“關(guān)于周三市場的調(diào)整，相當(dāng)于前期大幅調(diào)整之后，市場上出現(xiàn)的‘余震’?！?8日，一市場人士建議投資者，目前重點(diǎn)還要控制好倉位。面對目前的市場波動，券商對接下來的3月市場策略是如何判斷的？對此，有券商認(rèn)為：“伴隨著政策預(yù)期的進(jìn)一步提升，市場形成合力仍需等待基本面的進(jìn)一步驗(yàn)證，3月份，小盤、成長和周期風(fēng)格更為占優(yōu)，重點(diǎn)關(guān)注前期的超跌板塊。”

四個方向存投資機(jī)會

2024年2月，受到匯金等國家隊(duì)資金增持和監(jiān)管政策的利好影響，流動性帶來的沖擊被逐步消化，市場情緒觸底，再加上AI領(lǐng)域Sora模型帶來的催化，大小盤風(fēng)格走向均衡。近期市場行情的性質(zhì)是底部超跌反彈，主要原因是估值底部、股市政策面催化、資金面改善、“雪球產(chǎn)品”等風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步出清，疊加數(shù)據(jù)真空+政策預(yù)期提升的“春季躁動”，市場情緒出現(xiàn)明顯修復(fù)。

往后來看，長城證券認(rèn)為仍需密切關(guān)注國內(nèi)的基本面驗(yàn)證情況，在基本面得到驗(yàn)證前市場主線仍不清晰。從中長期來看，維持A股震蕩走勢的判斷，市場可能沿著央企重估、低位股超跌反彈、TMT景氣領(lǐng)域、出海機(jī)會等方向繼續(xù)演繹。

分行業(yè)和板塊來看，長城證券甄選四個方向的投資機(jī)會：一是央企價(jià)值重估+紅利板塊。一些積極減少不良資產(chǎn)和貸款額的國有制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)率正在提高。“政策扶持行業(yè)+高市值+紅利”在大盤筑底反彈時期是安全邊際的投資優(yōu)選。央企價(jià)值重估，重點(diǎn)關(guān)注持續(xù)穩(wěn)定分紅、回購和增持、并購重組預(yù)期等方面的投資機(jī)會。

二是銀行+房地產(chǎn)的邊際修復(fù)機(jī)會。降準(zhǔn)以及LPR下調(diào)，再加上城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制以及限購繼續(xù)放開等政策持續(xù)落地，建議關(guān)注銀行的合理息差和合理利潤相關(guān)機(jī)會。

三是AI算力及應(yīng)用。以AI為代表的人工智能方向具有產(chǎn)業(yè)變革的長期確定性，前期調(diào)整充分、業(yè)績未來有望逐漸兌現(xiàn)。AI應(yīng)用逐漸落地仍可能帶來板塊估值提升的機(jī)會。

四是出海相關(guān)機(jī)會。在未來一段時間，擴(kuò)張海外市場可能是消化國內(nèi)產(chǎn)能、增加企業(yè)利潤和居民收入的一條可行途徑。相關(guān)機(jī)會包括醫(yī)藥、汽車、家電等方面。

反彈或有可能升級為反轉(zhuǎn)

面對近期的股市波動，信達(dá)證券認(rèn)為流動性沖擊帶來的下跌主要有兩種，一是2015年6月：高估值+之前集中快速的金融創(chuàng)新，這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)徹底出清需要半年。二是2013年6月、2018年四季度和2022年1月至4月：估值不高+基本面下滑，在調(diào)整的末期，股市會出現(xiàn)流動性沖擊，這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)一旦結(jié)束，股市會很快出現(xiàn)季度上漲，甚至有較大的概率形成歷史性底部。

在過去1個季度，萬得全A指數(shù)的最大回撤已經(jīng)達(dá)到20%，這是2016年二季度以來的最大超跌值，反彈可能也不會小。對此，信達(dá)證券進(jìn)一步分析，考慮到估值和庫存周期的位置，3月至4月有可能出現(xiàn)地產(chǎn)銷售的改善和一季報(bào)盈利的改善，出現(xiàn)季度反彈甚至反轉(zhuǎn)的概率較高。

在行業(yè)配置建議上，信達(dá)證券研究稱，季度內(nèi)可能會呈現(xiàn)出普漲，底部超跌的標(biāo)的也有望補(bǔ)漲。投資機(jī)會上，2024年年度配置順序：上游周期>AI、汽車汽零>金融地產(chǎn)>老賽道（醫(yī)藥半導(dǎo)體新能源）>消費(fèi)。

“歷史上底部大反彈或反轉(zhuǎn)附近，一般會有以下特征：1、在長期風(fēng)格偏小盤的階段（比如2008年至2016年），如果指數(shù)出現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)，小盤風(fēng)格可能會階段性回撤或滯漲，大盤風(fēng)格往往會更強(qiáng)。2、熊市結(jié)束后第一波上漲會有前一輪牛市的影子，而上周有所表現(xiàn)的新能源恰恰是上一輪牛市最強(qiáng)的方向。3、底部剛反轉(zhuǎn)的2至3個月，漲幅最大的板塊大多是超跌類板塊，但底部反轉(zhuǎn)附近最強(qiáng)的板塊和未來1年最強(qiáng)的方向相關(guān)性不大?！标P(guān)于歷史底部，信達(dá)證券則分析了三點(diǎn)特征。

多重利好對市場形成支撐

2024年2月，市場相比1月份投資情緒發(fā)生了好轉(zhuǎn)。板塊方面，Sora概念、中字頭股票等多板塊表現(xiàn)很好，計(jì)算機(jī)、通信、電子、傳媒漲幅靠前。

在A股市場經(jīng)歷了一段時間的壓力后，伴隨吳清履新中國證監(jiān)會主席，投資者認(rèn)為管理層加強(qiáng)資本市場改革和監(jiān)管、促進(jìn)市場穩(wěn)定發(fā)展的信號明確。2月18日以來，證監(jiān)會召開系列座談會，與專家學(xué)者、機(jī)構(gòu)、投資者們座談，就“加強(qiáng)資本市場監(jiān)管、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展”廣泛聽取各方面意見建議，提振市場信心。

投資機(jī)會上，銀河證券認(rèn)為，3月A股行情有望持續(xù)回暖，建議以穩(wěn)為主。1月底時，市場在國內(nèi)外多方面利好下迎來信心的重拾，2024年A股將迎來震蕩向上的修復(fù)行情。龍年首個交易日開始，在假期資產(chǎn)表現(xiàn)+亮眼的消費(fèi)與信貸數(shù)據(jù)共振下，A股股民重拾信心。3月份，政策端是重點(diǎn)聚焦的關(guān)鍵點(diǎn)之一，如科技主線及新質(zhì)生產(chǎn)力概念。即將進(jìn)入年報(bào)及一季報(bào)披露期，行業(yè)景氣度預(yù)期將是影響板塊間相對表現(xiàn)的關(guān)鍵。3月，建議戰(zhàn)略性布局科技、上游原材料、電力等板塊里的價(jià)值股。

記者 張曌