“關于周三市場的調整，相當于前期大幅調整之后，市場上出現的‘余震’。”28日，一市場人士建議投資者，目前重點還要控制好倉位。面對目前的市場波動，券商對接下來的3月市場策略是如何判斷的？對此，有券商認為：“伴隨著政策預期的進一步提升，市場形成合力仍需等待基本面的進一步驗證，3月份，小盤、成長和周期風格更為占優，重點關注前期的超跌板塊。”

四個方向存投資機會

2024年2月，受到匯金等國家隊資金增持和監管政策的利好影響，流動性帶來的沖擊被逐步消化，市場情緒觸底，再加上AI領域Sora模型帶來的催化，大小盤風格走向均衡。近期市場行情的性質是底部超跌反彈，主要原因是估值底部、股市政策面催化、資金面改善、“雪球產品”等風險進一步出清，疊加數據真空+政策預期提升的“春季躁動”，市場情緒出現明顯修復。

往后來看，長城證券認為仍需密切關注國內的基本面驗證情況，在基本面得到驗證前市場主線仍不清晰。從中長期來看，維持A股震蕩走勢的判斷，市場可能沿著央企重估、低位股超跌反彈、TMT景氣領域、出海機會等方向繼續演繹。

分行業和板塊來看，長城證券甄選四個方向的投資機會：一是央企價值重估+紅利板塊。一些積極減少不良資產和貸款額的國有制造業企業的生產率正在提高。“政策扶持行業+高市值+紅利”在大盤筑底反彈時期是安全邊際的投資優選。央企價值重估，重點關注持續穩定分紅、回購和增持、并購重組預期等方面的投資機會。

二是銀行+房地產的邊際修復機會。降準以及LPR下調，再加上城市房地產融資協調機制以及限購繼續放開等政策持續落地，建議關注銀行的合理息差和合理利潤相關機會。

三是AI算力及應用。以AI為代表的人工智能方向具有產業變革的長期確定性，前期調整充分、業績未來有望逐漸兌現。AI應用逐漸落地仍可能帶來板塊估值提升的機會。

四是出海相關機會。在未來一段時間，擴張海外市場可能是消化國內產能、增加企業利潤和居民收入的一條可行途徑。相關機會包括醫藥、汽車、家電等方面。

反彈或有可能升級為反轉

面對近期的股市波動，信達證券認為流動性沖擊帶來的下跌主要有兩種，一是2015年6月：高估值+之前集中快速的金融創新，這種情況下，風險徹底出清需要半年。二是2013年6月、2018年四季度和2022年1月至4月：估值不高+基本面下滑，在調整的末期，股市會出現流動性沖擊，這種情況下，風險一旦結束，股市會很快出現季度上漲，甚至有較大的概率形成歷史性底部。

在過去1個季度，萬得全A指數的最大回撤已經達到20%，這是2016年二季度以來的最大超跌值，反彈可能也不會小。對此，信達證券進一步分析，考慮到估值和庫存周期的位置，3月至4月有可能出現地產銷售的改善和一季報盈利的改善，出現季度反彈甚至反轉的概率較高。

在行業配置建議上，信達證券研究稱，季度內可能會呈現出普漲，底部超跌的標的也有望補漲。投資機會上，2024年年度配置順序：上游周期>AI、汽車汽零>金融地產>老賽道（醫藥半導體新能源）>消費。

“歷史上底部大反彈或反轉附近，一般會有以下特征：1、在長期風格偏小盤的階段（比如2008年至2016年），如果指數出現底部反轉，小盤風格可能會階段性回撤或滯漲，大盤風格往往會更強。2、熊市結束后第一波上漲會有前一輪牛市的影子，而上周有所表現的新能源恰恰是上一輪牛市最強的方向。3、底部剛反轉的2至3個月，漲幅最大的板塊大多是超跌類板塊，但底部反轉附近最強的板塊和未來1年最強的方向相關性不大。”關于歷史底部，信達證券則分析了三點特征。

多重利好對市場形成支撐

2024年2月，市場相比1月份投資情緒發生了好轉。板塊方面，Sora概念、中字頭股票等多板塊表現很好，計算機、通信、電子、傳媒漲幅靠前。

在A股市場經歷了一段時間的壓力后，伴隨吳清履新中國證監會主席，投資者認為管理層加強資本市場改革和監管、促進市場穩定發展的信號明確。2月18日以來，證監會召開系列座談會，與專家學者、機構、投資者們座談，就“加強資本市場監管、防范化解風險、推動資本市場高質量發展”廣泛聽取各方面意見建議，提振市場信心。

投資機會上，銀河證券認為，3月A股行情有望持續回暖，建議以穩為主。1月底時，市場在國內外多方面利好下迎來信心的重拾，2024年A股將迎來震蕩向上的修復行情。龍年首個交易日開始，在假期資產表現+亮眼的消費與信貸數據共振下，A股股民重拾信心。3月份，政策端是重點聚焦的關鍵點之一，如科技主線及新質生產力概念。即將進入年報及一季報披露期，行業景氣度預期將是影響板塊間相對表現的關鍵。3月，建議戰略性布局科技、上游原材料、電力等板塊里的價值股。

記者 張曌