29日，一季度行情收官。從A股主要指數(shù)表現(xiàn)來看，一季度滬指累漲2.23%，站穩(wěn)3000點(diǎn);深證成指累跌1.30%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.87%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌10.48%。從個股表現(xiàn)來看，萬豐奧威、金盾股份和翔港科技一季度分別上漲242.11%、123.18%和111.9%，位居漲幅前三位;深科達(dá)、茂萊光學(xué)和杰普特則排名一季度跌幅前三。

即將到來的二季度行情，在政策面、市場面明顯好轉(zhuǎn)的情況下能否繼續(xù)保持高景氣度?《大眾證券報》特別邀請了前海基金董事總經(jīng)理楊德龍和巨豐投資首席投資顧問張翠霞兩位嘉賓，從政策面、資金面、周期風(fēng)格、概念板塊四個維度探討二季度的市場機(jī)會。

穩(wěn)步上行的概率較大

《大眾證券報》：一季度滬指3000點(diǎn)失而復(fù)得，北上資金階段性持續(xù)流入，能否結(jié)合資金面、政策面來展望一下二季度的行情?

楊德龍：考慮到當(dāng)前A股和港股都處于歷史大底的位置，而美歐日股市都處于歷史新高位置，全球資本在考慮性價比和風(fēng)險收益比時，今年可能有一部分資金從創(chuàng)新高的歐美日股市流出，進(jìn)入A股或港股進(jìn)行抄底。近期，包括高盛、大摩等多個國際投行都對中國股市發(fā)表了積極看法，顯示出他們對當(dāng)前A股、港股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值的認(rèn)可。

北上資金在春節(jié)后呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢，這是一個積極的信號。大盤在3000點(diǎn)這個位置實(shí)際上仍處于歷史大底，不必過于擔(dān)憂。其實(shí)，中國居民并不缺乏投資資金。據(jù)統(tǒng)計，過去三年每年銀行新增的居民存款接近20萬億元，三年增加了60萬億元。一旦A股市場和港股市場走出結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢行情，形成賺錢效應(yīng)，勢必會吸引居民儲蓄的大轉(zhuǎn)移。

張翠霞：二季度市場穩(wěn)步上行的概率較大。從經(jīng)濟(jì)基本面來看，年初到一季度末的數(shù)據(jù)亮點(diǎn)較多。在工業(yè)增加值和制造業(yè)投資走勢相對較強(qiáng)的背景下，消費(fèi)增速有所回升，服務(wù)消費(fèi)的表現(xiàn)亮眼，出口超預(yù)期走強(qiáng)。一系列相關(guān)的數(shù)據(jù)指標(biāo)均顯示出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)的內(nèi)生動力已經(jīng)在積累當(dāng)中。從政策面看，一系列的政策組合拳密集出臺，對于市場信心的提振是非常明顯的。大規(guī)模的設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

資金面上，我們看到國家隊性質(zhì)的資金都在“買買買”。海外的一些主要機(jī)構(gòu)也在主動地唱多中國經(jīng)濟(jì)。期待上證指數(shù)在二季度能夠突破3200點(diǎn)關(guān)口的壓力，形成中期趨勢轉(zhuǎn)強(qiáng)的一種積極信號，同時也期待創(chuàng)業(yè)板指數(shù)重新回到2000點(diǎn)上方。

從新質(zhì)生產(chǎn)力看政策受益行業(yè)

《大眾證券報》：一季度市場活躍帶來不少獲利盤，而新質(zhì)生產(chǎn)力是被投資者比較看好的主線，具體有哪些相關(guān)行業(yè)?

楊德龍：中國在傳統(tǒng)的基建、高鐵、高速公路方面，已經(jīng)在全球領(lǐng)先。未來在新基建方面還有很多工作要做，比如說建設(shè)信息高速公路、建設(shè)5G基站等。還有現(xiàn)在比較熱門的人工智能、大模型，這些需要投入大量的精力和資金去做，而新能源汽車成為我國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，需要配套的充電樁建設(shè)，這也是新基建的一部分。

新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵在于用科技創(chuàng)新賦能傳統(tǒng)行業(yè)，以及通過推動新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)時，我們實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)+，即用互聯(lián)網(wǎng)提升傳統(tǒng)行業(yè)的生產(chǎn)效率，激發(fā)更多增長。現(xiàn)在，人工智能嶄露頭角，未來很多行業(yè)將實(shí)現(xiàn)AI+，利用AI手段為傳統(tǒng)行業(yè)賦能，提高傳統(tǒng)行業(yè)的生產(chǎn)能力和效率。這將為未來發(fā)展帶來更多突破，有利于實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)5%左右的GDP增長。

