愛(ài)科賽博(688719)深耕電力電子領(lǐng)域二十余年，在測(cè)試電源行業(yè)處于領(lǐng)先水平，是測(cè)試電源、特種電源頭部企業(yè)。公司專(zhuān)注于電力電子電能變換和控制領(lǐng)域，為用戶提供精密測(cè)試電源、精密特種電源和電能質(zhì)量控制設(shè)備系列產(chǎn)品和解決方案，主要產(chǎn)品包括精密測(cè)試電源、特種電源和電能質(zhì)量控制設(shè)備，應(yīng)用于光伏儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車(chē)、航空航天、軌道交通、科研試驗(yàn)、智能電網(wǎng)、特種裝備等諸多領(lǐng)域，是相關(guān)行業(yè)領(lǐng)先的設(shè)備制造商和解決方案提供者。公司近年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2020年至2022年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為24.86%和102.17%。

測(cè)試電源國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)，新興市場(chǎng)拉動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)。精密測(cè)試電源是指具有高精度、高動(dòng)態(tài)并能夠模擬電源或負(fù)載特性，用于電氣電子設(shè)備測(cè)試的交、直流電源及電子負(fù)載等電力電子裝置。測(cè)試電源屬于工業(yè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)測(cè)試設(shè)備，技術(shù)壁壘較高，新進(jìn)入者研發(fā)、驗(yàn)證等周期較長(zhǎng)，下游應(yīng)用較為廣泛，在新能源、消費(fèi)電子、醫(yī)療、家電等領(lǐng)域均有應(yīng)用。新能源發(fā)電、新能源汽車(chē)和燃料電池等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成為測(cè)試電源新的發(fā)展動(dòng)力。國(guó)內(nèi)測(cè)試電源比國(guó)外具有價(jià)格、服務(wù)等優(yōu)勢(shì)，在國(guó)產(chǎn)替代的趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)測(cè)試電源企業(yè)增速有望維持較高水平，有望將光儲(chǔ)等行業(yè)的技術(shù)積累拓展到小功率通用行業(yè)。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)在小功率測(cè)試電源型號(hào)和產(chǎn)品種類(lèi)的完善，國(guó)內(nèi)企業(yè)市場(chǎng)份額有望保持較快增長(zhǎng)。

公司是國(guó)內(nèi)高端電源產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代先行者，在精密測(cè)試電源領(lǐng)域，公司已成為新能源相關(guān)領(lǐng)域頭部企業(yè)的測(cè)試電源供應(yīng)商;在特種電源領(lǐng)域，公司是國(guó)內(nèi)第一批進(jìn)入航空地面靜變電源業(yè)務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)之一，是我國(guó)飛機(jī)地面靜變電源行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的唯一起草單位;在電能質(zhì)量控制領(lǐng)域，公司是為數(shù)不多的具有特種裝備資質(zhì)且掌握核心電力濾波補(bǔ)償技術(shù)的民營(yíng)企業(yè)之一，多項(xiàng)產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)在特定型號(hào)飛機(jī)及部分裝備電力系統(tǒng)等場(chǎng)景的定型及裝配。

公司專(zhuān)注測(cè)試電源相關(guān)研發(fā)，相關(guān)技術(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司成立至今，持續(xù)專(zhuān)注于電力電子功率變換和控制領(lǐng)域的研發(fā)創(chuàng)新，掌握了電力電子功率變換和控制相關(guān)的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)核心技術(shù)。截至2023年6月，公司取得各類(lèi)專(zhuān)利上百項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利44項(xiàng)，參與國(guó)家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定16項(xiàng)，參與多項(xiàng)國(guó)家重大科技基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，取得包括國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)在內(nèi)的多項(xiàng)領(lǐng)先科技成果，相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。公司在電力電子變換和控制設(shè)備領(lǐng)域積累二十余年，形成高密度功率變換技術(shù)、高精度智能控制技術(shù)和產(chǎn)品化支撐技術(shù)三大技術(shù)平臺(tái)，產(chǎn)品線滿足通用產(chǎn)品及各種定制化需求戶。

公司積極拓展新能源汽車(chē)、新能源發(fā)電等領(lǐng)域，具有大批優(yōu)質(zhì)客戶。公司深耕電力電子領(lǐng)域，通過(guò)不斷研發(fā)新技術(shù)、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域，積累了大批優(yōu)質(zhì)客戶，包括比亞迪、陽(yáng)光電源、匯川技術(shù)、固德威等知名企業(yè)，中國(guó)科學(xué)院、上海電器科學(xué)研究所、南德認(rèn)證等科研及檢測(cè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)，以及中航集團(tuán)、國(guó)家鐵路集團(tuán)、中國(guó)鐵建、國(guó)家電網(wǎng)等企業(yè)。

公司產(chǎn)能不足，募投擴(kuò)建產(chǎn)能提供發(fā)展動(dòng)力。公司產(chǎn)能利用率常年保持高位，2020年至2022年分別為120%、130%、130%。公司募集資金將用于擴(kuò)大精密特種電源與測(cè)試電源的生產(chǎn)規(guī)模、研發(fā)創(chuàng)新總部及先進(jìn)制造基地建設(shè)、研發(fā)創(chuàng)新和補(bǔ)充流動(dòng)資金等方向，進(jìn)一步提高公司生產(chǎn)能力，增加創(chuàng)新力。

信達(dá)證券表示，公司是測(cè)試電源頭部企業(yè)，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下疊加公司高景氣行業(yè)開(kāi)拓和分銷(xiāo)渠道建設(shè)，收入增速有望維持較高增長(zhǎng)。特種電源領(lǐng)域尤其是高端領(lǐng)域存在大量進(jìn)口替代空間，公司開(kāi)拓半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)，同時(shí)，公司在軍工業(yè)務(wù)領(lǐng)域有較深的積淀，潛在增長(zhǎng)空間大，有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司2023年至2025年?duì)I業(yè)總收入分別為8.59億元、11.63億元、15.31億元，同比增速分別為48.4%、35.4%、31.6%;歸母凈利潤(rùn)分別為1.41億元、1.96億元、2.64億元，同比增速分別為105.0%、39.4%、34.5%;EPS分別為1.71元、2.38元、3.20元。考慮到公司是測(cè)試電源和特種電源頭部企業(yè)，壁壘較高，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

天風(fēng)證券表示，公司測(cè)試電源業(yè)務(wù)在光儲(chǔ)領(lǐng)域測(cè)試電源產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，憑借技術(shù)和品牌進(jìn)一步拓展通用領(lǐng)域，有望持續(xù)國(guó)產(chǎn)替代;受益自主可控及國(guó)產(chǎn)替代，預(yù)計(jì)公司在特種裝備、粒子加速器領(lǐng)域收入有望持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，公司半導(dǎo)體領(lǐng)域產(chǎn)品也有望獲得突破;考慮到國(guó)內(nèi)電能質(zhì)量管理需求快速增長(zhǎng)，公司電能質(zhì)量管理業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023年至2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.30億元、1.93億元、2.70億元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。記者 劉希瑋