份為財(cái)報(bào)季，且當(dāng)前市場(chǎng)換手率較高，這意味著市場(chǎng)情緒更容易受到財(cái)報(bào)披露的影響。因此，4月份市場(chǎng)情緒波動(dòng)可能會(huì)加大。現(xiàn)實(shí)方面，在5%左右的年度GDP增長(zhǎng)目標(biāo)下，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望持續(xù)出臺(tái)，政策效力也會(huì)逐漸顯現(xiàn)，4月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)修復(fù)。綜合來(lái)看，4月份市場(chǎng)可能會(huì)處于“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱情緒”狀態(tài)，市場(chǎng)風(fēng)格整體或偏向順周期。

“一級(jí)行業(yè)中，4月重點(diǎn)關(guān)注基礎(chǔ)化工、有色金屬、電子、石油石化、食品飲料及交通運(yùn)輸。行業(yè)打分是同時(shí)考慮了自上而下及自下而上兩個(gè)角度。其中，自上而下部分包括市場(chǎng)風(fēng)格、流動(dòng)性?xún)蓚€(gè)維度，而自下而上部分包括政策、景氣、估值及籌碼四個(gè)維度。從實(shí)際打分情況來(lái)看，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，基礎(chǔ)化工、有色金屬、電子、石油石化、食品飲料及交通運(yùn)輸?shù)牡梅肿羁壳埃?月份值得重點(diǎn)關(guān)注。”光大證券分析師張宇生認(rèn)為。

張宇生進(jìn)一步分析稱(chēng)，鋁長(zhǎng)期需求仍有增長(zhǎng)空間，股價(jià)會(huì)持續(xù)受到催化；存儲(chǔ)行業(yè)拐點(diǎn)已至，2024年有望連續(xù)4個(gè)季度價(jià)格上漲；“三桶油”上游資本開(kāi)支維持高位，它們的高股息低估值價(jià)值特征凸顯；白酒板塊收入依然穩(wěn)健，價(jià)格有望上漲將驅(qū)動(dòng)盈利進(jìn)一步增長(zhǎng)；交通運(yùn)輸行業(yè)關(guān)注鐵路、公路。

另外，天風(fēng)證券分析師吳開(kāi)達(dá)認(rèn)為：“2月市場(chǎng)不少指標(biāo)探底后改善，并且部分指標(biāo)讀數(shù)與歷史低位接近，3月市場(chǎng)在反彈后有些指標(biāo)小幅回落。總體來(lái)看，目前，僅有換手率等資金面指標(biāo)處于50%以上預(yù)警位置，配置指標(biāo)、行業(yè)趨勢(shì)指標(biāo)仍處于低位。” 

修復(fù)行情或仍將維持

產(chǎn)業(yè)政策方面，政府工作十大任務(wù)中，“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”排在第一位，并將“新質(zhì)生產(chǎn)力”明確列出，突出其重要性。科教興國(guó)戰(zhàn)略放在第二位、擴(kuò)大內(nèi)需放在第三位。

關(guān)于大盤(pán)的走勢(shì)，銀河證券分析師楊超認(rèn)為：“目前，A股整體估值水平處于歷史中低位置，從股債性?xún)r(jià)比看，A股市場(chǎng)具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值。近期，市場(chǎng)進(jìn)入反彈區(qū)間后震蕩。受美聯(lián)儲(chǔ)降息仍存分歧、美元指數(shù)被動(dòng)高位的影響，人民幣匯率短期面臨壓力，疊加房地產(chǎn)去庫(kù)周期拖累，不排除短期市場(chǎng)波動(dòng)。但往后看，一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示利好因素正在積聚，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加持下，A股震蕩向上的概率大幅提升。”

另外，光大證券認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正逐步改善，政策積極發(fā)力，企業(yè)盈利有望持續(xù)回升，夯實(shí)A股市場(chǎng)上行基礎(chǔ)。隨著美國(guó)通脹逐步回落，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月將有較大概率開(kāi)啟降息，海外流動(dòng)性有望持續(xù)改善，A股市場(chǎng)估值有望抬升。因此，整體來(lái)看，企業(yè)盈利回升，疊加海外流動(dòng)性邊際改善，A股市場(chǎng)有望保持韌性。目前處于財(cái)報(bào)季，建議關(guān)注分紅有望提升的家用電器、公用事業(yè)、通信等板塊。

“4月正值年報(bào)和一季報(bào)集中披露期。”從短期來(lái)看，楊超認(rèn)為，A股行情有望轉(zhuǎn)向以業(yè)績(jī)?yōu)轵?qū)動(dòng)的方向，如企業(yè)業(yè)績(jī)環(huán)比改善或超預(yù)期的領(lǐng)域值得關(guān)注，涉及受益于產(chǎn)業(yè)周期回暖的電子行業(yè)，以及以家電為代表的出海方向、內(nèi)需修復(fù)帶動(dòng)下的消費(fèi)行業(yè)。配置思路上，建議關(guān)注高股息與成長(zhǎng)輪轉(zhuǎn)的策略，如紅利資產(chǎn)和新質(zhì)生產(chǎn)力主題。

記者 張曌