張翠霞：這段時間的政策頂層設(shè)計推動力度比較強(qiáng)，包括強(qiáng)化支持開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，打造國家重要的先進(jìn)制造業(yè)高地，還有具有核心競爭力的科技創(chuàng)新高地，促進(jìn)新能源技術(shù)的應(yīng)用示范。組織開展能源數(shù)字化、智能化、核心技術(shù)攻關(guān)和應(yīng)用示范，包括一系列推進(jìn)電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、智能化改造和智能微電網(wǎng)建設(shè)等舉措。對當(dāng)前核心受益的高級賽道正向的支撐力度還是比較強(qiáng)的。商務(wù)部正在抓緊研究細(xì)化一些的舉措，比如新能源汽車，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級。這一系列政策組合拳對整個二級市場的戰(zhàn)略驅(qū)動是顯而易見的。

四部委《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案》近期也出來了，結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟(jì)方方面面，我們看到整個核心賽道板塊運(yùn)行趨勢是比較明確的。全國主要城市都在引導(dǎo)社會資本加大對初創(chuàng)期的科技企業(yè)的支持。核心的經(jīng)濟(jì)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和上下游，基本上都會對股市中相關(guān)公司股價走強(qiáng)產(chǎn)生積極的影響。

機(jī)會鎖定在周期和科技方向

《大眾證券報》：目前市場對二季度A股走勢的預(yù)判是整體呈現(xiàn)蓄勢震蕩的態(tài)勢，下行空間有限。能否談?wù)剬τ诙径戎骶€的判斷，如何把握具體的投資機(jī)會?

楊德龍：龍年的行情賺錢效應(yīng)會明顯好于兔年。從投資的方向來看，第一個是白馬股的估值修復(fù)，像經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的消費(fèi)，新能源科技等方向的龍頭股調(diào)整已經(jīng)比較充分，具備一定的估值修復(fù)的空間，有較大的投資機(jī)會。第二個主線就是AI主線，因?yàn)楝F(xiàn)在繼去年ChatGPT引領(lǐng)了AI的上漲之后，近期openAI公司推出的Sora視頻模型也引起了市場的廣泛關(guān)注。這可能也會提升大家對相關(guān)科技類股票的投資熱情。第三是一些高股息率、低估值的中特估板塊可能在今年也會有反復(fù)的表現(xiàn)，一些追求穩(wěn)定回報的投資者可能比較關(guān)注高股息率的投資機(jī)會。這三條主線應(yīng)該說都是比較明確的，三條主線適合于不同類型的投資者。

當(dāng)前市場的估值仍然很低，市盈率只有12倍左右，從歷史角度看，這是一個非常低的市盈率水平。我相信隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期增強(qiáng)，隨著政策層面不斷加碼，市場在短暫的調(diào)整之后還會迎來第二波上攻，而一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或優(yōu)質(zhì)龍頭基金將會迎來一個估值修復(fù)的機(jī)會。

張翠霞：目前市場已經(jīng)全面轉(zhuǎn)變?yōu)槎囝^情緒和做多能力體現(xiàn)的積極狀態(tài)。投資機(jī)會可以鎖定在雙輪驅(qū)動的大周期或者是大科技這兩個主線方向。這兩個主線，資金高低位切換的特征比較明顯，從整體的做多驅(qū)動力來講已經(jīng)形成了趨勢性行情。核心賽道里不乏一些龍頭標(biāo)的已創(chuàng)歷史性新高，這已經(jīng)不再是一個簡簡單單的反彈走勢，而是趨勢反轉(zhuǎn)的一種基本驅(qū)動。

在大周期方向上，我個人傾向于高股息率板塊，包括煤炭、石油、有色金屬、黃金、貴金屬、水泥等。高股息率賽道，長線資金聚焦度比較高，它對于上證指數(shù)的呵護(hù)作用是不可逆的，我覺得周期風(fēng)格可以給到更高溢價的判斷。

在概念股方面，比較傾向于大科技成長板塊。因?yàn)檎咧С謨?yōu)勢是推進(jìn)科技創(chuàng)新成長賽道的內(nèi)驅(qū)力，再加上國家層面上，對于專精特新“小巨人”企業(yè)，包括獨(dú)角獸企業(yè)、央企國企上市公司，有市值管理驅(qū)動力。近期，市場對此聚焦度比較高。從底部反彈以來，我們看到相關(guān)的人工智能、網(wǎng)絡(luò)游戲、數(shù)據(jù)中心、算力租賃、半導(dǎo)體設(shè)備材料、芯片、5G、新能源汽車、無人駕駛等對應(yīng)的一些比較好的政策驅(qū)動相關(guān)的核心產(chǎn)業(yè)方向，都表現(xiàn)較好。

記者 黃都