愛科賽博(688719)深耕電力電子領域二十余年，在測試電源行業處于領先水平，是測試電源、特種電源頭部企業。公司專注于電力電子電能變換和控制領域，為用戶提供精密測試電源、精密特種電源和電能質量控制設備系列產品和解決方案，主要產品包括精密測試電源、特種電源和電能質量控制設備，應用于光伏儲能、電動汽車、航空航天、軌道交通、科研試驗、智能電網、特種裝備等諸多領域，是相關行業領先的設備制造商和解決方案提供者。公司近年業績保持穩步增長態勢，2020年至2022年營收和歸母凈利潤年均復合增長率分別為24.86%和102.17%。

測試電源國產替代持續，新興市場拉動行業快速增長。精密測試電源是指具有高精度、高動態并能夠模擬電源或負載特性，用于電氣電子設備測試的交、直流電源及電子負載等電力電子裝置。測試電源屬于工業領域的基礎測試設備，技術壁壘較高，新進入者研發、驗證等周期較長，下游應用較為廣泛，在新能源、消費電子、醫療、家電等領域均有應用。新能源發電、新能源汽車和燃料電池等戰略新興產業成為測試電源新的發展動力。國內測試電源比國外具有價格、服務等優勢，在國產替代的趨勢下，國內測試電源企業增速有望維持較高水平，有望將光儲等行業的技術積累拓展到小功率通用行業。隨著國內企業在小功率測試電源型號和產品種類的完善，國內企業市場份額有望保持較快增長。

公司是國內高端電源產品國產替代先行者，在精密測試電源領域，公司已成為新能源相關領域頭部企業的測試電源供應商;在特種電源領域，公司是國內第一批進入航空地面靜變電源業務領域的企業之一，是我國飛機地面靜變電源行業標準的唯一起草單位;在電能質量控制領域，公司是為數不多的具有特種裝備資質且掌握核心電力濾波補償技術的民營企業之一，多項產品已經實現在特定型號飛機及部分裝備電力系統等場景的定型及裝配。

公司專注測試電源相關研發，相關技術處于國內領先水平。公司成立至今，持續專注于電力電子功率變換和控制領域的研發創新，掌握了電力電子功率變換和控制相關的自主知識產權核心技術。截至2023年6月，公司取得各類專利上百項，其中發明專利44項，參與國家和行業標準制定16項，參與多項國家重大科技基礎設施建設，取得包括國家科技進步二等獎在內的多項領先科技成果，相關領域技術水平國內領先。公司在電力電子變換和控制設備領域積累二十余年，形成高密度功率變換技術、高精度智能控制技術和產品化支撐技術三大技術平臺，產品線滿足通用產品及各種定制化需求戶。

公司積極拓展新能源汽車、新能源發電等領域，具有大批優質客戶。公司深耕電力電子領域，通過不斷研發新技術、開發新產品、拓展下游應用領域，積累了大批優質客戶，包括比亞迪、陽光電源、匯川技術、固德威等知名企業，中國科學院、上海電器科學研究所、南德認證等科研及檢測認證機構，以及中航集團、國家鐵路集團、中國鐵建、國家電網等企業。

公司產能不足，募投擴建產能提供發展動力。公司產能利用率常年保持高位，2020年至2022年分別為120%、130%、130%。公司募集資金將用于擴大精密特種電源與測試電源的生產規模、研發創新總部及先進制造基地建設、研發創新和補充流動資金等方向，進一步提高公司生產能力，增加創新力。

信達證券表示，公司是測試電源頭部企業，國產替代趨勢下疊加公司高景氣行業開拓和分銷渠道建設，收入增速有望維持較高增長。特種電源領域尤其是高端領域存在大量進口替代空間，公司開拓半導體設備市場，同時，公司在軍工業務領域有較深的積淀，潛在增長空間大，有望逐步貢獻業績。預計公司2023年至2025年營業總收入分別為8.59億元、11.63億元、15.31億元，同比增速分別為48.4%、35.4%、31.6%;歸母凈利潤分別為1.41億元、1.96億元、2.64億元，同比增速分別為105.0%、39.4%、34.5%;EPS分別為1.71元、2.38元、3.20元。考慮到公司是測試電源和特種電源頭部企業，壁壘較高，首次覆蓋，給予“買入”評級。

天風證券表示，公司測試電源業務在光儲領域測試電源產品持續增長的基礎上，憑借技術和品牌進一步拓展通用領域，有望持續國產替代;受益自主可控及國產替代，預計公司在特種裝備、粒子加速器領域收入有望持續增長。同時，公司半導體領域產品也有望獲得突破;考慮到國內電能質量管理需求快速增長，公司電能質量管理業務有望快速增長。預計公司2023年至2025年歸母凈利潤分別為1.30億元、1.93億元、2.70億元，首次覆蓋，給予“增持”評級。記者 劉希瑋