盛邦安全(688651)成立于2010年，主營業務為網絡基礎產品、業務場景產品和解決方案以及網絡安全地圖，核心產品和技術始終處于行業領先地位，參與多項行業標準制訂，已成為行業內安全檢測類、應用安全防御類產品種類最全的網絡安全廠商之一。公司是中央網信辦國家互聯網應急中心(CNCERT)認定的國家級網絡安全應急服務支撐單位之一(全國共13家)，是工信部認定的國家級專精特新“小巨人”企業;公司連續三年被中國網絡安全產業聯盟(CCIA)評定為“中國網安產業競爭力50強”，2023年位列27名，排名逐年上升。公司的安全產品和服務廣泛應用于政府、金融、教育、醫療等行業，得到了廣大客戶的認可和好評。公司2020年至2022年收入、歸母凈利潤復合增速分別為24.66%、21.35%，毛利率、凈利率穩定在75%+、20%+左右，盈利能力較為突出。

網安行業向好，網絡空間地圖未來可期。中國網絡安全行業產業鏈以各類安全硬件、安全軟件、云安全服務、安全解決方案為核心。與全球網絡安全市場相比，中國的網絡安全行業起步較晚，市場規模較小，但發展速度較快，預計未來三年增速仍將保持在15%以上，到2024年，市場規模預計將超過1000億元。關鍵信息基礎設施是經濟社會運行的神經中樞，是網絡安全的重中之重，將成為網安行業下一個增長點。網絡空間地圖行業主要是指利用互聯網技術提供地理信息服務和位置定位服務的相關產業，涵蓋了多種應用領域，如在線地圖、位置共享、導航定位、智慧城市等，屬于國家網絡空間安全戰略的核心組件，是未來網絡空間安全的基礎設施。IDC預測，到2026年網絡空間地圖市場空間(含資產測繪)將達到54.6億元，復合增長率48.3%，呈現高速發展態勢。

公司技術實力深厚，核心技術全為自研。公司擁有的30項核心技術包括漏洞及脆弱性檢測技術體系、應用安全防御技術體系、溯源管理技術體系、網絡空間地圖技術體系四大類技術體系及基礎通用技術，核心技術來源全部為自主研發。截至2023年6月30日，公司擁有研發人員189名，占員工總人數的比例達36.77%，已成功完成中國鐵路12306、北京交警APP安全建設等國家重點項目交付，滿足了復雜的大規模用戶需求。

公司自主研發安全OS提供業務擴張動力，與公安部第一研究所合作網盾K01彰顯技術實力。公司與公安部第一研究所合作研發的網盾K01是集安全情報的態勢感知、溯源畫像、旁路阻斷及專家研判等功能于一體的綜合防護系統，或成為各行業重要網安產品。公司建立RayOS安全系統平臺，采取“基座+能力模型+業務模型”的類積木形式研發模型，實現基礎能力復用，實現對市場需求的快速響應和低成本開發，RayOS平臺能力復用、高效開發的特點使得公司毛利率顯著高于行業平均水平，研發費用率顯著低于行業平均水平，凈利率顯著高于行業平均水平。公司借助RayOS實現由漏洞掃描產品與上下游安全防御和溯源管理產品延伸，并結合行業客戶需求形成業務場景產品和解決方案，當前公司以直銷為主，客戶主要為關基單位和網安大廠，通過募投有望持續擴大網絡安全產品和業務場景化安全產品及解決方案的覆蓋行業。

公司前瞻布局網絡空間地圖業務，全國首發網絡空間地圖——網絡空間坤輿圖，目前已形成了網絡資產安全治理平臺、網絡空間資產測繪系統、網絡空間開源情報預警系統、網絡空間攻擊面管理系統、網絡空間地圖映射分析系統等產品，網絡空間地圖主要應用于國防、網信辦、國安等公共安全重要領域。公司在網絡空間地圖領域積累了部分典型項目案例和經驗，產品與技術已通過市場檢驗，積累了較高的口碑，具備先發優勢。截至2023年上半年，公司網絡空間地圖體系形成了13項核心技術，訂單同比增長超過50%，網絡安全地圖業務將成為公司的第二增長極。

中郵證券表示，公司是國內領先的網絡安全產品廠商，在手訂單飽滿，網絡空間地圖業務有望成為公司第二增長極。預計公司2023年至2025年的EPS分別為0.60元、0.90元、1.30元，2024年、2025年凈利潤增速分別達49.37%和44.65%。首次覆蓋，給予“買入”評級。

民生證券表示，公司作為網安專精特精“小巨人”，憑借自主研發安全OS實現基礎能力復用、高效開發，幫助公司更好開展業務和保持盈利能力，而網絡空間地圖作為網絡空間安全的基礎設施有望邁向滲透率0到1的拐點。預計公司2023年至2025年的EPS分別為0.90元、1.21元、1.73元，公司估值仍有提升空間，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

記者 劉希瑋