2023年，中央經(jīng)濟工作會議明確提出要 “以提高技術(shù)、能耗、排放等標準為牽引，推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新”。今年2月，財經(jīng)委會議強調(diào)推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。3月1日，國常會迅速跟進，審議通過《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》。

業(yè)內(nèi)人士表示，中央鼓勵推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新，機械設(shè)備是制造業(yè)企業(yè)增加資本開支的主要內(nèi)容，機械行業(yè)公司有望充分受益。

事件驅(qū)動 大規(guī)模設(shè)備更新行動方案通過

3月1日，國常會審議通過《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》。會議指出，要結(jié)合各類設(shè)備和消費品更新?lián)Q代差異化需求，加大財稅、金融等政策支持，更好發(fā)揮能耗、排放、技術(shù)等標準的牽引作用，有序推進重點行業(yè)設(shè)備、建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備、交通運輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機械、教育醫(yī)療設(shè)備等更新改造。

2023年2月，國家發(fā)改委等9部門聯(lián)合印發(fā) 《關(guān)于統(tǒng)籌節(jié)能降碳和回收利用加快重點領(lǐng)域產(chǎn)品設(shè)備更新改造的指導意見》提出要以節(jié)能降碳為重要導向，堅持“聚焦重點、穩(wěn)步推進，合理定標、分類指導，節(jié)約集約、暢通循環(huán)，市場導向、綜合施策”的工作原則，協(xié)同推進產(chǎn)品設(shè)備更新改造和回收利用，加大資金和政策支持力度，完善能效和淘汰標準等。2023年12月的中央經(jīng)濟工作會議提到“要以提高技術(shù)、能耗、排放等標準為牽引，推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新”。

2024年2月，國家發(fā)改委等部門發(fā)布《重點用能產(chǎn)品設(shè)備能效先進水平、節(jié)能水平和準入水平(2024年版)》提到“下一步，國家發(fā)改委將會同各有關(guān)部門，加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，強化組織保障，形成部門合力，充分發(fā)揮能效引領(lǐng)作用，推動產(chǎn)品設(shè)備更新升級，加快重點領(lǐng)域節(jié)能降碳改造”。

可以看出，近期設(shè)備更新政策主要聚焦節(jié)能降碳。在此前多次提出的設(shè)備更新政策及文件中，有兩次提及“大規(guī)模”，分別是2023年12月中央經(jīng)濟工作會議 “要以提高技術(shù)、能耗、排放等標準為牽引，推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新”以及最近一次2024年2月23日中央財經(jīng)委員會第四次會議“實行大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新，將有力促進投資和消費，既利當前、更利長遠”。

歷史回顧 設(shè)備更新補貼以再貸款及減稅為主

歷史上，以舊換新的資金來源更多以中央財政作為主導，其中，家電以舊換新中央財政負擔80%，地方財政負擔20%;家電以舊換新的補貼比例按照家電零售價格的10%安排;家電以舊換新銷售企業(yè)由相關(guān)部門以招標方式確定;汽車以舊換新的補貼范圍更多以黃標車、貨車為主;設(shè)備更新的補貼方式以再貸款及減稅為主。

比如，2022年9月9日，國常會決定對部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款階段性財政貼息。會議提出，“對高校、職業(yè)院校和實訓基地、醫(yī)院、地下綜合管廊、新型基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和中小微企業(yè)、個體工商戶等設(shè)備購置和更新改造新增貸款，實施階段性鼓勵政策，中央財政貼息2.5個百分點，期限2年。”同月28日，央行宣布設(shè)立設(shè)備更新改造專項再貸款，額度為2000億元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。

此外，國常會同樣對設(shè)備更新的減稅政策做出了部署。會議提出，“對高新技術(shù)企業(yè)在今年四季度購置設(shè)備的支出，允許當年一次性稅前全額扣除并100%加計扣除，且地方和中央財政進一步予以支持”。同時，“對現(xiàn)行按75%比例稅前加計扣除研發(fā)費用的行業(yè)，統(tǒng)一提高扣除比例到100%，鼓勵改造和更新設(shè)備”。

從當前政策導向上來看，建議關(guān)注設(shè)備更新的兩條主要路徑：技術(shù)升級、低碳化改造。

投資思路 機械行業(yè)公司有望充分受益

國信證券表示，中央鼓勵推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新，機械設(shè)備是制造業(yè)企業(yè)增加資本開支的主要內(nèi)容，機械行業(yè)公司有望充分受益，建議積極關(guān)注以下方向的投資機會。

第一，軌交設(shè)備。近期，國家鐵路局局長強調(diào)今年將重點抓好三件事，其中提出制定內(nèi)燃機車排放標準和管理辦法，完善更新補貼政策，加快推動新能源機車推廣應用，力爭到2027年實現(xiàn)老舊內(nèi)燃機車基本淘汰。這是落實中央大規(guī)模設(shè)備更新的具體行動，建議積極關(guān)注軌交設(shè)備板塊;第二，通用設(shè)備。通用制造庫存周期一般3至4年，自2021年7月行業(yè)下行至今已超過兩年半，即使在需求疲軟的背景下當前庫存已處于底部階段，部分行業(yè)已開啟補庫存過程，疊加政策端刺激設(shè)備更新，通用設(shè)備將充分受益，建議積極關(guān)注訂單已企穩(wěn)回暖的注塑機、叉車及工控行業(yè)，其他關(guān)注機床、工業(yè)機器人等;第三，科學儀器。長期邏輯持續(xù)受益國產(chǎn)化替代，短期有望受益設(shè)備更新政策，建議積極關(guān)注電子測量儀器行業(yè)。

對于具體投資標的，國信證券表示，軌交設(shè)備重點推薦中國通號、朗進科技;通用設(shè)備重點推薦伊之密、杭叉集團、安徽合力、匯川技術(shù)、綠的諧波;科學儀器重點推薦鼎陽科技、普源精電、優(yōu)利德;其他重點推薦中集集團。

申萬宏源證券認為，鐵路設(shè)備具有存量規(guī)模大、使用頻次高的特點，屬于服務設(shè)備更新的方向。根據(jù)國鐵集團數(shù)據(jù)，2023年底內(nèi)燃機車保有量為0.78萬臺，假設(shè)其中4000臺為老舊內(nèi)燃機車，四年替換年均1000臺設(shè)備新增量，2018年至2022年中國中車機車銷售量分別為921臺、932臺、569臺、744臺、976臺，大約帶來1倍需求增量。建議重點關(guān)注機車相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈思維列控(機車列控系統(tǒng))、中國中車(機車整車生產(chǎn)商)、時代電氣(機車牽引系統(tǒng)和列控系統(tǒng))。