京儀裝備(688652)是國內(nèi)半導(dǎo)體溫控設(shè)備、廢氣處理設(shè)備龍頭，是目前國內(nèi)唯一一家實現(xiàn)半導(dǎo)體專用溫控設(shè)備大規(guī)模裝機應(yīng)用的設(shè)備制造商，也是目前國內(nèi)極少數(shù)實現(xiàn)半導(dǎo)體專用工藝廢氣處理設(shè)備大規(guī)模裝機應(yīng)用的設(shè)備制造商，2022年分別實現(xiàn)市占率35.73%、15.57%，在國內(nèi)市場分別排名第一、第四。2020年至2022年，公司營收復(fù)合增長率37%，歸母凈利潤復(fù)合增長率289%。

半導(dǎo)體溫控設(shè)備壁壘高、競爭格局好。半導(dǎo)體專用溫控設(shè)備對半導(dǎo)體設(shè)備使用的循環(huán)液的溫度、流量和壓力進行精密控制，以實現(xiàn)半導(dǎo)體工藝制程的控溫需求，是集成電路制造過程中不可或缺的關(guān)鍵設(shè)備。溫控精度和溫控范圍要求高，技術(shù)壁壘較高。2022年我國約六成的半導(dǎo)體專用溫控設(shè)備市場被海外廠商所占據(jù)，2018年至2022年CR6在90%左右，國內(nèi)市場參與者包括京儀裝備、SMC、ATS等，京儀裝備為唯一一家國內(nèi)廠商，2022年京儀裝備市占率排名第一。2018年至2022年我國半導(dǎo)體溫控設(shè)備市場規(guī)模復(fù)合增長率達10%，預(yù)計未來先進制程擴產(chǎn)下市場規(guī)模繼續(xù)增長，龍頭市占率有望繼續(xù)提升。

公司技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進，深度受益于先進制程擴產(chǎn)、國產(chǎn)替代加速。近年來，中國半導(dǎo)體行業(yè)迅速發(fā)展，行業(yè)資本開支快速增長，為公司發(fā)展提供了良好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。公司溫控設(shè)備在14-90nm邏輯芯片和64-192層3DNAND等存儲芯片制造中若干關(guān)鍵步驟已大規(guī)模量產(chǎn)，客戶包括長江存儲、長鑫存儲、華虹、中芯國際等晶圓廠和北方華創(chuàng)、中微、屹唐等設(shè)備廠。京儀裝備作為國內(nèi)半導(dǎo)體溫控設(shè)備龍頭，將受益于晶圓廠擴產(chǎn)以及國產(chǎn)化率提升。

公司本土化服務(wù)優(yōu)勢顯著，產(chǎn)品量價齊升助力業(yè)績增長。公司核心技術(shù)人員在主營產(chǎn)品領(lǐng)域具備10年以上的研發(fā)經(jīng)驗，并擁有在晶圓制造廠商、半導(dǎo)體設(shè)備公司等任職的經(jīng)歷，為核心產(chǎn)品向低溫化、集成一體化、高傳片量方向發(fā)展提供強力保障。同時，公司擁有經(jīng)驗豐富的本土化銷售及服務(wù)團隊，可以快速響應(yīng)客戶需求。通過提供高質(zhì)量的全方位服務(wù)，快速響應(yīng)反饋問題，公司半導(dǎo)體溫控/廢氣處理設(shè)備銷量從2020年的993臺/200臺快速增長至2022年的1525臺/410臺，未來產(chǎn)品銷量有望進一步增長。產(chǎn)品單價也在性能優(yōu)化迭代的過程中逐步提高，量價雙升助力公司在國產(chǎn)替代浪潮中快速成長。

華創(chuàng)證券表示，終端需求復(fù)蘇疊加科技創(chuàng)新有望帶動下游晶圓廠積極擴產(chǎn)，半導(dǎo)體專用設(shè)備國產(chǎn)替代空間廣闊，公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體專用溫控、廢氣處設(shè)備領(lǐng)域龍頭，在持續(xù)迭代升級現(xiàn)有產(chǎn)品的同時，積極布局晶圓傳片設(shè)備、零部件等新業(yè)務(wù)。預(yù)計公司2023年至2025年歸母凈利潤分別為1.18億元、1.95億元、2.63億元，對應(yīng)EPS分別為為0.70元、1.16元、1.57元。給予公司2024年60倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價為69.8元/股，首次覆蓋給予“強推”評級。

浙商證券表示，半導(dǎo)體溫控設(shè)備市場將隨著先進制程擴產(chǎn)加速增長，預(yù)計未來增速超過過去三年復(fù)合增速10%。公司是國產(chǎn)半導(dǎo)體溫控、廢氣處理設(shè)備龍頭，客戶資源優(yōu)秀、技術(shù)研發(fā)領(lǐng)先，將深度受益于先進制程擴產(chǎn)、國產(chǎn)替代加速。考慮到近三年國內(nèi)晶圓廠資本開支提升及公司市場份額增加，預(yù)計公司2023年至2025年歸母凈利潤復(fù)合增長率達39%，增速較高。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

記者 劉希瑋