京儀裝備(688652)是國內半導體溫控設備、廢氣處理設備龍頭，是目前國內唯一一家實現半導體專用溫控設備大規模裝機應用的設備制造商，也是目前國內極少數實現半導體專用工藝廢氣處理設備大規模裝機應用的設備制造商，2022年分別實現市占率35.73%、15.57%，在國內市場分別排名第一、第四。2020年至2022年，公司營收復合增長率37%，歸母凈利潤復合增長率289%。

半導體溫控設備壁壘高、競爭格局好。半導體專用溫控設備對半導體設備使用的循環液的溫度、流量和壓力進行精密控制，以實現半導體工藝制程的控溫需求，是集成電路制造過程中不可或缺的關鍵設備。溫控精度和溫控范圍要求高，技術壁壘較高。2022年我國約六成的半導體專用溫控設備市場被海外廠商所占據，2018年至2022年CR6在90%左右，國內市場參與者包括京儀裝備、SMC、ATS等，京儀裝備為唯一一家國內廠商，2022年京儀裝備市占率排名第一。2018年至2022年我國半導體溫控設備市場規模復合增長率達10%，預計未來先進制程擴產下市場規模繼續增長，龍頭市占率有望繼續提升。

公司技術國內領先、國際先進，深度受益于先進制程擴產、國產替代加速。近年來，中國半導體行業迅速發展，行業資本開支快速增長，為公司發展提供了良好的產業環境。公司溫控設備在14-90nm邏輯芯片和64-192層3DNAND等存儲芯片制造中若干關鍵步驟已大規模量產，客戶包括長江存儲、長鑫存儲、華虹、中芯國際等晶圓廠和北方華創、中微、屹唐等設備廠。京儀裝備作為國內半導體溫控設備龍頭，將受益于晶圓廠擴產以及國產化率提升。

公司本土化服務優勢顯著，產品量價齊升助力業績增長。公司核心技術人員在主營產品領域具備10年以上的研發經驗，并擁有在晶圓制造廠商、半導體設備公司等任職的經歷，為核心產品向低溫化、集成一體化、高傳片量方向發展提供強力保障。同時，公司擁有經驗豐富的本土化銷售及服務團隊，可以快速響應客戶需求。通過提供高質量的全方位服務，快速響應反饋問題，公司半導體溫控/廢氣處理設備銷量從2020年的993臺/200臺快速增長至2022年的1525臺/410臺，未來產品銷量有望進一步增長。產品單價也在性能優化迭代的過程中逐步提高，量價雙升助力公司在國產替代浪潮中快速成長。

華創證券表示，終端需求復蘇疊加科技創新有望帶動下游晶圓廠積極擴產，半導體專用設備國產替代空間廣闊，公司作為國內半導體專用溫控、廢氣處設備領域龍頭，在持續迭代升級現有產品的同時，積極布局晶圓傳片設備、零部件等新業務。預計公司2023年至2025年歸母凈利潤分別為1.18億元、1.95億元、2.63億元，對應EPS分別為為0.70元、1.16元、1.57元。給予公司2024年60倍PE估值，對應目標價為69.8元/股，首次覆蓋給予“強推”評級。

浙商證券表示，半導體溫控設備市場將隨著先進制程擴產加速增長，預計未來增速超過過去三年復合增速10%。公司是國產半導體溫控、廢氣處理設備龍頭，客戶資源優秀、技術研發領先，將深度受益于先進制程擴產、國產替代加速。考慮到近三年國內晶圓廠資本開支提升及公司市場份額增加，預計公司2023年至2025年歸母凈利潤復合增長率達39%，增速較高。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

記者 劉希瑋